Fed明年升息？ 与其猜太早不如观察这两点

ysc

2021-04-07 17：59 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电



美联储（Fed）主席鲍尔。 路透

随着美国经济复苏步调加快，市场价格反映投资人预期美联储（Fed）最快明年就会提高利率。 但分析师警告，把预估Fed升息时间点提前到2022年未免「太过火」。

金融时报（FT）报导，美国最近发布的经济数据指向就业市场强劲，领先指标也显示服务业与制造业景气都快速扩张，交易员见状，更加紧押注于Fed未来升息时间点将比原先预期来得早。

欧洲美元（Eurodollar）期货——备受瞩目的一种利率预期指标——如今显示Fed将在2022年底启动升息，开始把利率从目前接近0%的水平提高，然后在2024年初之前再加息三次。 然而，Fed官员最近表示，至少到2024年利率都将维持在0%。

Principal Global Investors首席策略师沙赫（Seema Shah）说：「基于成长展望，投资人有理由认为升息时点可能比Fed预测来得早，但2022年似乎特别的早 。 Fed已对外表明有意让经济运转得超热。 」

沙赫认为，既然Fed承诺依循新的货币政策做法——容许通胀率高于2%的目标，以弥补通胀长期低于目标——Fed应该会按兵不动至少到2023年。

巴克莱执行董事普拉汉（Anshul Pradhan）也形容，市场价格反映的升息时点「太过火」，毕竟Fed最近已采纳容许通膨超标的策略，为的是增进就业市场包容性。

规模21兆美元的美国政府公债市场近来随Fed何时升息的预期起舞，与公债价格走势反向的殖利率年初以来已窜升，基准的10年期美债收益率本月最高升抵1.78%，后来拉回到1.66%附近，仍远高于年初时的0.9%。

最近卖压甚至蔓延到对Fed政策立场更敏感的较短期美国公债，5年期公债殖利率5日升到将近1%后才稍稍回调，普拉汉认为这是逢低承接5年期美债的机会，毕竟就业率和通膨率要回升到足以促使Fed升息的水平，尚待时日。

道明证券（TD Securities）利率策略师团队看法类似，认为市场过度高估Fed提早升息的风险，而美联储可能维持利率不动到2024年9月为止。

Nuveen投资长尼克（Brian Nick）认为，欲知Fed最后何时升息，一个观察重点是看Fed每月购债1，200亿美元的资产收购计划何时喊停，因为通常Fed会先缩减购债，过了很长一段时间后才会开始调整利率。 他认为，就目前的预期而论，Fed最快也要到2023年才可能升息。

尼克斯认为，另一观察重点，是呈现Fed个别官员对利率预测的「点状图」（dot plot），若有明显的变化，也可能促使投资人改变看法。 他指出，在3月决策会议上，更多位Fed官员预测升息时点比去年12月会议提前;若6月发布的下一份「点状图」显示预测的升息时点加快，美联储可能陷入进退两难的「窘境」。

源济