【小道读书笔记之21】市场总是错的

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巴菲特和索罗斯有着不同的投资理念，然而他们对投资现实的前提假设却是一致的，那就是：“市场总是错的。”两人对有效市场假说不屑一顾，认为市场价格主要是由认识（包括错误认识）而不是由事实决定的。巴菲特没有深究市场为什么出错，他只是观察并利用这一点。索罗斯却有一套有关市场出错原因的详细理论，此理论对其从市场的错误中获利至关重要。

巴菲特认为，市场先生是个喜怒无常的精神病患者，他总会时不时报出低得离谱的股价或愿意在高的荒谬的价格购买股票。但你很难预见到市场先生的精神病何时发作。在根据自己的判断评估股票价值的情况下，应该对市场先生的狂躁抑郁症无动于衷。只应关心市场先生的报价。如果与自己判断相符才行动，如果不符则应耐心等待市场先生改变主意。如果你被市场先生的情绪影响了，结果可能是灾难性的。

索罗斯认为，反身性是理解市场盛衰过程的关键。当市场价格反过来影响了所谓基本面时，盛衰过程就会出现。索罗斯的方法是寻找市场与基本现实大相径庭的情形，如果发现正控制着市场的反身进程，他就会确信这种趋势还会持续一段时间，而且价格将比大多数人用标准分析框架所预测的价格高得多（或低得多）。

市场最近的上涨很多人觉得费解，似乎和经济现实不符。但从索罗斯的理论，正是这种不符，会使此次上涨超出大多数人的预期。

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