外国投资者为何追捧中国同业存单？

源济

外国投资者对中资银行发行的一种短期债务工具同业存单表现出了极大的兴趣，9月份境外投资者持有同业存单的规模飙升至1,384亿元。

尽管中国央行宣布金融机构不得发行期限超过一年的同业存单，但海外投资者仍在购入同业存单。 图片来源：REUTERS
SHEN HONG
华尔街日报  2017年 11月 03日 10:20

外国投资者对中资银行发行的一种短期债务工具同业存单(NCD)表现出了极大的兴趣，9月份所持规模达到纪录水平。

这种高收益产品与债券类似，今年秋季人民币升值也增强了该产品的吸引力。近年来，同业存单作为一种融资工具，对中资银行、尤其是小型银行的重要性日益增加。

数据显示，按投资者类型分，9月份包括全球央行和主权财富基金在内的境外投资者是同业存单的第二大买家，在中国其他市场相比，境外投资者在该市场的突出位置有些不同寻常。

Wind资讯(Wind Info)的数据显示，9月份境外投资者持有同业存单（期限从1个月到1年不等）的规模飙升至人民币1,384亿元（合210亿美元），较8月份的人民币883亿元增长57%，而1月份仅为人民币22亿元。9月份境外投资者净买入同业存单总计人民币501亿元。

虽然外国投资者的买入规模大幅增加，但仍仅占同业存单市场总量的1.7%。自2013年推出该产品以来，市场规模已经扩大了超过12倍，至1.2万亿美元。

国泰君安证券(Guotai Junan Securities)固定收益分析师刘毅称，收益率具有吸引力、人民币坚挺且基本没有信用风险，境外投资者当然愿意购买同业存单。境外投资者通常使用境内的交易账户来购买这种工具。

中型中资银行发行的享有AAA评级的6个月期同业存单（最受欢迎的产品类别）平均回报率为4.6%，高于6个月期中国国债3.5%的收益率，也远高于6个月期美国国债当前1.3%的收益率。

刘毅说，外国投资者仍不敢碰中国的公司债，特别是评级较低的公司债，但是他们知道中国政府不会让任何中资银行倒闭并引发系统性风险。

由于担心银行发行同业存单是为了进行杠杆投资，而不是出于真正的再融资需求，中国政府已开始加大对该类产品的审查力度。尽管如此，海外投资者仍在购入同业存单。

中国央行8月31日宣布，金融机构不得发行期限超过一年的同业存单。

某亚洲银行一名驻香港的银行人士称，中国央行此举旨在抑制银行过度借款，但央行乐于看到外国投资者大举购买中国资产，这有助于遏制资本流出。这名银行人士帮助海外投资者投资中国债券市场。

这位不愿具名的银行业人士称，今年早些时候，当海外投资者首次表达对同业存单安全性的担忧时，中国央行向他们提供了同业存单的背景信息并进行了相关解释。

该人士称，许多海外投资者觉得，他们未来的投资得到了一种心照不宣的背书。