中国对美投资难说安全 (zt)

卜丁

谭新木

在中国总理温家宝13日对中国所持美国资产的安全表示担忧之后，美国总统奥巴马14日就做出回应，表示中国和其它投资者都应对在美国投资的安全性抱有“绝对信心”。

华盛顿对北京的担忧如此迅速地做出反应，显然是不敢怠慢这位最大的债主。这一点当然会让北京感觉良好，不过，其意义恐怕也到此为止Ｇ安痪茫?诎掳吐砗粲跞嗣锹蚬善敝?螅?坠??幢硎径源瞬槐靥?险妗Ｏ衷冢?园掳吐淼谋Ｖぃ?本┮膊槐靥?闭妗?br>
这是因为，即使美国的国家信用不破产，中国的大部分投资不会荡然无存，但美元贬值几乎必然要出现，从而吞噬中国资产价值。这个风险的累积非一日之功，不是奥巴马政府能够掌控的。

一个公开的秘密是，中国外汇储备中70%是美元资产，其中又以美国国债和政府机构债券为主。对于除此之外的股权投资和公司债券，中国资产的“安全”已经有目共睹。

中投公司在黑石、大摩和一个货币基金投资中的巨额亏损，已使中投成为国内众口一词的靶子。而最近美国财政部的数据显示，从07年到去年金融海啸爆发前夕，中国国家外汇管理局一直在增持美国公司股权和公司债等风险较高的资产，去年6月份达到955亿美元，比07年增加了两倍。经济学家估算，这些投资缩水幅度至少50%。

对于这部分投资，它的安全性不是美国政府能够担保的。即使奥巴马的刺激政策能够使美国整体经济走出衰退重回增长之路，也不意味着中国投资的那些公司也一定能够实现增长。这部分投资的安全性还取决于中国投资者的眼光。

美国政府能够担保的是国债，或许还有机构债券。不过去年发生的“两房”风波，昭示了机构类债券同样存在风险。据报道，国务院副总理王岐山日前介绍，中国最高峰时曾持有3,976亿美元的两房债券，之所以持有这么多，是因为它是准政府债券。结果“两房”在金融风暴中几近破产，后来美国政府出手注资，才使其免于倒闭。据彭博资讯统计，自去年9月到年底，中国共减持“两房”债券184亿美元。

虽然“两房”保住了，“两房”债券没有化为乌有，但美国政府能够担保的只是它们和美国国债不会违约，而对与它们的价值是无法担保的。从中长期来说，美国国债和机构债券一样面临着美元贬值的巨大威胁。奥巴马政府继承了巨额的财政和贸易双赤字，现在又不得不继续依靠扩张性的财与政货币政策来刺激经济，这些政策意味着美元贬值的压力仍在积累当中。

自金融危机爆发以来，美元和日元持续走强，但这并不是市场看好美国或日本经济前景，而仅仅是市场风险厌恶情绪上升、资金寻求避险的结果。现在，日元的避险地位已经解除，而最近随着一些积极的经济信号的初现，市场风险偏好上升，美元的避险地位也开始动摇。美元中止了一路上扬的步伐，开始大幅震荡。可以想见的是，随着经济复苏，市场风险偏好进一步上升，美元的避险地位将彻底解除，从而踏上漫漫的贬值之路。

归根结底，如果你把鸡蛋让进一个篮子，没有人能保证它们的安全。

源济