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[转贴] 望正资本王鹏辉:牛市里投资有两个要义

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发表于 2018-2-10 11:57 AM |显示全部楼层








望正资本王鹏辉:牛市里投资有两个要义 

2018-01-17 聪明投资者 聪明投资者


“我们很多时候就是生活在经验里,直到大厦坍塌。”

 

“买股票是你参与全社会财富再分配的一个最好的方法,只要你找到好的企业、好的商业模式,你就可能抓到当今社会财富流向。

 

股价边际上的波动,不是由最理性的人决定的,而是由最疯狂的人决定的。

 

这是望正资本董事长王鹏辉在经历市场牛熊起伏后的投资感悟。


王鹏辉2007年开始管理基金,创立望正资本前任景顺长城副总经理。2009年到2014年,其管理的景顺长城内需增长基金和内需增长贰号基金收益率均超过200%,期间同业排名第一第二。

 

王鹏辉选股以“灵活”著称,对股市(尤其是创业板)、牛市投资、私募创业都有很深的思考。

 

“聪明投资者”从王鹏辉过往真实可信的采访和演讲中,收集了他最精彩的26句话,分享给大家。

 

买股票是参与全社会财富再分配的最好方法

 

1你如果想赚钱,一是自己创办一家优质企业,这个难度比较大;二是为优质企业打工;三是成为这些优质企业的股东,这个门槛低,也是最便利的赚钱途径。

 

2买股票是你参与全社会财富再分配的一个最好的方法,只要你找到好的企业、好的商业模式,你就可能抓到当今社会财富流向。

 

3我给很多人的建议是第一要买股票,第二你要把你所有的钱都买成股票,并且永远买成股票。为什么呢?

 

4当做一件事情的时候重视程度不一样,结果也就不一样。长期看,权益类资产是收益率最高的。如果你把资金大部分配置权益类资产之后,你就会认真思考这个事,你就会花更多心思,这样就可能获得更高的收益。

 

股价边际波动由最疯狂的人决定

 

5刚开始(做资产管理时),能够总结出一套理论甚至比获取收益还兴奋。可随着时间的推移,交易的增加,规律不断失灵,让人沮丧。

 

大约在2008年底,我决定改变,在这样一个充满不确定的市场中,放下一切,获取收益才是最重要的。挑选股票的核心规则是能够为组合带来收益,而不是符合自己总结的规律。

 

6一直以来,股市有称重器和投票器之争,我认为股票典型就是投票投出来的。投票很简单,是每个人心里称重衡量判断出来,没有统一的称重器,如果称重统一的话大家都不用做投资了。

 

7股价归根还是由基本面推动,基本面的好坏每个人称重过后,通过投票器投出来,长期而言,股价变动是遵循基本面之趋势的。

 

这个市场有的人投资看图形、有的人看基本面、分红、未来等。如果价格是表现基本面信息,看图也是看基本面东西,只是不深究而已,但如果深究背后却又搞不清楚,其实还不如看图。

 

有的人亏钱,就是又觉得看图很low(没档次),又深入不下去,那就亏。

 

8股价边际上的波动,不是由最理性的人决定的,而是由最疯狂的人决定的。

 

成长股也要分真、假、好、坏

 

9选股标准,一类是业绩快速增长,并且估值处于可以接受的范围;第二类是公司打造新的商业模式,股权结构合理,管理层稳定且足够优秀,商业模式推进符合预期。此类公司着眼未来,投资不会拘泥于利润表。

 

10成长股也要分真、假、好、坏。好的成长股还是一直在涨,假成长股就没怎么涨。成长股就是要真正看收入、业绩在增长,业务在开展,这种股票只要有业绩兑现、估值合理的都在涨。

 

11其实成长股是最经典的价值投资,只有成长才能带来价值。美国巴菲特成功是因为美国经济大规模增长,他生活的时代正好是大萧条的时候出生,到现在正好是美国挖大坑到如日中天,如果没有这样的成长哪有他的今天?所以真正的价值都是涨出来的。

 

美国最牛指数的故事一定会在创业板重演

 

12创业板指数里面的权重股有几个特点:第一,和传统经济的相关性非常弱。这意味着货币政策、财政政策对公司而言并不是那么重要,即使有关也比较间接。好企业的成长更多依赖于企业家自己的能力,依赖于创造一个好的商业模式,把一个行业模式贯彻实施,而不是依赖于政府政策支援。

 

第二,创业板指数的丰富度足够。有传媒、互联网医疗、互联网金融、环保、工业4.0等。

 

13我跟朋友打比喻,创业板就是一个孩子,这个孩子并不依靠父母提供太多的财政政策、货币政策,而是能文能武。创业板非常多样化,不像沪深300一样集中依赖于城镇化、工业化。创业板背后是什么?是企业家,是中国企业家精神的真实反映。

 

14如果跟纳指对比,纳指大概是在2000年产生了个高潮,核心就是互联网,美国最牛的指数的那些故事,一定会在创业板上重演,要么被收购进来,要么被IPO进来,所以说这个指数的生命力是极强的。

 

牛市投资有两个要义

 

15过去中国股市有两个指数出现了十年十倍的回报。第一个是上证综指,第二个是中小板指。

 

通过这两个指数告诉大家什么呢?第一点,中国的股市不是赌博市,是有迹可寻的;第二点,中国的股市慢牛是可以期待的。(2015年6月)

 

16牛市里投资,有两个要义:首先要判断它是不是牛市,二是你相不相信这个判断,如果相信就不能动摇。因为一旦动摇,你就会发现操作易变形,一跌就杀出去,一涨又会追进来,阵脚全乱。

 

17一般牛市就是贵,不贵的市场就不是牛市,从来没见过市盈率不高的市场是牛市,不能抬高的市场就不是牛市,你喜欢参与牛市,就必须忍受贵。

 

18牛市的结束是不确定的,多数时候,市场的拐点都是事后确认。(2015年5月)

 

我们很多时候就是生活在经验里,直到大厦崩塌

 

19如果我在基金管理过程中有一些不变的东西,我认为是两点:首先是持有人利益最大化,这是衡量自己的行为标准。这个行为标准如果体现在投资上,就是必须真正的面对市场,对风险有敬畏,不要心存侥幸、不要固执己见;其次是尊重市场,反思自我,调整组合。或者说,应该坚持正直和开放。

 

20公募转私募有很多顺利的,也有很多不顺利的,我觉得实际上从我理解,应该建立一个自己能够掌控的工作方式和工作流程,然后不管什么环境,不管什么结果都是可接受的,也就不后悔。

 

21很多人失败是因为拘泥于过去的成功经验,但时代在变、世界在变。做投资最可怕的,前段时间业绩好了,做对了,危险就在前面。成功是失败之母,我认为这是比失败是成功之母还要精确的一句话。

 

22我们很多时候就是生活在经验里,直到大厦坍塌。

 

太多考虑外界因素,会变得笨拙

 

23(问:很多私募大佬喜欢研读宗教、哲学经典,你平时看这些么?)

很多传统经典书籍都挺好的。我后来想为什么很多投资人喜欢看这类书,我自己猜测是因为很多故事没有吸引力,资本市场上的故事有的比小说的跌宕起伏更刺激,很多上市公司的故事,拍个电视剧都不知道拍多少集了。

 

24做投资的,太浅显的内容就很难吸引这些人,多巴胺分泌比较迟缓,很难兴奋。古代的一些经典书籍就是总结出普遍的规律,人与人、人与自然、人与世界之间的法则。每个场景的人都能触景生情,可以有很深的感悟。

 

25我前几天看到庄子写的一句话,印象很深刻。“以瓦注者巧,以钩注者惮,以黄金注者殙。其巧一也,而有所矜,则重外也,凡外重而内拙”。以前读可能还不记住,但现在就印象很深刻。

 

26我是这么理解的,钱少了可能做得很好,钱多了、甚至做杠杆就做得不好了。太多考虑外界的因素,心里会忘记最基本的,就会变得笨拙。

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