马斯克饰演「沉默刺客」 5招成功杀退空头

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2020-01-30 18:24经济日报 编译汤淑君／综合外电


特斯拉执行长马斯克。 美联社


电动车大厂特斯拉（Tesla）上季财报捎来好消息，不仅连两季获利，2019全年交车36.75万辆，终于达到执行长马斯克默认的36万至40万辆目标，并预告今年可望突破50万辆，股价29日盘后应声狂飙14% 至将近每股660美元，首度突破600美元大关。

特斯拉的表现令股票投资人喜出望外，但另一方面，也让打死不退的「空军」恨得牙痒痒。

特斯拉财报发布后，创投公司Loup Ventures合伙人Gene Munster宣告「放空题材已式微」，并描述马斯克是「沉默的刺客」，悄悄坑杀一缸放空特斯拉股票的空头。 他也预期特斯拉如今驶向获利前途的路障已排除。

MarketWatch专栏作家瑞夫斯（Jeff Reeves）本月稍早即撰文指出，一些放空特斯拉股票的空头人士之所以执迷不悟，是因为未能看清以下五个现实：

1. 特斯拉中国商机并不夸张
特斯拉最近的重大消息是积极朝中国大陆扩张，空头人士也许很容易就嗤之为吹牛，但别忘了2018年度时，通用汽车（GM）大陆卖出360万辆车，在北美的销售量则不到350万辆 ；同年戴姆勒在大中华地区售出67.7万辆奔驰车，在美国销量低于33万辆。

诚然，在大陆卖车不是挥一挥魔杖就能轻易达成。 但特斯拉过去十年来已精心研究如何在北美建造起包含工厂、供应链和分销网的整套系统，大有机会凭这个经验成功进军新市场。

空头人士疏忽的一点是，即使特斯拉美国销售今后走疲 — 按目前成长步调来看，可能性很低 — 该公司未来数年光靠大中华市场，销售就可能倍增。 这只股票最近涨势凌厉，原因在此。

2. 特斯拉正稳定迈向马斯克订的五年目标
一些空头只因前几次生产进度未达标，就否定特斯拉的价值。 然而，在一片质疑声中，特斯拉不仅兑现了推出大众车款Model 3的承诺，该型车去年第2季占全美电动车销量比重达三分之二，令人咋舌。

更重要的是，Model 3左证特斯拉长期展望看好实有凭据。 2015年，马斯克矢言要在2020年达到年销量50万辆的目标，继2019年达标后，今年正朝这目标迈进。 50万辆约是2015年交车辆（约5万辆）的十倍，许多投资人当时对这个数字嘲笑不已，但五年后的今天看来是蛮合理的估测。

3. 旧股价目标真的很旧
空头常挂在嘴边的理由是，特斯拉股价高得离谱，几乎比华尔街分析师给的目标股价高出30%。 但别忘了，目标股价是在某个时点订的，但对特斯拉这种成长飞快、必须时时重新评估的股票而言，华尔街共识预测显然跟不上特斯拉的步调。

就以今年初来说，Canaccord Genuity在1月2日把特斯拉目标股价从375美元提高到515美元，相 当于上调37%；7日Argus把目标价从396美元提高到556美元，调升40%；同日瑞信更把目标价一口气上修70% ，从200美元拉高到340美元。

特斯拉股价29日涨2.5%，以每股580.99美元作收，30日开盘股价可望在财报利多加持下续飙。 分析师纷纷调高目标价，且调幅可观，意味共识目标价也将随之走高。 若把九个月前某分析师给的300美元目标价奉为放空特斯拉的依据，风险不低，因目标价随时可能大幅上修。

4. 市值无关紧要
一些投资人硬要把特斯拉的市值拿来跟福特（Ford）等传统汽车公司相比，其实没什么道理。

市值大小不是很重要。 以市值作为股票估价标准，也有严重的缺点。

瑞夫斯举例说，法拉利（Ferrari）市值约290亿美元，但一季出货量仅2,500辆跑车。 却不见投资人忧虑法拉利只是一时被吹捧、销量稀少撑不起这么高的市值，或该公司只不过占有先机优势、很快就会被竞争对手迎头赶上并超越。 这是因为投资人明白，法拉利是截然不同的一只股票。 同理，空头人士对特斯拉也应有相同的体认。

5. 跟大股东马斯克对做，难逃轧空命运
瑞夫斯认为，放空特斯拉注定是赔钱交易，不断陷入被「轧空」的厄运。

一些空头人士已弃子投降。 那斯达克的数据显示，去年5月底时，放空特斯拉股票的部位触顶，逼近4,400万股；到12月中，已降到略高于2,700万股；到今年1月15日，更降到2,495万股左右。 放空部位持续下滑，凸显空头积极回补。

当然，特斯拉股票交易量够大，又是一档股性活泼、价位又似乎高得冒泡的股票，让空头人士有一些施展空间。 但别忘了，特斯拉发行在外总股数约1.8亿股，约21%全由公司局内人持有，而这部分持股又有一大部分握在执行长马斯克手中，他已多次表明无意卖出。 再考虑机构投资人持股58%，足见这只股票根基屹立不摇，禁得起日常波动震荡的考验。

有时，或许时机恰到好处，或者纯粹幸运之神眷顾，放空特斯拉可大赚一笔。 但长远来看，押空特斯拉的人士可能频频遭到「轧空」，输到脱裤，反倒进一步印验看涨特斯拉的论据站得住脚。

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