投资中资股需要关注的三大问题

源济

中国经济多年来持续两位数增长的势头眼看就要结束，因此投资者必须关注中国经济的相关细节。

图片来源：QILAI SHEN/BLOOMBERG NEWS
ASSIF SHAMEEN
华尔街日报  2017年 12月 18日 15:33

在中国经济增长的带动下，亚洲大部分地区和全球其他很多地区也随之发展。中国经济多年来持续两位数增长的势头眼看就要结束，因此投资者必须关注中国经济的相关细节。

过去10年里，中国从出口驱动型的世界工厂蜕变为以消费为主要引擎的更加平衡的经济。今年以来中国经济增长6.8%，推动沪深300指数上涨23%、恒生中国企业指数上涨25%。明年中国国内生产总值(GDP)增速料将略微回落至6.5%，这是中国政府有控制地放缓经济增长的计划之一。中国面临的挑战是，在管理结构性问题（如去杠杆、地方政府债务激增及房地产市场过热）的同时，保持经济以可持续的步伐增长，并确保社会和金融稳定。

那么投资者应该关注什么？

首先值得关注的是货币收紧步伐，中国政府正试图控制杠杆并限制金融风险。房地产是首要目标。中国政府一直试图在温和的大环境中谨慎前行，使火爆的楼市在明年既不会过热，也不会过冷。过去24个月里，中国房价上涨了近100%。为了避免惹恼中央，一些地方政府拖延、不上报，或捏造交易统计数据。在2018年，中央是否会强制地方政府真正控制房价？

2018年也将是中国国家主席习近平和他的新领导班子几乎全方位掌权后的第一年。其策略的一个关键部分是不再强调GDP增长目标，而是专注于控制公共债务，他们认为公共债务将对可持续增长和金融系统的完整性构成重大威胁。因此，第二件值得关注的事是习近平领导班子将在这方面有哪些作为。

考虑到基建开支放缓，明年中国对大宗商品的需求可能不会上升。尽管全球经济同步增长，但中国出口在全球出口中的占比可能会下降。不过，在家庭收入稳定的情况下，消费应该会保持稳定增长。

不过，对于股市投资者来说仍有上涨空间。中资股票估值并不高，基于2018年预期利润的市盈率仅略超过13.5倍，而分析师预计明年公司利润将增长15%以上。

但MSCI明晟预计将在2018年年中开始将A股纳入新兴市场指数，在此之前，从表现卓越的科技类阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)和京东(JD.com, JD)美国存托凭证(ADR)转向A股可能会给投资者带来回报。麦格理证券(Macquarie Securities)驻香港中国研究主管David Ng预计，这一变化将帮助推动MSCI明晟中国指数在2018年上涨25%-35%。该指数将逐步纳入沪深两市222只大盘股。

野村证券(Nomura Securities)驻香港中国策略师刘鸣镝(Wendy Liu)看好对智能家电、电动汽车、人工智能、大数据和环保行业存在风险敞口的个股。她推荐工业自动化公司深圳市汇川技术股份有限公司(Shenzhen Inovance Technology Co., 300124.SZ, 简称：汇川技术)。

她所看好行业的公司表现是投资者应关注的第三件事情。这将是判断明年中国经济表现的一个有效的晴雨表。而中国经济则是衡量全球其他国家经济表现的一个良好标尺。

（本文译自《巴伦周刊》）