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中国小额消费贷款支持证券发行迅速放缓

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发表于 2018-2-12 10:18 AM | 显示全部楼层 |阅读模式


中国消费贷款增长的一个引擎正在失速。过去几个月,由无抵押小额消费贷款支持的证券发行已迅速放缓。但这或许不是坏事。


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蚂蚁金服是中国最大的非银行资产支持证券发行机构。 图片来源:QILAI SHEN/BLOOMBERG NEWS
MANJU DALAL / SHEN HONG / CHUIN-WEI YAP
华尔街日报  2018年 02月 12日 09:49

中国消费贷款增长的的一架引擎正在放缓。

但这或许不是坏事﹐起码对于担心过去一年高风险贷款活动的监管机构和市场参与者来说不是坏事。

2017年,受阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)旗下金融关联公司及其它非银行贷款机构等发行人带动﹐中国资产支持证券市场迅速发展﹐这类证券将汽车贷款、住房抵押贷款、消费贷款和其它应收款打包成债券类产品。根据标普全球(S&P Global, SPGI)数据﹐去年此类工具(大多数以人民币计价)的发行总额较2016年跃升90%﹐至逾2,200亿美元。

标普全球指出﹐中国消费贷款需求的上升推动了众多非银行金融机构的业务发展﹐这些机构反过来利用证券化市场进行融资。标普全球表示﹐中国目前仅次于美国﹐是全球第二大证券化资产市场﹐2017年发行总额达到了5,100亿美元。

然而在过去几个月﹐中国由无抵押小额消费贷款支持的证券发行已迅速放缓。此前中国金融监管机构采取措施限制互联网小微贷款公司的疯狂扩张﹐互联网小微贷款通常是高息短期贷款。根据标普全球数据﹐这些小微贷款占中国所有资产支持证券消费贷款的约40%。

眼下,中国有关部门正加大力度遏制国内金融体系的风险;有关部门担忧,贷款担保标准可能变低,一些公司可能出现激进贷款行为。

近些年,中国的证券化市场已成为银行为已经负债的借款人筹集资金的方式,也推动了消费者债务的上升。中国监管机构希望限制高风险借贷行为,同时监管机构也承认,可控的信贷增长可以为中国经济增长提供支持。

数据提供商Wind资讯(Wind Info)的数据显示,中国在2018年1月份发行了规模13亿美元左右的由无抵押小微贷款支持的证券,低于上年同期的30亿美元,也低于去年秋季近70亿美元的月度发行峰值。

这种放缓在一定程度上是因为蚂蚁金融服务集团(Ant Financial Services Group, 简称:蚂蚁金服)的相关举措。蚂蚁金服是阿里巴巴集团(Alibaba Group, BABA)的关联公司,也是中国最大的非银行资产支持证券发行机构。蚂蚁金服在去年12月临时停止销售由消费者贷款支持的债券。

该公司通常向在阿里巴巴的淘宝(Taobao)等电子商务网站购买产品的消费者发放小额贷款。蚂蚁金服还发放一些无抵押的小微贷款,这意味着借款者没有说明这些资金的用途。

Wind的数据显示,蚂蚁金服旗下两家子公司去年发行了约人民币2,560亿元(约合410亿美元)的资产支持证券,相当于其2016年发行规模的五倍。

蚂蚁金服此前称,12月份暂停发行并不是因为监管部门的审查,而是因为当月利率较高,发行证券不划算。12月28日,中国基准7天期银行间拆借利率升至四年高点。

今年1月中旬,蚂蚁金服表示恢复发行消费者贷款支持证券,并打算推出其他一些类型的资产支持证券。该公司最近还宣布计划提高两家消费者信贷子公司的注册资本,这表明两家子公司未来可能增加放贷。蚂蚁金服没有具体说明正在考虑何种其他类型的证券。

穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.) 1月份发布的一份报告称,自从中国监管新规推出以来,互联网小额贷款支持证券的发行量有所下降。穆迪称,新规明确禁止现金贷、校园贷、首付贷等类型的贷款作为证券化产品的基础资产。穆迪称,随着时间的推移,证券化贷款的质量应会因此有所提升,这对投资者来说是件好事。

2005年,中国首次允许信贷资产证券化,但是在2008-2009年全球金融危机后,由于监管部门对相关风险感到担忧,这类证券被叫停。美国房地产市场崩盘导致次级房贷支持证券价格暴跌,令全球许多银行和投资者损失惨重,其中也包括亚洲的银行和投资者。次级房贷指银行针对信用记录较差的借款人发放的房贷。

自2013年以来,中国政府再次对证券化市场的发展给予鼓励,一定程度上是因为该业务有助于蚂蚁金服和金融机构发放更多贷款,从而起到促进经济增长的作用。出售资产支持证券为这些机构提供了一个将大量贷款从资产负债表转移到投资者手中的渠道,同时也能让机构筹集到新资金并为向新老客户提供更多贷款创造更多空间。

尽管最近小额贷款支持的债券销售出现放缓,但分析人士预计中国的证券化市场将继续增长。他们指出,中国的资产支持证券年收益率通常超过5%,且迄今为止基础贷款的违约率一直很低。

部分原因在于中国家庭收入的增长,而且许多贷款都是短期贷款。标普全球1月下旬时预测,2018年中国新的资产支持证券发行总规模可能会“适度”增长至2,400亿美元左右。

宝马汽车公司(Bayerische Motoren Werke AG, BMW, 简称﹕宝马汽车)、福特汽车公司(Ford Motor Co., F)和大众汽车(Volkswagen AG, VLKAY)等外国汽车公司的财务子公司去年均发行了中国汽车贷款支持的证券产品,该行业的资产支持证券市场一直保持稳定,且预计今年将实现增长。
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