美联储宣布维持联邦基金利率不变

源济

美联储宣布维持联邦基金利率不变
2020年01月30日 06:43 新华网

　　原标题：美联储宣布维持联邦基金利率不变

　　新华社华盛顿1月29日电（记者许缘　高攀）美国联邦储备委员会29日宣布维持联邦基金利率目标区间在1.5%至1.75%不变，符合市场普遍预期。

　　美联储当天在结束2020年首次货币政策例会后发表声明说，自去年12月会议以来收到的信息显示，美国就业市场依然强劲，失业率保持在低水平，经济持续温和增长。不过，企业固定投资和出口依然疲软。美国整体通胀率以及剔除食品和能源价格后的核心通胀率均低于2%。同时，美联储将对家庭支出的评估从“强劲”下调至“温和”。

　　美联储表示，当前的货币政策立场是合适的，可以支撑美国经济持续扩张、就业市场强劲和通胀水平“回归”美联储“对称性的2%目标”。在决定未来利率调整时机和规模时，美联储将评估现有和未来经济状况对实现最大就业目标和通胀目标的影响。

　　与去年12月相比，美联储调整了对通胀目标的表述，将此前声明中长期使用的“接近”对称性2%目标改为“回归”对称性2%目标。对此，美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上说，作出这一改变是为了发出一个“更明确信号”，以表达美联储对通胀持续低于目标值感到不安，同时希望强调2%的通胀承诺不是上限。

　　鲍威尔还说，过去一年，受海外经济增长缓慢和贸易局势持续影响，美国企业投资和出口疲弱，制造业产出下降。近来，围绕贸易的一些不确定性有所减弱，同时有迹象表明全球经济增长可能正在企稳。然而，经济前景依然存在不确定性。

　　美联储去年12月11日宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.5%至1.75%不变，符合市场普遍预期。受全球经济放缓、经贸摩擦和多重不确定性影响，美联储去年3次降息，降息幅度为75个基点。

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FOMC决议要点：IOER提升5个基点 需观察新不确定性

2020年01月30日 04:56 新浪财经-自媒体综合

原标题：美联储FOMC利率决议笔记（2020年1月）

　　来源： 智堡Wisburg

　　作者：朱尘

　　本次会议核心内容摘要：

• 美联储将超额存款准备金利率（IOER）提升5个基点，至1.6%，隔夜逆回购利率（ONRRP）亦提升5个基点，至1.5%，2020年1月30日生效，超额存款准备金利率是美联储政策框架中重要的政策利率之一，目前高于美联储整个利率下限体系的下限利率10个基点。此举是为了保证联邦基金利率在美联储可控的区间内交易。目前联邦基金利率处于1.55%位置，正好位于美联储新利率区间上下沿（IOER/ONRRP利率）的中轴。

• 重申短期国债的购买将维持到2020年的二季度，延长隔夜正回购操作至2020年4月（先前为至2020年1月）。

• 表态框架审查进行中，提到了“平均通胀目标”。重申通胀目标是对称的2%，而非2%以下。

• 表态对常备回购工具的设立仍在研究中，且对回购市场波澜的结构性因素仍在学习中。

• 认为新型冠状病毒的风险是切实存在的，但仍需要观察。

• 对经济保持乐观，但仍需观察新的不确定性。

•  不担心回购工具淡出以后市场会重现Taper Tantrum（缩减恐慌）

   

　　声明对比：

　　几乎没有任何变化，仅将居民部门的支出力度从“强劲”调整为了“温和”。

　　图：美联储持续购买短债，并进行隔夜正回购操作

　　发布会细节：

　　鲍威尔在接受提问前表态，美国居民部门支出增长温和，且相当稳固。去年以来，出口和商业投资的疲软影响了经济增长，贸易谈判也使得全球经济处在不确定性中。但最近，这些不确定性正在褪去（指第一阶段经贸协定），全球经济增长可能开始回暖。

　　此后，鲍威尔直指新的不确定性——新型冠状病毒。

　　利率的技术性调整只是复位到了9月时的状况，当时货币市场波动很大。

　　回购操作将会保持准备金的合理充裕，直至今年4月，但此后联储将转向更小规模的（准备金管理原因导致的）资产购买，来保证准备金在不使用正回购工具的前提下保持合理充裕。

　　第一个问题：有关美联储通胀措辞的变化，从“接近2%”到“触达2%”

　　答：措辞的变化是为了避免市场的误解，主要是接近2%容易被理解成不达2%也OK，所以需要做出这个调整。我们向表达的是2%的通胀目标不是我们的目标顶部，不达2%我们不满意，我们追求的是对称的2%的通胀目标。而且失业率已经处于低位很久了，通胀理应上行。

　　第二个问题：多少准备金才叫充裕（ample）啊？现有框架需要多少准备金对美联储而言才算充裕呢？

　　答：我们在去年以来的诸多举措，包括正回购和短债买入，都是为了促使政策可以平稳地传导到我们的政策利率——联邦基金利率，保证货币市场运作良好。这不意味着我们要抚平掉回购市场的所有波动。在一个运作良好的市场中，有些波动也是正常的。

　　需要强调的是，这些操作会为了保持充裕的准备金，确保货币市场运作良好，并保证联邦基金利率位于我们的管理区间以内。目前我们预计二季度会触达充裕的水平，随后我们将削减购买量来使之与我们负债端规模增长匹配。准备金一旦回归充裕，回购操作也会淡出。

　　回到问题本身，准备金的充裕水平受到我们的负债端，比如通货和财政部存款的影响。目前我预计充裕水平在1.5万亿美元以上的规模。

　　第三个问题：5个月3900亿的规模你还说不是QE呢，你心中有确切的数字（扩表规模）吗？很多人觉得这就是QE，而且你们就是这样交易的，很多人怕你们退出的时候重现Taper Tantrum，你担心吗？

　　答：重申一下，我们需要把准备金提升到至少1.5万亿美元的规模，这就是确切的数字。这么做只为提高准备金量，和QE有实质区别，就此问题我们已经翻篇了。而有关市场影响，很多事情都会一下市场，我们的目的就是准备金回到充裕水平，之后再做调整。（没有正面回答记者的疑问）

　　第四个问题：有关劳动力市场和工资。

　　答：劳动力市场状况良好，工资之前2%的增速现在3%左右，劳动参与率提升或许可能压低了工资，但是这也是健康的现象。

　　第五个问题：有关通胀问题的延续，是否会允许通胀超调（超过2%）

　　答：正在进行这项政策调整的审查，以应对新常态（全球化的低通胀、菲利普斯曲线平坦化、低利率）。一旦我们决定了我们会宣布的。没有正面回答记者提问，提及了Fed Listens。

　　第六个问题：全球经济增长的新不确定性，比如冠状病毒。福特、丰田停工一周，美国经济风险在当下有多大？

　　答：冠状病毒是个大问题，会影响全球经济增长，非常严重。目前还处于初级阶段，传播程度难以预料，对中国和贸易伙伴的影响也很难讲，由于不确定性很大，目前我不想就此进行推测，我们审时度势，需要评估其对美国经济的潜在影响。回顾过往，经济到2019年底都比较疲软，但目前对经济我保持谨慎乐观，制造业PMI可能触底了。但这些都不能保证。

　　第七个问题：有关IOER的技术性调整。是不是IOER不再加息就意味着准备金已经非常充裕了呢？

　　答：只是为了保持联邦基金利率（政策利率）处于我们的管理区间内。

　　第八个问题：有关常备回购便利工具。

　　答：即便准备金水平回归充裕，回购工具也可以在我们的框架和体系中扮演一个重要角色，我们只是还没决定回购应该最终扮演什么角色。我们尚未就此作出决定。6月和10月时我们就考虑过了，我们需要考虑这项工具的成本和回报。

　　第九个问题：有关气候风险。

　　答：公众期望我们保证金融体系具有弹性，且有强大的抵御气候变化风险的能力。与其他央行一样，我们处于非常早期的阶段。全世界其他央行和美联储都有很多工作要做，但我认为，从这个意义上说，这必须成为我们角色的一部分。

　　第十个问题：第一阶段经贸协定完成了签署，这会对商业投资带来什么正面效应？

　　答：协定的签署对市场和经济的影响都是正面的。不确定性的消除会改善商业情绪和投资，从而支持经济复苏。但记住贸易政策的风险仍然是很高的。还有两三个事宜留待讨论，因此贸易风险没有消失。正如我刚才所提到的，制造业PMI在发达经济体和新兴经济体中已开始持续上升，但我们尚未看到决定性的复苏。金融状况可能会刺激进一步的经济增长。

　　第十一个问题：9月的回购动荡是临时性因素所致还是结构性因素所致？

　　答：我们会仔细研究这个问题，将调整一些规则来鼓励资金更容易地流动，只要不破坏金融体系的安全和稳定。目前我们没什么可以宣布的，但我们学到了不少东西。

　　第十二个问题：临时性的回购操作和资产购买究竟帮到了谁呢？你说是说为了保证联邦基金利率处于目标区间，但是回购市场的参与者都是对冲基金和华尔街的一些机构，这个政策是在帮助华尔街吗？

　　答：9月是个一次性的事件，所以我们才要作出政策反应，回购市场至关重要，是基于国债的融资市场，交易商买入国债来分发。我们关心的仅仅是回购市场的市场活动，而不是特定的参与者。回购市场的波动和对利率的传导才是我们关心的。

　　第十四个问题：还是和回购有关，重复问题。

　　第十五个问题：和框架审查有关，参见上面有关通胀目标的回答。

　　第十六个问题：股市估值非常高，你们考虑了这个风险吗？

　　答：估值风险只是金融风险中的一种，我们的金融稳定框架有四大支柱，不仅仅考虑股市估值。目前杠杆合适，家庭部门和债务适中，企业部门债务有所上升，我们在观察。资产估值确实很高，但权益风险溢价处于很低的水平，估值高但并不极端。此外，融资风险也很适中。综合来看，金融稳定状况目前非常温和。

　　第十七个问题：有关Brainard的社区积极主义改革。

　　第十八个问题：副主席Quarles的演讲提到了修改监管制度的建议，你认同吗？

　　第十九个问题：有关超低利率，美联储降息导致储户获得利息变少，你怎么看？

　　答：国会给我们的工作是双重使命，很多人从低利率受益，中低收入的社区群体不支持加息。如果你有资产，低利率导致了你的资产价格上涨。

　　（文章略有删减）

源济

美联储声明对比:措辞鲜有变化 居民支出由强劲转温和
2020年01月30日 04:59 新浪财经

　　美东时间2019年1月29日下午2时，美联储决策层一如市场预期将联邦基金利率目标区间维持在1.5%-1.75%不变。

　　联邦公开市场委员会在议息会议后发表的声明与上月大体相同。决策获得了一致通过，标志着去年5月以来委员会连续第二次取得共识。

　　如下比较了1月29日政策声明和12月11日政策声明的异同之处。

　　不同之处：

　　居民支出

　　1月29日：以温和的速度增长。

　　12月11日：一直以强劲的速度增长。

　　相同之处：

　　劳动力市场依然强劲，经济活动以温和的速度增长。

　　近几个月平均就业增长稳健，失业率仍然在低位。

　　企业固定投资和出口依然疲软。

　　以12个月为基础的指标看，整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率都低于2%。

　　基于市场的通胀补偿指标依然在低位；基于调查的较长期通胀预期指标几乎没有变化。

　　当前的货币政策立场是合适的。

　　将继续关注最新信息对经济前景的影响，包括全球发展形势以及通胀压力低迷。

　　评估将考虑广泛的一系列信息，包括衡量劳动力市场状况的指标，通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态的数据。

　　全体委员均投票赞成政策行动。

源济

美联储降息预期攀升 鲍威尔究竟说了些什么？
2020年01月30日 05:11 FX168

　　原标题：美联储降息预期攀升、黄金步步高升 鲍威尔究竟说了些什么？

　　FX168财经报社（香港）讯 美联储主席鲍威尔周三（1月29日）在新闻发布会上表示，相信政策将令美国受到很好的支撑。有关贸易的一些不确定性最近已经减少，有迹象显示全球经济增长已经趋稳。其他的担忧包括冠状病毒疫情。

　　针对货币政策，鲍威尔表示，当前的政策立场是合适的，只要数据表现与前景一致，那么政策就是适宜的。美联储将根据情况调整货币市场计划，料2020年中期结束政策框架评估。上调超额准备金率（IOER）为小型技术性调整。如有需要进行重大的重新评估，将促使美联储作出反应。

　　针对经济增长，鲍威尔称，不确定全球经济是否会反弹，但有理由对全球经济前景持“谨慎乐观”立场，支持性的金融状况、贸易紧张局势的缓解以及英国硬退欧的可能性降低都有助于经济前景更加乐观。冠状病毒的爆发可能会在中国和全球造成混乱，目前对宏观经济的影响还不确定。

　　针对贸易形势，鲍威尔表示，随着时间的推移，围绕美国贸易政策的不确定性的持续减少应该会支持经济。到目前为止，商界对于贸易不确定性的担忧尚未完全消退，有一些“观望”态度。

　　针对通胀，鲍威尔指出，美联储预计未来几个月通胀率将接近2%；美联储决心避免通胀持续低于2%；政策声明中通(22.42, 0.15, 0.67%)胀措辞的变化反映出美联储需要释放出明确的信号，即不希望通胀率持续低于2%；美联储对通胀一直低于2%不满意，这不是上限。

　　针对就业市场，鲍威尔表示，劳动力市场继续表现良好；数据暗示劳动力市场还有更多空间；在失业率如此之低的情况下，工资没有进一步上涨，这“有点令人惊讶”；可能是劳动力供应的增加拖累了薪资增长。

　　针对回购操作，鲍威尔指出，今年上半年美联储计划调整回购操作的规模；美联储预计将至4月份仍继续提供回购支持；美联储计划逐步放慢购买步伐。

　　针对气候健康，鲍威尔表示，气候问题可能导致金融系统性风险，包括病毒导致的不确定性依旧存在，密切监控疫情。

　　在美联储主席鲍威尔讲话继续进行之际，交易员提高了对美联储在2020年实行宽松政策的押注。2021年1月联邦基金期货合约徘徊在1.185%左右，意味着到年底美联储将降息36.5个基点以上。

　　鲍威尔讲话期间，美元指数跌破98关口，至97.99，较美联储决议公布之初触及的98.17高点下滑近20点，随后再次回升至98关口上方；美元/日元短线下挫超10点，跌幅0.1%，现报109.04。

（美元5分钟走势图，来源：FX168）

　　现货黄金进一步攀升，短线上扬逾9美元，并刷新日高至1577.70美元/盎司。

（现货黄金5分钟走势图，来源：FX168）

　　美国三大股指继续下滑，标普500指数转跌，道指涨幅缩窄至不到0.2%，纳斯达克(9275.1637, 5.48, 0.06%)综合指数平盘。

（道琼斯指数5分钟走势图，来源：FX168）

　　美国10年期国债收益率跌至1.598%的日低。

　　NorthmanTrader创始人指出，美联储主席鲍威尔回避了最重要的问题，那就是美联储的政策是否导致风险资产价格升至原本的水平之上。他知道事实确实是如此，但并不承认，这使得美联储成为不诚实的组织。

　　高盛CEO所罗门表示，不认为美联储会采取行动，最快也要到2020年晚期。