斯蒂格利茨认为救助银行是错误决定＋视频

暖漾

斯蒂格利茨：鬼魂银行的故事不该继续http://www.sina.com.cn  2009年03月21日 02:42  东方早报
　　政府支付大量的资金救助这些银行，我觉得就是一个错误的决定。

　　我们目前正在经历的，是一个非常严重的经济衰退的过程，从某些角度说，也许会比上世纪30年代的大萧条更复杂。

　　几个月前人们开始讨论经济衰退的问题，很多人倾向于认为：在经济衰退的同时，亚洲国家尤其是中国还在不断前进，或者有希望继续前进。我一直觉得这可能是个非常奇怪的、过于乐观的估计。因为这个金融危机是全球性的，在过去30年中国的经济发展非常快，但也肯定无法避免金融危机的冲击。

　　在全球化如此深入的背景下，美国遇到如此大的金融危机，很难说中国还能够一直保持不变。2009年，整个世界的经济增长将是负数，这样的危机会危及所有的国家，不仅仅是在出口方面，包括住房、消费在内都将有所下降。我们要知道，这跟以前的东南亚金融危机，或者其他的金融危机是很不一样的，这一次危机很快就袭击了全球。

　　面对全球性金融危机，我们需要的是全球性的应对。可是，到目前为止，我们还没有一个全球的金融政策，每一个国家都只是看着对它们自己有利的一方面，都在想如何将本国的利益最大化，而不是关注全球可以如何好转。

　　从全球视角观察，你会发现世界经济是很不平衡的。这一次金融危机是从美国开始，可是反而是那些发展中国家，或者是经济实力比较弱的国家受到的冲击最大。很多发达国家，欧洲、美国、日本，都在给这些比较弱的国家一些资助。但是，受资助国需要接受资助国的很多协议，或者是它提出的一些合同，这是不公平的。这就是为什么我们现在要有一个全球性的恢复会比较难，因为每个国家都根据自己的利益去制定恢复的政策。

　　这一次的萧条可能跟之前一个世纪所遇到的所有金融危机都有一些不同。其实当美国发现次贷问题的时候，他们想很快阻止这一次危机，但是在很短的不到几个月的时间里，这一切就发生了。这一次状况不一样，你会发现很多金融的机构本身也被摧毁了，这一次的恢复可能需要更多的能量，会更难。

　　美国总是说，金融系统的改变对于经济的好转是非常必要的，但是我现在担心，我们是否能够让这个金融危机得到解决。目前在美国，储蓄利息差不多已经接近零，几乎世界上没有一个国家像美国这样糟糕过。

　　我们所担心的一个问题就是低储蓄率。从正常的角度来说，每一个人都应该有存款，为了退休或者以备不时之需。可是为什么我们没有存款呢？这是因为，每个人都觉得股票市场会涨得很快，所以他们把所有的储蓄都放到了股票市场中。其实现在的很多人相对来说都比1997年要穷，他们其实已经比他们在1997年的时候大概要穷了1/3，甚至是1/3多。

　　之所以我们存款利率逼近于零，还有一个原因是，美国人都喜欢一种生活方式，那就是不断的借款。他们之所以会不断的借款，是因为房价太高了。其实有很多人的投资已经有所增长，可是大家还相信它一定还会继续往上涨。这样一种心态反而使得整个经济慢了下来。

　　与此同时，我们也可以看到，要使这个经济的政策系统有所改变，并不是一件容易的事情。很可悲的是，不管是美国金融机构还是负责的相关部门都非常不情愿承认这个系统已经出现了问题，他们一直在不断的制造泡沫，却回避泡沫终究会破的事实。

　　这些其实就是现实，那些让金融系统出问题的人不愿意承认金融系统已经出现了问题，他们反而告诉全世界说我们真的非常懂得银行业应该怎么运作。但是他们其实并不知道，他们甚至都不知道这些泡沫是什么，不知道这是一些非常不好的模型，泡沫破灭的事情其实一直在发生，现在并不是第一次。

　　我们需要调整我们的信心，然后调整我们的系统，它是会回升，但不是回升到有泡沫的那一层，而是回升到正常的一层。

　　在过去的几年当中，中央银行把他们控制经济的资金提高了几十倍，这个是从来都没有过的。所以对于这个金融市场来说我们可以学到的一点就是所有的资源都是有限的，可是很不幸的是我们并没有很好地去使用这些资源。过去的就已经过去了，当我们本来要投入7000亿美元的时候，其实还有一个选择是用这7000亿美元去开一个非常干净的银行，那么在很短的时间里，这个资金就会运转得很好，并且解决我们未来社会保障或者退休资金的各种问题，可问题是人们总是会想把这个钱投入到之前已经犯的错误当中去。我们为此付出了相当大的代价。

　　美国现在的金融系统还是相当的糟糕，几乎无法运作。在美国，有一些银行我们把它们叫做“zombie”银行，也就是鬼魂银行，这些银行是死了的银行。它们积极豪赌，毫不畏缩，如果输了，它们仍然是死的。可是一旦赢了，就能够回到市场中去。现在，很多的银行都是抱着这样的心态。

　　很多银行，在上世纪80年代的时候都采取这样的方式来争取再次回到这个市场上，现在的这一次并不是我们银行错误的第一次。1989年，这些银行得到了政府的支持和全球的支持才重新复活，现在它们又在重复同样的错误。

　　所以，政府支付大量的资金救助这些银行，我觉得就是一个错误的决定。

　　金融机构有很重要的职责，就是区分资本，协调整个市场。但是引发这次金融危机的银行其实没有把资本分配好，甚至做了很多错误的事情。它们鼓励人们去借钱、去花钱，却没把风险控制好，反而制造了很多风险。现在，美国上百万的家庭面临着失去自己的家。所以我觉得我们的金融机构犯了很大的错误，而且这个后果是非常严重的。

　　在为这个危机作出决策时，政府没有很好地去保护那些纳税者的利益，反而去保护了那些银行家的利益。

　　最初，当布什总统去申请7000万美元的资金来救市的时候，他没有任何的计划，只是说我需要这些钱。而当这一张空头支票落到那些金融机构的时候，人们发现自己被骗了，非常严重地被骗了，因为我们手上的那些股票现在只值一半不到的价格。

　　现在我们害怕承认政府控制这样一个问题，因为政府控制会产生两方面的问题。第一，如果你买一些股票，你就会觉得是这一个地方的拥有者，当金融不好的时候，你就开始抛售这些股票，但是与此同时，你可能是把将来的社会保障作为一个抵押。第二，我们很可能慢慢地丧失再进入金融市场的动力，这和我们的观念有关。我们的银行一直在努力的让它们所做的事情越来越不透明，或者让我们的纳税者越来越不清楚他们的钱到底被花到哪里去，这一点上我觉得它们做得非常不好。

　　我的最后一个观点是，其实我们有能力去解决这个问题。当银行积蓄情况好转的时候，人们又开始借钱了，这说明我们的经济背景还是很强大的，虽然每一个社会、每几个机构里面都会有那么一两个问题可以说是那种腐朽了而没有办法改变的问题。我们面临的问题是，有些机构中的个人被给予了不正常的激励，甚至有些机构根本就不应该存在。

　　人们总是抱怨说，这次危机就像一场巨大的风暴一样，1000年才出现一次。可是问题是，这次飓风是我们自己制造的。我们被称为非常有革命创新性的金融机构，被证明是失败了的。我们现在需要的是一些观念非常保守的人，可是我们却没有那么聪明的银行家，因为银行之间的竞争、利益上面的驱动，他们让所有的人都成为投资者，他们把利率降到几乎为零。

　　关于中国应该如何来回应这样全球性的金融危机，我认为两点比较重要。第一，要强调的是，面对这样一个金融危机，中国已经做得很好了。第二，我们需要有使各方面都能够平衡的刺激政策。

　　为什么中国现在的存款率会这么高，有一个很重要的原因是贷款不够畅通。在中国，很多想做小生意的人，很难从银行里面贷到款，唯一的资金来源就是自己的资金，所以人们就必须要存款。

　　其实前几年中国政府都在讲希望这个存款率有所下降，并作出了一些措施，可是仍然没有什么变化。我觉得这可能是一个供的增长和需求的增长没有很好适应的问题，同时也暴露出，政府可能没有很好的政策来面对那一些企业所要遇到的风险。

　　另外，那些在中国雇人的公司有一个特点，它们一般都有非常高的利润，非常高的收入，往往它们需要支出的工资是非常低的。而这些需要用税收政策来好好的调节。我们当然可以从美国的这一次失误当中学到一些教训，比如说我们需要有更好的政策，特别是在金融的机构方面。

　　中国在全球经济的恢复当中扮演着一个非常重要的角色，它应该让全球经济能够恢复自己的信心，并在当中起到一个能够让全球经济继续稳定下来的作用。

　　(本文节选自哥伦比亚大学教授，诺贝尔经济学家斯蒂格利茨教授在复旦大学“上海论坛”演讲稿)

视频链接：斯蒂格利茨:美国进入美国特色的社会主义(http://finance.sina.com.cn/stock ... 1/11136006991.shtml)

暖漾

我认为坛子里应该多一点基本面分析的帖子，TA还是要服从FA的。这里的投行基本上都看不起TA。。。

但TA在决定出入点的方面还是很好的，也符合一般散户的水平。。。

本帖不代表本人观点，希望能抛砖引玉～

小亥

Stress Test下周是不是全过呀？大多做 Professor的就喜欢放MHP。

1198

请问TA,FA什么意思，stree test什么时候？

xxtrader

好文，顶暖漾