债券收益率上升加大美国上市公司派息压力

源济

今年以来标普500指数成分股公司已有逾五分之一提高了股息，同时无一家削减股息，为2011年以来首次。不过，债券收益率的攀升有可能减弱股票的吸引力。

包括Anadarko Petroleum Corp在内的能源公司是增加派息幅度最大的上市公司。 图片来源：JAMIE SCHWABEROW/BLOOMBERG NEWS
MICHAEL WURSTHORN
华尔街日报  2018年 02月 28日 14:27

投资者购买股票的理由越来越少，于是美国上市公司纷纷提高股息。

据标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)，今年以来标普500指数成分股公司已有逾五分之一提高了股息，同时无一家削减股息，为2011年以来首次。包括有线电视巨头康卡斯特(Comcast Co., CMCSA)、资产管理公司T. Rowe Price Group Inc. (TROW)和消费品公司金佰利(Kimberly-Clark Co., KMB)在内的一系列公司股息增幅也在扩大，平均增长14%，为2014年来最高。

眼下美国公司的利润和销售额创多年来最佳表现，这在一定程度上是去年1.5万亿美元减税方案促使公司将其额外资金发挥作用的结果。但与此同时，债券收益率也在攀升，可能会减弱股票的吸引力。

本月债券收益率上探多年高点，有多个迹象显示，长期低迷的通胀有可能充分抬头，足以推动美国联邦储备委员会加快加息步伐。这些担忧导致2月初股市大跌，标普500指数在两年来首次进入回调区域。虽然之后股市收复了相当部分失地，标普500指数距其历史高点只有3.3%之遥，但股市波动性增加已令投资者感到不安。

与过去几年相比，如今债券吸引力更大，而公用事业、房地产公司等高息股则是今年标普500指数表现最差的成分股。

去年12月美国两年期国债收益率超过标普500指数成分股公司的股息收益率，这是2008年9月金融危机爆发以来第一次。今年以来两者之差继续扩大，2月份两年期国债收益率一度触及2.27%的高位，较标普500股息收益率高出近0.5个百分点。

但资产管理机构表示，国债收益率仍处于相对低位，必将进一步上升，基准的10年期美国国债收益率至少需要升破3%，才能吸引更多资金流出股市、流入债市。

ETF提供商Global Management Co.研究部门主管Jay Jacobs表示，现在债券收益率在攀升，国债的吸引力正在上升，足以吸引部分资金从股市转入债市，但与此同时，股市的吸引力依然很强。

标普500指数的公用事业和房地产类股股息收益率一般高于其他大多数类股，也依然超出短期国债以及10年期国债的收益率。周二10年期国债收益率升至2.919%。

但随着国债收益率逐步走高，吸引投资者进入债市，去年11月份以来这两类股票一直表现不佳。EPFR Global的数据显示，截至2月14日的五周，大约21亿美元资金流出高派息的ETF，之前五周的流出规模为6.486亿美元。不过这些基金的资金流出步伐似乎在放缓。EPFR最近一周的数据显示，投资者向这些基金投入了大约1.18亿美元资金。

Jacobs称，由于利率在上升，债券将变得更有吸引力。他还说，目前风险最大的可能是收益较低的股票。

标普500指数11个主要类股中的八个类股股息收益率高于去年，包括能源公司、消费必需品公司和医疗保健公司。能源公司的股息增幅靠前，Anadarko Petroleum Corp.、Pioneer Natural Resources Co.和Cimarex Energy这三家公司本月派息至少增加一倍。

今年迄今，标普500指数成分股中有四家公司的派息至少增加一倍，与去年全年的公司数量持平。

美国上市公司通常会在每年的2月公布派息，因为财年业绩纷纷出炉，各大公司要在股东大会召开前回馈股东。据标普道琼斯指数公司，历史情况显示，标普500指数成分股中有一半以上的公司每年会增加派息，近年来，有60%甚至更多的公司增加派息。

投资管理公司Eaton Vance投资组合经理Mike Allison称，这是经济表现强劲和税改共同作用的结果。他还说，公司利润健康，除将资金返还给股东外别无其他更好选择，这是大家乐于看到的。