全球鸽声响却像敲丧钟？ 更胜金融危机狂潮将来袭

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对于全球几个重要的央行纷纷转鸽，放软的姿态更超乎市场，专家警示，全球经济陷入不再是商业周期的低潮，更是信用周期落底的问题。(图/美联社)



2019年03月22日 00:03 中时电子报 吕承哲


欧洲央行（ECB）执行委员先前宣布，会维持低利率政策，并宣布9月起将启动第3轮「定向长期再融资操作」（TLTRO-III），美国联准会(Fed)也在今日宣布不升息，并在今年9月将暂停缩表。对于全球几个重要的央行纷纷转鸽，放软的姿态更超乎市场，专家警示，全球经济陷入不再是商业周期的低潮，更是信用周期落底的问题。

Fed今日的决议，似乎让投资人能开心一阵子，不过，Bleakley 顾问集团投资长布克瓦指出，现在的经济不再商业周期，只有信用周期。现在这项振兴措施或许能再支撑市场一段时间，然而，人为操控的低利率，只为了让经济衰退的时间延缓，迟早会付出代价。这代价就是信用泡沫破灭，且规模大到难以想像，让人不寒而栗。


所谓的商业周期，是指经济成长出现高点，紧缩后出现下滑，如此重复循环，经济扩张、紧缩不断交错。然而，这经济发展状态已经被打破，美国经济先是紧缩，随之而来就是扩张，但反应却是相当疲弱，在復甦的阶段，国内生产毛额(GDP) 成长率理当达到5%，然而，自2008年金融危机以来，GDP 成长率最高不过就3%。

布克瓦认为，Fed低利率政策就是主因，现在已不再有经济周期，随着货币政策起伏。当Fed实施零利率政策，只会让投资人大量借钱，人们也就习以为常，只要利率一上升，资金流动性降低，投资人就会停止这种模式，一旦缺少债务刺激经济成长，復甦力道也会降低不少，股市与房地产市场也就没了支撑力，势必下跌。

在旧经济周期，经济衰退会引发空头市场，经济紧缩会让消费支出减缓，企业获利下降，股市也随之下跌。然而，在信用周期当中，运作方式截然不同，资产价格一样下跌，但不是因为经济衰退，而是会导致经济衰退，因为信用推升消费者支出以及企业投资金额高低，一旦缺乏信用，价格就因此下跌。

据《鉅亨网》报导，上次的信用危机就是来自次级房贷危机，间接引发2008年金融危机，如今更大的风险就在庞大的公司债，尤其是高收益债券，照以往经验来看，结局往往惨不忍睹。

美国债务占目前美国GDP比例，虽有上升空间，但空间已经不大，而且比例一旦下降，投资人就会卖出持有资产，进而引发经济衰退，信用泡沫也随之破灭。

(中时电子报)