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盖特纳违背承诺, 银行坏资产解决具体方案DELAY的背后
盖特纳和o8马在C被打到1元后. 市场已经逼迫他们必须采取行动. 所以, 盖特纳很努力的想做出个方案. 过去几周一直在忙碌. 承诺一定在上周拿出方案. 但是直到周五关盘, 都没有拿出. 现在外边说有渠道透露周一会拿出. 但是我觉得, 不祥之兆很明显.
我原来觉得出了这个方案, 似乎能解决问题. 被近两天的博南克的too big to fail和o8马的限制bonus计划给震惊了. 前者会导致C的被政府接管. 后者会导致ws彻底restructure(就是推倒重来, 大规模重组). 而且有博南克本周的FED PROGRAM TO SPUR LOAN彻底无人喝彩, 这个方案是盖特纳方案的AAA版本. <<<<<我修正对还没出的这个方案的positive看法. 人为市场"终究"面临着极大的风险>>>>>. 当然了近期还是看TA走吧. 3月剩下的还有WINDOWS DRESSING, 还有方案出来骗不懂的人等. 4月上旬还有金融公司比如BAC/C/GS等"可能"做出来的好的赢利报告. 还有政府现在也还在尽量把经济数据做好. 市场上还有一些人觉得, 在涨了两周后, 正常的pull back. 等等, 盖特纳方案未必就一定立即导致市场狂掉. 但是, 我现在对这方案是很悲观的. FA和TA也有背离时候, 坏FA好市场时候, 我会建空舱位.
关于这个DELAY, 我又看了不少东西, 觉得这事情很大, 请你仔细权衡, 结论要有你自己做, 我的只供参考.
我论证过这是政府银行HF三方博弈. "可以说, 从市场上讲, 解决银行坏资产是银行, 政府, HF之间的一场博役. 银行不想卖在40,50分, 也不能在这价位一下卖, 一卖亏太多立即破产. 政府希望银行快点把坏资产剥离, 从而让金融重新恢复运转. HF们是银行你不剥离坏资产, 就随时能质疑你已经资不抵债, 随时猛空银行. HF最终是要反手想极低的把银行的坏资产给买了. 从而赚更多的钱. 前面我说过, 国家试着接管了几个小银行, 然后一卖资产, HF出的价格就是40, FDIC亏了很多. 这TEST让政府对接管银行很担心. 实际上, 没人能精确计算, 这些资产怎么成交, 更合算. 要在实行中摸索."
"从政治上讲, 政府和盖特纳出方案, 现在也容易也难. 容易的是形势很危机. 难的是, 现在美国舆论对跑而森救市方案失败开始反思. ....请参考我当时举的政治上很难的离子. ...... " 这次后面我会把美国舆论再做描述.
导致盖特纳违背承诺DELAY的直接原因我觉得是FED小方案的残酷现实. 本来在周二, FED要做个FED PROGRAM TO SPUR LOAN, 就是FED要做个PROGRAM, 提供资金, 希望市场借FED的钱, 参于去买信用卡, 学生贷款中的AAA的债务. (FED处理AAA的资产, 不需要国会批准). FED的最初说做个2000亿的, 后来改口最大要做成10000亿的. 也就是FED是想给信用卡公司提供新的融资, 博南克想利用FED还有的权利, 做点事情, 在失业继续上涨引爆信用卡公司危机前, 做好防御. 不光数量几次改口, 时间上, 原来说周二. 后来DELAY到周四. 到周五我CHECK进展, 市场上愿意参与的只有区区38亿.
FED用极优惠的价格借钱给你买AAA的资产, 市场都不原因参与, 那盖个纳的借钱10000亿方案, 买的是垃圾中的垃圾有毒资产, 还会有人参与吗? 我很怀疑了. 市场为什么不愿意参与?
根本的原因是, HF的贪婪本性. 他们当然希望用最低的价格买资产. 40分他们当然觉得没20分买好. 更重要的是, 他们政治上的担心. 惹出这么大的事情, 是要找替罪羊的. 现在他们若出来配合政府的PROGRAM, 他们的名字会大幅度暴光. 他们若买亏了, 没人替他们喊冤. 比如BAC/WFC的被政府撮和的收购现在他们被托累没人喊冤, 而一旦赚钱, 那么就是发国难财. 何苦呢? 让C破产到破产法院买, 买的更便宜, 而且是正常的金融业务买的, 谁也说不什么.
最大的原因HF们已经不相信政府了. 尤其是大资金不相信政府. 因为政府政策老是改来改去. 他们怕一但上了大资金, 政府一改RULE. 他们哭天无泪. 新加坡政府救C的钱就被强制给债转股了, 本来债是要排在股只前的比股票安全多了. 看看o8马的表演吧, 为稳定市场, 讲话说, C和BAC绝对不会国有化. 可是, 上周五, 博南克电视讲话说, 绝对不允许too big to fail, 要修改法律, 让政府可以随时接管too big to fail的公司, 当时全场掌声雷动. 若这样的法律修改了, 就实质上为C和BAC这种现在是标准的too big to fail银行随时被国有化提供了法律支持. 若修改了, 至少是C甚至是BAC基本也要被收归国有了.
政府接管是什么意思, 我罗所两句. 被国有化的命运, 基本都是这么演变的. 比如AIG是国家控股绝大部分基本已经瘫痪了. 国家注入了1700亿. 这些钱还不完之前, 国家可以操纵他的. 其实他几年内想赚这么多钱, 根本是不可能的. 因为国家现在就是要把他能赚钱的好点的能卖出的部门给拆散卖出. 比如最好的一个保险部门国家很想卖给MET. 但是, MET借鉴WFC收购WACHIVA现在也是要破产的样, 尤其是BAC因收购基本要破产, MET那里还敢收购. 即使卖出的看起来是好资产.
政府为什么变来变去? 博南克做个PROGRAM变来变去. 美国政府在国有化too big to fail上思想也变来变去, 发生了深刻的变化. 比如C原来是一定要救. 一定要救就基本能保证其18000亿的BOND的利益. 只要不破产, 即使股票跌为0, BOND的利益还只有保证的. 但是政府救1700亿, AIG的钱有利于做伪证的GS, 有利于外国投资者, 有利于AIG的高层发BONUS. 这让美国舆论怒火冲天. 可以说, 政府再搞很大的钱去给活不下去的, 政治压力太大了. 没有办法, 美国政府终于想明白, 只能拿出最后的一招, wipe out bond holder. 就是说C的18000亿bond holder, 你要为你自己的投资行为负责. 若C被国有化, 资产被逐渐拆解, 你BOND 的投资要损失很大部分. 即使不是C到破产法院拍卖. 去年9月金融风暴我人为基理就是LEH的破产其好几百B的BOND HOLDER 被WIPE OUT, 市场的杀伤力导致的金融风暴. 而C的BOND是LEH的3倍. 我原来想的是要走到这一步的话, DOW基本在5000以下了.
美国舆论中的有识之士, 其目的是, 要借助这次危机, 消除WS的弊端中的根本问题: 比如, 高BONUS刺激下的乱冒险. 赚了自己发大量的BONUS, 赔了国家拿纳税人的钱来救. AIG国家基本占80%的股份, 都没有办法让AIG不发BONUS, 那么做为普通的股票持有人, 名义上的古东, 你能得到什么? 还有: 消除BOND HOLDER乱买BOND的问题. BOND因为排在股东之前, 买too big to fail, 很多人是无脑乱买的. 导致这些放大很大的金融公司来钱太容易, 而且成本太低. 那么这些人拿到钱就疯狂的做各种如CDS, CBO等等等垃圾有毒的产品. 当然: 有识之士想还原银行的本来的面目只是简单的存贷款, 还原证卷公司的本来本质业务, 只是个交易中介, 而不是乱做TRADE. 现在还没提到日程.
当然政客们的表演更是眼花缭乱. 永远是拙劣的利用民意祸害国家的. 比如有个克里丝拖什么的, 国会的银行主席, 为了连任, 最近发表的言论修改各种规则就是呵人听闻. 他们表面是顺应舆论呼吁, 实质是为了选票. 理论上说, 这些才终究是资本市场的本来应该的. 不改变那么美国和WS就是最大的卖道扶. 但是要一步一步来, 现在发现是有癌细胞扩散了, 但是你不能把有癌细胞的器官和组织都一下割掉烧掉, 那么基本什么都不剩了, 而是要割掉癌的来源, 化疗其他组织. 上周, o8马那不用说是更大的一个没有任何经验, 不知道股票是什么东西的年轻的reckless政客. 他的要给25W的人的BONUS征收90%的税, 对ws简直是shock. 当然方向是对的, 比如WS的那些垃圾也不该赚那么多. 80年代分析师赚的和普通工程师一样的. 但是, 一下把所有25W的人都给CUT了, 那帮如AIG人为发BONUS是天经地义的适应了行业浅规则的垃圾们, 当然不干了. 当然不做业务了! 当然不配合FED的program和即将出台的盖特拿方案了.
难道政府真的不知道AIG要发BONUS? 发的BONUS计划在去年就已经制订好, 在SEC FILLING里都能查到. 国家是AIG最大的股东, 他们不可能不知道. 只是年轻的o8马知道也不理解会引起的后果. 等到人民愤怒了, 才政客惯用的跳起来, 指责别人. 而且过分的(从根本上我觉得应该的, 但是, 现在所是不合适的), 要对所有的25以上的BONUS限制. 80年代时候, 里跟搞过限制SALARY的事情. 就是100万以上的WS的SALARY收极重的税. BOUNS制度开始逐渐泛滥开来. 当然, BONUS制度有合理的一面, 公司招人, 若用工资, 那么不可能拉的太大, 也不能立即给所有人高公司, 成本高, 而且没看出你能做什么. BONUS就可以同样公司, 奖励不同贡献的人. 无奈这本来的功能被滥用了. 80年以来, 股市长了多少. 可是普通股东根本就没有利益根本就很难赚钱. 如C/AIG/GS等, 表面帐目砖很多钱, 报出的赢利都是好几块. 但是他们拿这好几块去大把回够股票, 都是几M, 几十M的SHARE回购, 分给这些大把拿BONUS的. 这普通股民怎么能赚钱. 这帮垃圾, 一旦不能每年赚几百万, 几千万, 即使现在WS想搞工资DOUBLE, 也估计要跑走了. 真的精英根本就不该到WS去骗人. 而应该到实体行业创造价值. 而WS现在这帮垃圾骗子所谓的精英, 我真担心即使到别的行业, 也是祸害. 到别的国家, 更是祸害.
企业家和WS的肉食者, 觉得o8马出的方案除了uptick rule 和 暂停mark to market外, 基本都是anti-business的. 这为愤怒的舆论更添复杂的色彩。
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狗仔卡
发表于 2009-3-21 10:53 AM
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