海航子公司再度发债 融资成本大幅攀升

源济

据知情人士透露，海航集团过去一周来第二次在短期债券市场上融资，为吸引投资者，该公司旗下子公司海航国际大幅提高了所发债券的利率。

海航子公司再度发债，债券期限为363天。 图片来源：THOMAS WHITE/REUTERS
ANJANI TRIVEDI
华尔街日报 2017年 11月 03日 09:34

据知情人士透露，频繁开展收购交易的中资企业巨头海航集团(HNA Group Co.)过去一周来第二次在短期债券市场上融资，为吸引投资者，该公司旗下一家子公司周四大幅提高了所发债券的利率。

上述知情人士称，海航集团旗下一家子公司同意为新发美元计价债券支付8.875%利息，这批债券期限略低于一年。该利息水平较该子公司今年5月发行的3年期债券高出近三个百分点，当时那批债券的票面利率为6%，2020年到期，最新收益率为6.7%。

根据本次债券发行的初步合约细则，发行人为海航集团旗下位于香港的投资及外国资本子公司海航国际(HNA Group (International) Co. Ltd.)，债券期限为363天，由总部位于海南的海航集团提供担保。发债公司并未披露计划融资规模。

上述高利率表明，投资者对海航集团杠杆水平和流动性状况的担忧正日益加大，并且预计债券违约风险较高。不到一周前，海航集团旗下另一家子公司发行了3亿美元票面利率6.35%的美元债券，期限364天，投资者对该债券的反应比较平淡。

近几个月来，海航集团的所有权结构和融资渠道受到监管机构和往来银行的严密审查。有些银行向海航集团及其子公司发放贷款的意愿下降，导致该公司融资选项受限。

海航集团正在以成本较高、期限较短的债务置换部分即将到期的债务，这是该公司面临流动性压力的一个迹象。

发行到期时间不到一年的债券使得发行人无需中国国家发改委的审批就能在信用债市场上融资。

发债文件显示，为鼓励一些机构为其客户投资组合购买自己的债券，海航集团向私人银行提供了回扣或佣金。

海航国际这批债券8.875%的票面利率意味着该公司的借款成本已高于最近发售美元债券的蒙古、塔吉克斯坦等“垃圾级”债券发行人。蒙古上个月发行了期限五年半的债券，票面利率为6%；塔吉克斯坦发行了10年期债券，票面利率7.125%。两国的债券均吸引了大量投资者需求。

据汤森路透(Thomson Reuters)平台Eikon的数据，海航集团今后两年到期的债务规模相当大：未来两个月内到期的债务约有6.40亿美元，明年和2019年到期的债务分别有22亿美元和45亿美元。

自2016年以来，海航集团已宣布总规模约300亿美元的海外收购交易，收购对象包括多家公司以及德意志银行(Deutsche Bank AG, DB)和希尔顿(Hilton)连锁酒店等公司的部分股权。自几个月前海航集团的频繁收购和债务水平受到中国金融监管部门严密审查以来，该公司的交易步伐已大幅放慢。