脆弱信心撑不起股市持续上扬 (zt)

卜丁

信心比黄金重要。不过美国和中国股市最近的走势表明，市场的信心依然脆弱，难以支持股市持续上涨。

自13日跳空突破前期反弹高点以来，沪深股市连续7个交易日在一个相对狭小的区间内波动，在找不到持续上扬的新动力之后，多方22日缴械投降，股市选择大幅向下调整，回补缺口几成必然。

与美国股市相似的是，支撑3月份以来这轮上涨的是关于危机缓解、经济可能触底的一些蛛丝马迹。在美国，这主要体现在银行业的状况没有预期的糟糕，房地产出现探底企稳的信号；在中国则主要体现在刺激政策对实体经济产生了一定的拉动作用，如投资和汽车销售持续增长等等。

无论是在美国还是在中国，最近的经济数据都是喜忧参半。从中传达出两个信息：第一，经济很可能正在筑底；第二，既然是筑底，不确定性就依然很大。在经过了前期恐慌性杀跌之后，第一个信息会推动股市从低位反弹，而在美国股市，由于空头在上涨中被迫买入股票平仓，使反弹变得更加猛烈。

不过在形势不明的情况下，投资者的信心也容易摇摆，尤其在面临重要阻力的时候，这种摇摆使多空的转换变得更加频繁，而且股市受周边股市的影响也越来越大。比如道琼斯指数最近围绕8000点来回拉锯，大涨大跌往往波及其它股市。假如信心继续动摇，就可能会逆转反弹之势，形成“信心动摇—股市下跌—信心更动摇—股市更下跌”的自我强化循环。

没有现实支撑的信心难以维系。现在可以对中国市场信心提供支持的是GDP会在第二第三季度继续增长；对信心不利的是经济增长可持续性预期缺乏，结构调整重大举措未见出台，公司盈利预期没有改善等。

尤其值得一提的是，具有中国特色的信贷增长已经明显地不可持续。一季度的货币增长过猛，大大超过年增长17%的计划目标，如果不加以控制，将使中国经济陷入通货膨胀，民众财富受到侵蚀。

2月份，监管部门对信贷流向进行调查，股市反弹应声中止，但3月份信贷仍然继续大幅扩张。最近，监管部门又放言要控制信贷流向，这将带来两方面风险：如果信贷急剧刹车，实体经济将受到冲击，投资者信心受打击；如果仍然像3月份那样控制不住，则股市还可能上涨，但膨胀的只是泡沫。

tony

well done