《人间正道- 市场经济全球化史话》推荐_连载ing

癸癸淼 · 发表于 2009-4-28 07:34 PM

本帖最后由癸癸淼于 2009-4-28 20:40 编辑

《人间正道-市场经济全球化史话》内容提要•作者：邓海桐

2007年至2009年，美国房地产次级贷款危机引起的金融系统全面重组并由此引起的世界范围的经济衰退是市场经济从兴盛走向衰亡的先兆。可是，目前还没有另外一种经济模式能够在全球范围内取代市场经济。趁着市场经济依然凯歌高奏的时候，我们来回顾一下它发迹走过的400多年的历史。

全球化开始于异想天开的哥伦布；由于他错误地认为从西班牙向西航行2400浬能到达东方的印度，从而把全球带到了人们的面前，也为16世纪荷兰人的海上贸易和开创市场经济模式带来了便利。

如果用一个字来解释什么是市场经济，有人会说是“钱”；如果用两个字来解释什么是市场经济，有人会说是“商品”。其实，商品和金钱，这两个市场经济的最重要的媒介，在古代中国，古希腊，古罗马和古埃及就已经有了。金钱一开始就有了流通，储存和交换的作用，后来又作为了世界货币。荷兰人以及后来的英国人只是给商品和金钱注入了市场经济的价值。

举一个例，在今天美国的市场经济社会中，商品的价值用什么去衡量？用金钱衡量。例如，一个房子值多少钱？值50万美金，或是值300万人民币。50万美金的价值用什么去衡量？50万美金就是值50万美金了，这还用怎么去衡量啊？不对。50万美金也是商品，它的价值用利息去衡量，50万美金值多少利息？5.25%还是2%。2%利息的价值用什么衡量？利息就是利息了，不用衡量了吧！不对。至少在美国，利息的价值用美联储 – 美国联邦储备局 – 的政策去衡量。那么，美联储的价值用什么去衡量？也就是问：美联储的利息政策是怎么定的？美联储的价值用美国国会和美国政府去衡量。美国国会和美国政府的价值用什么去衡量？用美国人民的价值观和对政府的信心去衡量。“美国人民的信心”？打破沙锅问最后一句：“美国人民的信心”的价值用什么衡量？是用美国军事力量对世界资源（包括自然资源和人力资源）的控制和对世界贸易通道的控制吗？对，还是不对？

那么什么是市场经济呢？简单地说，市场经济就是供求关系加上利润。只要人们有需求，不管是什么样的需求，就会有人提供产品和服务去满足这些需求。你想上月亮吗？请下订单，请付定金吧。没有什么东西是办不到的，最怕的是没有人想要；需求萎缩，就造成了经济衰退和经济危机。而一切需求都有价值，都有价钱。市场经济就是为了追求利润。市场经济的核心机制就是公平竞争。

本书通过一个个的故事，把市场经济的产生，成长，壮大到把全世界发展成为一个单一的市场的过程展现在读者面前。

引子美国房地产次级贷款危机

从2007年4月开始，美国经历了60年来最深重的经济危机（索罗斯语）。危机的导火索是房地产次级房屋贷款。2001年以来，美国联储局大幅度降低利息；美国的银行、贷款公司大量贷款给不够借贷标准的人去买房子，造成房价猛涨。稍后，利息回升，房子跌价，又造成银行和贷款公司大量的烂帐。许多银行和贷款公司破产或面临破产。美国次级贷款危机的深一层原因是市场经济两大成果之一的信贷和信贷危机。（另一成果是股份制公司）。400多年以来，市场经济凭借信贷和股份制公司这两把利剑，挥杀自如，所向披靡。然而，市场经济下的人们，借贷过度，许多人背上了沉重的债务包袱。2008年6月6日，美国联储局的报告指出，美国的消费者借贷达到了2.56万亿美元，而美国的全部债务达到了7万亿美元，为美国国民生产总值14万亿的一半。随着众多的银行和大公司破产，美国失业率升高（7%），市场经济正面临经济衰退的严峻考验，甚至有可能攘成经济大萧条。危机当前，美国用什么办法缓解？种种迹象表明，通过市场经济全球化把其他国家也拉进危机之中是缓解一国经济危机的最好办法，把危机向世界各国分摊。但是美国在这一次经济危机中，能不能自救，能不能保证自由市场经济的制度不受侵害，能不能保住美元作为国际交易的结算货币地位，成为了市场经济的江山能否继往开来的关键。

第一章：全球

全球从猜想到现实归功于1492年哥伦布发现新大陆和他以后世界范围的地理大发现。哥伦布发现新大陆的冲动源自于他对财富和利润的追求，他成功的手段之一是他与西班牙王室签订的一份契约。市场经济之所以成为今天全世界主流经济模式，就是因为它在供求关系下对利润的追求和供求双方通过一份合同契约保证了双方都有得益。
第二章：市场经济

16世纪，荷兰共和国以共和政体和海上贸易开创了市场经济。海上贸易的盛行总结出重商主义的理论。重商主义开现代经济理论的先河。重商主义强调贸易立国，追求贸易顺差和黄金白银等贵金属的掠夺和积累，为后来的国际货币金本位制打下了基础。荷兰人还开创了市场经济下的银行，股份公司，股票市场，期货市场；也迎来了历史上第一次金融危机。荷兰人在期货市场上大炒特炒郁金香花种。后来期货破灭，郁金香花种从2000荷兰盾跌到不值1荷兰盾。许多卖掉房子和农场来买郁金香花种炒作的人都破了产。期货破灭以后的100年，郁金香花种再没有超过1荷兰盾一个。

第三章：自然法•国际法

荷兰人格劳秀斯被称为自然法和国际法之父。自然法是市场经济最根本的理论基础。人生自然，人性自然，想做就去做。人自然而然地生存竞争，自然而然地追求利润。市场经济所体现的自然法就是无论你出生贵族、富豪家庭，还是一介平民，你都可以通过追求利润而一朝暴发；而你一朝暴发却改变不了自然法则赋予你的命运。自然法催生了市场经济；而金钱和利润却无法制约自然法。国际法规范了市场经济全球化。今天雨后春笋般的国际经济组织、国际经济公约都来自于格劳秀斯所创立的国际法。尤其是格劳秀斯提出的“公海自由”理论，为海上贸易，为国际间的商业往来提供了广阔的空间。

第四章：财产•社会契约•公民意识•古典经济学

17、18世纪的启蒙运动为市场经济提出了一系列奠基性的理论。以洛克为代表的对财产和财产私有的论述，提升了私有财产的个人价值和社会价值，使财产能理直气壮地、轻而易举地、随意地变成商品投放市场。以卢梭为代表的对社会契约的论述，使平民能自由根据自己的意愿签订经济合同，这就是经济法律上的“以当事人意愿为依据”的原则的来源。社会契约提倡公民自由结社，组成共和政府。代议政制的政治架构保证了市场经济的发展。而公民意识则代表市场经济的核心价值和心理素质。每个人都意识到自己的社会存在，意识到自己所应份的社会责任，而不随大流；而不是抱负一统天下，经邦济世的理想，把自己的意志强加给别人。市场经济的最后成型归功于亚当•斯密在他的《国富论》提出的古典经济学。他在书中谈到市场经济哲学时认为：每个人都有“天下为私”的倾向，意识到自己劳动的价值，把自己的劳动投放到市场，通过交换，消费自己想要的东西，从中争取个人利益。

第五章：人口•殖民•谋生与扩张
谈经济一定谈到人口问题。殖民扩张不单单是为了谋生或做生意，更重要的是在一个陌生的大陆上，如何建立起人与人之间的谋生关系，如何建立起行之有效、继往开来的社会。17、18世纪英国人殖民北美，在找到烟草作为开国商品之前，他们曾有过人吃人的年月。每个人都在争取个人的最大生存空间，同时追求组成社会，并得到社会的保护和承认。能否实现人们的这一基本需求，正是导致一种经济模式能否确立的根本原因。人类历史上曾有过多次的一个弱小民族通过殖民扩张统治一个大国的例子；然而，在市场经济下，可以预见，人多势众的民族定能主导世界经济。

第六章：生存竞争•剩余价值•世界革命•社会保障

19世纪达尔文“物竞天择，适者生存”的理论使人们的经济生活有了充分的理由。竞争和淘汰作为最有效的机制给市场经济注入了新的活力。遗产税法、反垄断法和产品责任法的出现从反对剥削阶级寄生虫和维护消费者权益的角度鼓励了市场竞争。《共产党宣言》的“全世界无产者联合起来”是人类历史上全球化最响亮的口号。马克思发现利润来自于剥削他人劳动的剩余价值，从而激发了全世界被压迫被剥削的人们放弃市场经济而追求计划经济的一系列革命运动。苏联、东欧和中国等公有制体制的出现，使社会主义计划经济与西方的市场经济分庭抗礼；同时西欧的社会主义政党通过议会陆续取得了政权，这使市场经济几乎走到了末路。而工会、医疗保险、退休金和其他依靠国家而创立起来并实施的社会保障制度使市场经济能苟延残喘，渡过了危机。

第七章：科学技术商业化
自从18、19世纪工业革命以来，人类有很多的科学技术的发明创造。但是只有变成商品的那部分科学技术才为社会创造了财富，其余很快便被淘汰掉了。成功的有：蒸汽机、电话、激光等。蒸汽机的成功是把先进科学技术投放到市场的成功。市场效益把火车蒸汽机车迅速向全世界推广。电话发明人贝尔仅仅是比其他发明人提前了几个小时申请了专利。专利鼓励了发明创造，保护了个人发明创造的成果，为科学技术商品化开辟了道路。激光的专利却经历了30年的爭纷才最后确定归属。

第八章：国际经济组织

在主流经济模式发生革命的同时，许多国际组织和国际经济组织相继诞生；他们有：世界银行、国际货币基金会、世界贸易组织和欧洲共同体。这些国际经济组织捍卫和发展了市场经济，促进在市场经济下国家之间的合作。它们联手应付各种经济危机，为成员国提供资金，消除贸易壁垒等障碍，推动市场经济全球化，逐渐把全球发展成一个单一的市场。如今，世界上任何一个国际经济组织都是以市场经济为基础寻求成员国之间的互利互惠，东欧经互会式的社会主义经济大家庭已经不复存在。然而，随着市场经济全球化的发展，世界银行和国际货币基金会已经沦为“花瓶”式的慈善组织。世界贸易组织作为市场经济卫道士则试图把世界各国一网打尽在它的游戏规则里。市场经济游戏规则的实施则全靠国际清算银行。国际清算银行是实际上的世界中央银行。欧洲共同体即现在的欧盟成为把全世界发展成为单一市场的样板。它消除关税，统一货币，做到了在成员国之间商品、资金、劳务人员的自由流通。

第九章：金钱万能

在主流经济模式发生革命的同时，市场经济也发生了变革。在1930年代的经济危机中，人们把缓解经济危机看成是各国政府独自去做的份内事。至于用什么办法去缓解经济危机，那是八仙过海，各显神通。凯恩斯主义提出了国家干预自由市场经济，利用国家财政税收等政策手段击破需求不足的瓶颈。凯恩斯主义一直盛行了近50年。到了20世纪70年代，经济衰退和通货膨胀并行，可是市场经济全球化的趋势却日益高涨。一国政府的财政政策不足以解决全球性的经济问题。顺潮流而动，弗尔德曼等人提出了货币主义，通过调控利率、银行准备金和货币投放量来调节经济。这一招，不但能解决一国的经济问题，还能同时影响市场经济下其他国家的经济。纵然如此，金融风暴、经济危机还是接二连三地发生，先后有：1980年代的日本房地产泡沫，1987年纽约股市崩盘，1990年代的美国大量储蓄放贷公司倒闭，1997年亚洲金融风暴，2000年的高科技泡沫和自2007年起的美国次级债危机引起的世界范围的全面的经济衰退。

第十章：跨国公司

把全球发展成一个单一的市场的功劳应归功于那些开创一代先河的跨国公司。自由市场经济又保证了每一个默默无闻的平民都有机会创建自己的跨国企业，创造商业奇迹。1919年斯达尔在中国上海开办了美国国际集团，首创金融机构跨国经营，并能盈利。在2007年至2009年的美国经济危机中，美国国际集团被认为是“大规模杀伤性武器”-金融衍生产品的最大经销商。1956年克洛克建立了麦当劳公司；50年后，麦当劳快餐店开遍了100多个国家，正向人类主食口味全球化迈进。1955年第一个迪士尼乐园在洛杉矶开张。今天在东京，巴黎和香港都有迪士尼主题公园；而迪士尼动画片作为商业影视文化的主流在全世界流行。沃尔玛超级市场可以在全世界开店，而它的供货商和顾客却是各国的当地人，它赚的只是供货商和顾客之间的一个差价，它的成功在于它的经营管理和销售模式能创造出比当地人更多的利润。世界通讯公司曾经领导世界通讯潮流，创造了小鱼吃大鱼的疯狂企业并兼的先例，从一家乡镇企业十年间发展成世界首屈一指通讯公司；而它的创始人本尼•易伯斯原来只是一个中学的篮球教练。

第十一章：信息市场

卫星是信息产业尖端产品。霍华德•休斯从石油巨子，好莱坞导演，新飞机试飞飞行员一路走来，到开发导弹，直升飞机和卫星产业，为开拓卫星商业化市场作出了巨大贡献；如今，休斯公司的地球轨道同步卫星占了运行中同类卫星的50%。休斯却长期受精神病折磨，1976年死于精神病。并非所有的高科技产品都有市场，都能赚钱。摩托罗拉公司为了捷足先登垄断卫星通讯，1998年抛出了铱星计划，建立了由66颗卫星组成的低地球轨道卫星通讯网。但由于收费过高，顾客门可罗雀，年年亏损，摩托罗拉公司的项目遭到了市场经济的封杀。在两大主流经济模式 - 市场经济和计划经济 - 尖锐对抗的冷战岁月，美国国防部开发了互联网用于内部通信。冷战结束后，互联网被推出市场，立即身价亿倍。进入21世纪，生命科学家们正在把人体基因图谱推出市场，使生命信息成为市场经济的最前沿阵地。在这个前沿阵地上，演绎了计划经济和市场经济两条路线的斗争。同样，争夺国际空间站和争夺月球的竞争方兴未艾，而没有市场价值的竞争可能会草草收场。

第十二章：单一市场下的主流经济模式

1980年代和1990年代，中国、印度、巴西等新兴市场国家加入市场经济，标志着全球单一市场的形成。尤其是苏联的解体，给市场经济全球化打下了最后一块基石。作为市场经济最后堡垒的美国却过早挥霍完了市场经济全球化的胜利果实；资产证劵化无异于在信贷这一软肋自己插了自己一刀，现在正等着欧洲国家，和中国等国来分肉了。面对这一盘死棋，美国的出路在于把棋盘搞乱。毕竟美国还有石油、粮食等几张好牌在手。今天，全世界都注视着中国，期待中国社会主义市场经济的和平崛起。中国能把她的社会主义市场经济定型并向全世界推广吗？
结语

回顾市场经济发展的400多年历史，市场经济并非人们的唯一选择；与其并行的曾经有过自给自足的小农经济，有过公有制的计划经济。在市场经济危机起伏，四面楚歌的今天，人们期待着新的主流经济模式的出现，以证明自由市场经济并非通往繁荣的最佳途径。供求关系、利润等市场价值过去不是，今天不是，将来也不会是人们唯一的价值观。人们不会为了利润而损害自己赖于生存的环境和自然资源。

《人间正道- 市场经济全球化史话》 1

《人间正道- 市场经济全球化史话》作者：邓海桐 

引子美国金融危机 

从2007年到2009年房地产次级贷款的危机冲击着美国经济。美国经济陷入了衰退。2009年1月的数据显示，在房地产次级贷款危机的冲击下，美国房地产价值总共损失了2万亿美元；有超过100万个家庭由于不能继续支付房屋贷款的分期付款，房子让银行收回；每7个美国家庭之中，就有一个家庭因为支付不起房屋贷款的分期付款而挣扎着。美国各大小银行因为背上了房屋贷款收不回来的包袱，以及房屋贷款衍生的金融信贷产品的包袱，已经倒闭，正在倒闭和将要倒闭。到2009年3月时，已经有312家搞房屋贷款的银行和公司倒闭。银行和公司倒闭引起了大规模的金融贷款收缩（通货收缩），美国股市指数平均降了约40%，全球股市被腰斩，投资银行和对冲基金全面崩溃，短期商业借贷周转不灵，实业公司倒闭，失业剧增，达到了8.5%，预计会达到10%。2008年一年有200万人失业。由于失业，零售业销售额下降，使经济衰退加深。又由于失业，房地产正级贷款和商业房地产贷款也受到了影响。2006年人们预测的本次美国经济危机的12个败象，（注：1.房地产市场衰退，2.次贷和金融衍生产品危机，3.信用卡和汽车贷款危机，4.债劵担保系统破产，5.商业房地产市场危机，6.银行、投资银行破产，7.融资市场停摆，8.实业公司全面周转不灵，9.对冲基金破产，10.美元崩溃，11.股市骤降，12.危机恶性循环。）除了实业公司全面周转不灵和美元崩溃两项，几乎全都成了现实。乔治•索罗斯等人在2008年1月瑞士达沃斯的世界经济论坛上放出了十分悲观的论调，说是这次经济危机推倒了美国60年来建立的经济体系，美国将从此像日本一样一蹶不振。 

全世界的人都关心着美国经济的走向。乐观的人们认为，只要世界贸易还用美元结算，而不是用欧元、人民币或黄金，只要中国、日本和英国等国家还是把美国国库劵作为国际储备的最后圣地（Last Resort of Lending），把美联储作为国际金融的最后贷款人，只要美联储的利息调整仍然影响着世界各国股市的升降，美国经济就不会趴下，衰退和危机只会转嫁出去，世界其他国家肯定会以不同方式为美国买单。欧元、人民币什么时候取代美元成为世界贸易的单一结算货币，我们还不知道；但是，黄金绝对不会再用来结算世界贸易，“美元已死，黄金当立”只是个别外行人的梦呓。金本位早已成为历史名词。黄金只有工业价值而没有金融价值这是举世公认的。总不会让人们像当年《水浒传》人物那样拿着一小袋碎金银两到街边的酒肆买酒喝吧？ 

中国民族主义经济学者持另外的一种论调：美国故意让美元贬值，使世界各国赚到的美元变成一堆废纸。美国有一小撮经济精英为了他们自己的利益操纵着美国和世界的经济。他们阴谋摧毁中国和其他发展中国家的经济，妄图用他们所发明的市场经济的规则永远奴役广大发展中国家的人民，亚洲金融风暴和现在的次级债危机就是他们为掠夺发展中国家的财富而设计出来的圈套。持这一论调的人们力图发现：第一，在大开曼群岛和百慕大群岛上那些美国精英们设立了一些超越于各国政府监控之外的金融机构。他们把他们掠夺得来的金融财富储存在这些金融机构里，就像阿里巴巴故事里芝麻开门的那个山洞一样。第二，经济和金融危机是一个零和游戏，在这个游戏里，有人亏钱了，就肯定有人赚了。而每次都是美国的经济精英们赚了。 

不管哪一种理论、哪一种预测的是非曲直，我们看到了几个这样的事实：其一，今天的货币已经变成了一些数字，用现钞货币的商业交易占不到全部交易量的10%，有可能或者有必要把现钱藏到阿里巴巴故事里芝麻开门的那个山洞里吗？ 

其二，经济是实实在在的国计民生，在学科中是一门社会科学，有着他本身的规律。经济危机是市场经济的自然规律，就像刮风下雨，不是哪个国家的一小撮人精英能够改变得了的。既然世界各国都搞市场经济，市场经济在全世界经济里面占主导地位，那么市场经济的规律，市场经济不以人们意志为转移的客观规律就会对世界各国适用。无论你是自由市场经济，还是社会主义市场经济，只要有金融，有货币，有商品，有市场，就有失业，有通货膨胀，有货币贬值，有金融危机和经济衰退。经济繁荣可以全球化，经济危机也同样可以全球化，可以轻而易举地从一个国家蔓延到另外一个国家，再蔓延到全世界。经济总会经历复苏-繁荣-低落-衰退-危机等阶段或过程。危机来时就算是上帝，他也得跟着大伙老百姓一块吃亏。在美国这个市场经济的社会，我们很容易感受到市场供求那种无形而又巨大的力量。例如，在找工作的时候，无论你是多么的出类拔萃，你的专长是多么的尖端前沿，刚好当时的市场不需要你这样的人才，那么就算你说你是毛主席都没有用，你还是不会被录取。 

第一家由于房地产次级贷款烂帐造成破产的公司是新世纪贷款公司。2006年这家公司就已经严重亏损，它与它的审计师事务所毕马威串通修改财务报表，硬是把亏损报成盈利。到了2007年4月2日，它实在是撑不下去了，只好申请破产。美国联邦储备局（美联储）就此发出了警告，次级贷款造成的金融危机逼在眼前。烂帐还没有全面浮现，还没有大规模地冲击到股票市场。那天的道琼斯指数是12383点。 

2007年8月9日，法国巴黎银行拒绝继续承托3家美国投资公司的业务，声称该3家美国投资公司由于过重的次级贷款投资比例使其资产已无法准确估值。纽约证劵市场应声下跌。从此掀开了美国历史60年来最大的金融风暴（索罗斯语）。那天的道琼斯指数是13270点。 

现在大家都知道，房地产次级贷款危机是怎么造成的。 

1938年美国政府组建了房利美（Fannie Mae），全称“联邦全国房地产贷款协会”。1968年，为了减轻联邦政府财政预算，房利美划归私营。房利美经营房地产贷款后续市场，把银行贷给人民大众的房屋抵押贷款合约整理成房屋抵押贷款证劵(MBS)，再卖给投资者，从中收取手续费。等于是房利美作为中介，从投资者手里拿钱借给银行，银行再借给人民大众买房。房利美向投资者保证无论借钱的银行或人民大众有没有钱还，房利美都会先把钱还给投资者。1970年，为了鼓励竞争反对垄断，美国国会批准成立了房地美（Freddie Mac），全称“联邦房屋贷款公司”。从此，房屋抵押贷款证劵越炒越烈。 

1993年，计划经济全面崩溃的时候，正值《关税贸易总协定》乌拉圭回合谈判要收尾，与会者一致通过了成立世界贸易组织和各国开放金融和通讯市场的决议。美国认为，自由市场经济要取得决定性胜利，这就是突破口。你要人家开放市场，你自己得先开放市场。1996年，美国开放了它的通讯市场，欧洲的几十家电话电讯公司涌入了美国，造成了2000年高科技泡沫危机。 

1999年，克林顿政府向国会提交了《金融服务现代化法案》，要政府放松对金融业的管制，监督和调控。美国国会批准了这一法案。具体做法一是银行可以全面跨州跨国经营；二是银行可以经营保险业务，当时花旗银行和旅行者保险公司合并轰动一时；三是推行投资银行模式，高盛等投行迅速自我膨胀；四是实行资产证劵化（securitization），任何金融机构都可以发放金融衍生产品，后来造成房地产泡沫。 

房利美、房地美紧跟形势，推出一个又一个新的、更有效率的、更能赚钱的金融模型；根据这些模型，房利美、房地美和银行组合出一套套新的房屋抵押贷款证劵（债劵）的金融衍生产品。他们的金融衍生产品的基础是资本分析（Capital Analysis），把未来二，三十年的回报率和利息折现。比如贷款10万供房子，分30年还清，年利率为5%，他们先计算出10万块钱加利息30年后是多少钱，然后今天开始每月该付多少钱，计算结果是每月该付538.82，这叫做PMT，按期付款计算法。基本计算公式如下： 

FVsum = SUM * (1+i)^n
PVsum = SUM * [1/(1+i)^n]
PMT = FVann /{[(1+i)^n-1]/i}
PMT = PVann /[({[(1+i)^n-1-1]/i}/[(1+i)^n-1)+1] 

在这个基础上，他们提出两个先决条件：第一，美联储会继续减息，并且把利息维持在一个低水平；第二，房价会不断升高。在这两个前提下，银行可以随便把款贷出去，买房的人，买不买得起房，每月还不还得起房钱，无所谓。掺上其他因素，在一个房子的基础上可以造出1，2，3，4几套房屋抵押贷款证劵。明明是一套房子，房屋抵押贷款证劵把它变成了虚无的几套房子，这就是金融衍生产品，也是美国次级贷款危机的根源所在。 

2000年开始，美国国会把原来专属房利美、房地美专营的房地产贷款后续市场，允许各银行去做。每个房地产贷款银行都可以自己搞出一些五花八门的房屋抵押证劵和债劵，到证劵市场上炒（mark to the market）。2001年，9•11恐怖袭击美国以后，美联储大降利息，一直降到1%。房屋贷款，不单贷给够条件买房子、付得起房钱的人，也贷给不够条件买房子、付不起房钱的人。接着，房屋抵押贷款证劵在美国蓬勃发展，大行其道。本来所有这些房屋抵押贷款证劵是根据优化贷款组合出来的，但是9•11以后，连次级贷款也组合出一大堆次级贷款债劵，推出证劵市场炒作。 

沃伦•巴菲特在2002年的时候就说了：金融衍生产品是“大规模杀伤性武器”。在1980年代和1990年代的时候，不是人人都可以生产这种“大规模杀伤性武器” 的，开始的时候，只有房利美和房地美可以生产和销售。投资者也不是那么的有利可图。那时候我为我工作的保险公司买了不少“两房”的MBS和CMO。主要是因为州政府规定保险公司所收的客户的保险金有80%必须投资债劵而不能单投股票和房地产。“两房”的MBS和CMO属于房地产抵押债劵。投资者买了以后，“两房”会每月付利息并奉还一定的本金，利息按投资利率算，奉还的本金按房地产抵押期限算，债劵到期时把利息和余下的本金一块奉还。那时候也有一些专做债劵的银行发售“有抵押债劵”CDO，但是市场有限。 

《金融服务现代化法案》通过以后，2000年纽约有一个叫李大维（David Li音译）的中国留学生写了一篇金融数学模型的论文《论相依违约：开普勒函数应用》。他原来在德崇证劵公司工作。随后这一理论被广泛应用于金融衍生产品的开发和风险投资领域。金融衍生产品的“大规模杀伤性武器”才得以大规模生产。如今美国各大学的数学系基本让中国人把持，有差不多30%的注册保险精算师是华裔。李大维的相依违约理论一出，中国的数学界和美国的华裔数学界竞相效尤，对金融衍生产品的理论发展做出了重要贡献。美国国际集团自不必说，华裔的根基已历三世；房利美和房地美也是华裔聚集的铁饭碗。产品华裔只管造，有没有杀伤力，毁灭性效果如何，有投资银行的高人操控。 

做生意讲你情我愿，我的“有抵押债劵”CDO有人要买，他买来干嘛？怎么用？我就不管了，也管不了。什么叫“有抵押债劵”？举个例：一家珍珠奶茶连锁店，资金周转非常紧张，就到银行要贷款。银行要它拿东西抵押，珍珠奶茶连锁店用应收账款和库存抵押，会计行话叫做factoring。金融衍生产品疯狂的时候连这个也造成“有抵押债劵”CDO，当然是大银行搞出来的了，因为只有它们有这个信誉，才有人买。但是如果这家珍珠奶茶连锁店经营不善，垮了的话，大银行以这个基础搞出来的“有抵押债劵”CDO就会变成一张废纸。投资这种债劵的人就亏了。 

因此为了保障金融衍生产品的销路，先是搞出一大串的信用评估公司，由这些信用评估公司发给大银行AAA的最高评级，使投资者放心下注。问题是这些信用评估公司1）自己有没有信用都说不清楚，2）收入来自所评估的大银行，有利益冲突，等于黑社会使黑钱要手下“马仔”把自己漂白了一样。
投资者如果还不信的话，我给你上保险怎么样？这就是信用违约掉期CDS的由来。例如，雷曼兄弟投资银行搞出用一家公司的应收账款和库存作抵押的“有抵押债劵”卖给中国投资银行；中投在买雷曼兄弟的“有抵押债劵”CDO的同时，也买了AIG美国国际集团的信用违约掉期CDS，一旦雷曼兄弟违约不付利息，中投可以找美国国际集团要。讨债方式有两种：一是把“有抵押债劵”CDO给了美国国际集团，美国国际集团按债劵平价付现钱给中投；二是美国国际集团按债劵平价和市场价的差价付现钱给中投，中投依然持有雷曼兄弟的“有抵押债劵”CDO。中投也可以中途把“有抵押债劵”CDO转卖给别人，或者再买另外一份信用违约掉期保险。风险还是那句话：一旦那家公司经营不善，垮了的话，大家都得完蛋，可牵涉面就广了。 

风险说来就来，金融市场说变就变。 

我们都知道，前面所说的两个先决条件，第一，美联储会继续减息，并且把利息维持在一个低水平；第二，房价会不断升高，这都是不现实的。2005年，美联储开始加息。房价开始往下掉，所有的这些伟大的金融模型，以及这些金融模型支撑的房屋抵押贷款证劵，包括次级贷款证劵开始掉价。那些不够条件买房却又借了钱买房子的人每月付不起房屋贷款的分期付款，便一走了之。更有甚者，钻贷款公司和银行的空子，拿一个破房子作抵押，贷出一大笔现款；把破房子甩给银行，拿着现款跑了。贷款公司和银行拿着一大堆掉了价的空房子，甚至是拿着一大堆掉价的不存在的空房子，资金周转不过来。 

2007年，开始有次级贷款公司破产。以高盛投资银行为代表的一小撮银行家在疯狂制造了房地产泡沫以后，同时做空（short sale）房地产次级贷款，监守自盗，以谋取暴利。到了2007年下半年，次级贷款造成美国整个银行金融行业的大亏损，借贷收不回来，信用借贷没法周转。次级贷款风暴向全世界蔓延。美联储只好连续几次减息。 

2007年8月，美联储第一次减息，从5.25%减了25个百分点（0.25%）。然后一直减下来。到了12月，减到4%，有点减不动了。股市情况开始恶化。一个叫“寻找阿尔法”（Seeking Alpha）的网站在2007年12月16日登了巴里•瑞斯尔兹的一幅题为《股票市场盛会真的结束了吗？》的漫画，在一片狼藉，空无一人的海滩上，海滩写着“股票市场”几个大字，伯南克拿着美联储的气筒在造一个“减息”的救生圈。他喃喃自语：“奇怪，人们哪去了呢？”。在他的后面的大海上，“经济衰退”的海啸正铺天盖地而来。 

接下来，法国兴业银行的一个交易员作弊造成世界范围的信贷恐慌。为此，美联储紧急减息减了1.25%。 

美联储减息，美元就不值钱了。从中国和世界各国的角度想一想吧，中国和世界各国把大约3万亿辛辛苦苦赚回来的美金，卖了美国的国库劵，等于又拱手把钱送还给美国；就指望每年能赚上5.25%的利息，可现在美联储把大家的利息减了一半都不止。美元的价值是按利息计算的，利息少了，美元就不值钱了。 

问题是：是不是所有的美元都不值钱？不是的，只是现在大家手里拿着的美元不值钱了。特别是中国和世界各国手里拿着的那些美元不值钱了。至于美国，钱嘛，大不了再印；这就变成了：美国新印的钱才是钱，中国和世界各国以前赚的那些美金不作数。 

早在2007年初，美国政府的财政经济班子已经感觉的美国经济所承受的压力，当时认为经济压力主要来自于新兴市场国家（Emerging Market），特别是中国。人民币与美元挂钩已经十多年，中国对美国贸易顺差越来越大。中国商品对美国倾销造成美国制造业的大量流失，连美国制造业的龙头国际商用机器公司IBM都把其制造业个人电脑部门卖给了中国联想。人民币与美元挂钩无疑是造成了中国对美国的货币倾销。怎么办？新年伊始，美国政府派出了由财政部长鲍尔森，美联储主席伯南克，劳工部长赵小兰等七位部长组成的高级代表团访问中国，要求中国人民币与美元脱钩，对美元升值，同时要求中国所存在美国国库劵的投资不变。中国答应人民币与美元脱钩，但是人民币升值要看国际货币金融市场的情况，因为人民币跟美元脱钩以后，以欧元，日元等世界货币作为价值参照，大家伙都不升值，人民币就不升值了。
可是大家都没有预料到美国次级贷款危机的冲击，一下子改变了世界货币金融的格局。 

连带造成美元币值急速下降。世界各国，包括中国，由于受国内通货膨胀的压力又不敢跟着美国减息，由此世界各国货币包括人民币对美元大幅升值。美国政府人为要人民币升值的要求就这样在次级贷款危机中实现了。无形中，美国把通货膨胀转嫁到包括中国的其他国家身上；同时把制造业的就业和金融利息的主动权重新掌握在自己手里。 

我们知道，在市场经济全球化的今天，哪个国家的货币作为全球经济的结算货币，那个国家就等于开了一个全球唯一的大赌场。不管你们谁来赌，怎么赌，是赌老虎机、赌21点还是赌轮盘，开赌场的人永远都是赢家。美国就是当今世界上唯一一个开赌场的。美元不够就好比筹码不够，多印一点就行了。有人出“千”（广东话：骗术），有人在赌轮盘上找出了赌赢赌场的方法，好比70年代，80年代，日本人买下了美国的大量物业。赌场马上改变经营方式，在从0到36的号码格上加一个“00”，这样就保证了赌场在赌轮盘上永远不会输。就好比一个《广场协议》，逼日元升值，日本人只好把吞进去的美国的大量物业又吐了出来，并且从此退出了全球金融业的竞争。有人要来“踢档”（广东话：搞破坏），好比本•拉登的基地组织搞一个9.11恐怖袭击，赌场立马把他绳之于法，连他家都给抄了，看以后还有谁来搞破坏？可惜呀，美国这个赌场自己能不能开下去，怎么才能继续开下去？现在都成了问题。 

1962年，美国货币主义的领袖人物米尔顿•弗里德曼发表了《资本主义和自由》一书。如果以这本书作为货币主义兴起的话，货币主义在理论上盛行已经差不多半个世纪。1976年，弗里德曼获得诺贝尔经济奖。1979年，英国保守党上台，当年英国首相撒彻尔夫人拿着英国货币主义经济学家艾伦•沃尔特斯的著作到英国下议院宣布英国从此更弦改张要推行货币主义经济政策。1981年，美国里根总统上台，在美国全面推行货币主义经济政策，以美联储实施货币政策为主，以财政部实施财政政策为辅。 

自从1970年代，美国彻底放弃“金本位”以来，美联储反复使用货币政策干预市场经济。操作手法就那么两个： 

第一，调节银行储备率，
第二，调节银行贴现率和利率。 

作用都是控制货币流通量，调控金融市场，防止通货膨胀和经济衰退。
房地产次级债危机使这两板斧砍来砍去，已经不那么好使。怎么说都有点隔靴搔痒的感觉，使不上劲。 

于是，伯南克领导下的美联储发明了几个新式武器，抄起来就赤膊上阵了。为什么要美联储赤膊上阵？因为，美国的银行与银行之间，互相不信任了，没有信用了。你不敢贷款给我，我也不敢贷款给你。你我都不敢贷款给老百姓。金融信贷的通道给卡住了。美联储学了中国朱镕基解决三角债的那一招：先贷款给银行，让银行的烂账收过来，把银行与银行之间、银行与企业之间的金融渠道给打通了。 

所有人，全世界的所有人都寄希望于美联储主席伯南克，希望他有他的前任格林斯潘的能力可以点石为金，把所有的房地产不良债劵、银行烂帐变成优良债劵，继续流通。开始的时候，大家伙也着实兴奋了一阵，2007年10月9日，道琼斯指数曾经升到了14164点。全世界都欢呼雀跃，只有美联储主席伯南克没有一丝笑容。我们都没有见过伯南克的笑容，他有没有对他的妻子他的小孩笑过，我们不得而知；但是在众多的公众场合，他总是一脸愁容，如丧考妣。 

其实，伯南克的忧虑自有他的道理，因为他上任美联储主席伊始，就碰上了这次美国有史以来最大的金融危机。他毕业于哈佛经济学学士、麻省理工经济学博士，第一份工作在斯坦福大学商学院任教，从事宏观经济研究，课题是1930年代的大萧条。从那个时候起，他就开始研制一种叫“金融加速器”的理论和计算机模型。无论他的前任美联储主席格林斯潘如何招摇过市，风光无限，伯南克都兢兢业业地完成他的这一套“金融加速器”的理论和计算机模型。这令人想起1950年严冬的朝鲜战场。美国陆战一师史密斯师长在向北进攻之前坚持在朝鲜北部盖马高原一个叫下碣偶里的地方修建一个简易机场。后来陆战一师被志愿军打败，在撤退的时候，机场发挥了关键作用，运走了所有伤员。因此，在货币主义登峰造极的时候，能搞出这样的一套“金融加速器”模型来预测金融危机时市场的溃败速度和影响面，未雨绸缪，伯南克的确有他的独到之处。 

在他1999年跟别人合著的《数量商业周期框架下的金融加速器》一书和2007年6月15日美联储亚特兰大研讨会的《金融加速器和信用渠道》的演讲，他是这样描叙他的“金融加速器”模型的： 

第一，“金融加速器”应该说是“金融危机加速器”。通过建立一个计算机模型，然后输入市场经济的各种数据，例如：利率、消费指数、失业率、劳动生产率、公司股票的数量和质量、可利用的资源等等，通过计算，去预测经济增长，并预测金融危机的深度和影响范围。 

第二，“金融加速器”主要用来监控金融和信用状况。伯南克和他的同事们相信金融危机对实体经济会有实际影响。而金融危机影响实体经济有两个渠道：一是银行系统的信息资本(informational capital)渠道，另一个是借款人的信用抵押价值（the creditworthiness of borrowers）。任何关闭银行系统的信息资本渠道或降低借款人的信用抵押价值的金融和信用状况都会引起实体经济危机。按伯南克说，1930年代的经济危机主要是银行都关门了，自己把自己的信息资本渠道给堵死了。还有就是借款人的信用抵押被认为不值钱了。你不贷款给我，我也不贷款给你。伯南克认为美联储的作用就是监控资金链的运作情况，给资金链上有问题的部位注入资金，从而保证实体经济的正常运作。 

通过“金融加速器”对经济数据的分析和对金融和信用状况的监控，美联储可以确定给市场定一个什么样的利率，和注入多少资金以保持金融渠道的畅通。 

2007年12月7日，美联储使出了一招新式武器，叫“货币短期拍卖”（Term Auction Facility），拿出1000亿美元拍卖。哪个银行最急着要钱，谁出的利息最高，谁把钱拿去。这一招也不怎么好使。参加拍卖的银行寥寥无几。拍卖也是自由市场经济的一招，拿了钱是要还的，并且还要给不少利息，借贷期为28天。 

2008年3月11日，美联储急了，推出了另外一招新式武器，叫“短期证卷借贷”（Term Security Lending Facility），拿出2000亿美元。哪个银行炒股，炒次级债炒输了，亏了，找美联储要，随便要，想要多少拿多少，直接拿就行了。这就接近社会主义市场经济了，这跟中国人民银行的操作有什么区别呢？没有嘛！ 

2008年3月14日星期五，处于高度紧张的股票炒家们一觉醒来，睁开眼看到了刚刚收市的亚洲各国股市略有下降，道琼斯未来指数下降了90点。人们愁云满脸地等待着美国东部时间8点30分的PPI购物者通货膨胀指数。指数显示与人们期待的差不多，与上个星期的指数也差不多，没有进一步通货膨胀的迹象，道琼斯未来指数马上变成了上涨90点。负正90点，也就是一分钟之内长了180点。大家都想，今天应该是一个好股市，一个上涨的股市。9点30分开市，股市果然节节上升。几分钟以后，股市突然下滑，不到10分钟道琼斯指数下跌了200多点。消息同时报道：美国排行第5的贝尔斯登投资银行由于资金短缺，面临破产，美联储开仓赈济300亿美元给大通银行，通过大通银行收购贝尔斯登投资银行。当天纽约股市跌了194点。这一天之内股票市场瞬息万端的变化令大小股民无所适从。 

2008年3月16日，美联储见美国各大资本主义银行不熟悉社会主义市场机制，大家都不敢动手拿。拿就得了，还是没人动手。美联储推出了“前线炒家放贷”（Primary Dealer Credit Facility），撇开银行，把钱直接给在股市第一线前沿阵地直接炒股票的投资银行。这一操作已经有点像中国人民银行了。 

亚洲3月17日星期一，股市开盘，亚洲各国指数全面下跌。美国财务部，美联储，大通银行和贝尔斯登投资银行抢在亚洲股市开盘前达成协议，大通银行以2美元一股收购了贝尔斯登投资银行，总价2.36亿美元。一个具有85年历史的老牌投资银行抵不上迪士尼的一部动画片的价钱。幸亏2007年12月中国政府否决了中国投资银行和贝尔斯登投资银行10亿美元的换股协议，否则的话，中国投资银行的10亿美元也打了水漂。美联储还向美国各银行开仓，让美国各银行予求予取。美元嘛，不就是印的吗？不够嘛，再印。美联储宣布要买下美国各银行的次级债烂帐。 

3月18日，美联储再降0.75%的利息，华尔街皆大欢喜，道琼斯指数涨了420点。 

5月1日，美联储把它的3个新的金融信贷调控机制向发行信用卡的银行开放和向汽车贷款银行开放。这回不单单是要解决次级房屋贷款危机，而且是要解决美国所有的金融信贷危机。2008年5月，全美国有9千亿信用卡欠账。如果20%是烂账的话，美联储要承受1千8百亿的烂账。美联储的作用是先把这些欠账承担下来，再转让给愿意承受，并且有能力承受的银行。可是从账面上看，美联储的资产负债表只有大约8700亿美元的资产，而到5月份所知的次级房屋贷款烂账大约是5000亿美元，加上信用卡烂账，汽车贷款烂账，够呛。美联储必须做得非常巧妙和非常高效率才能化解金融信贷方面的烂账危机。寄希望于美国人民吧，希望美国人每月省一点，先把自己的信用卡烂账给付了。遗憾的是，2008年美国人平均每月能省的钱只占全部收入的0.5%。1980年是12%。而中国人是平均每月能省46%（2006年数据）。今后的趋势是中国人省钱给美国人用，中国人收取利息。 

美联储的一系列作为，把货币主义货币政策发挥到极致，走到了它的尽头。事实证明，单凭货币政策已经不能调控一国的经济状况。即使有了美联储前述的一系列整顿金融的措施，有问题的房地产市场和金融市场还是有问题，要倒闭的银行还是要倒闭。恶战还没有开头，美联储就已经弹尽粮绝。至此，货币主义和美联储的历史作用已经全部表演完毕。枉费了货币主义领军人物米尔顿•弗里德曼和阿伦•格林斯潘的一世英名。要不今后美联储改名叫“美国人民银行”得了。 

轮到美国政府的财政政策上场了。对于布什总统，打伊拉克相对来说还是比对付金融危机要容易一些。当年布什总统说要打仗，谁敢不同意？然后亲自开一架战斗机往航空母舰上一飞，他的仗就算打完了。2008年3月，贝尔斯登投资银行破产后，布什总统宣布给全部工作的美国人发钱，让大家去消费，减税1680亿美元。一眨眼，1680亿美元打了水漂，连涟漪都没有一个。这会儿美国政府紧张了。

癸癸淼 · 发表于 2009-4-28 07:35 PM

《人间正道- 市场经济全球化史话》（2） 

作者：邓海桐 

2008年7月开始有大银行破产。 

进入2008年9月份，美国金融危机的形势一下子严峻起来，信用荡然无存，资金链多处出现断裂，货币市场基金流通迟滞，62万亿的信用违约掉期看着就要停摆。9月7日，房地美、房利美撑不住了，鲍尔森宣布美国政府用2000亿美元收购“两房”。就跟1949年上海解放的时候，人民政府把上海的银行收归国有一样。美国政府从幕后直接走到前台操作金融，操作市场。美国得用一回社会主义市场经济的救市手段，或者叫资本主义计划经济也行。收购“两房”，鲍尔森做得还有点理直气壮，毕竟“两房”原来就是政府事业单位。9月14日，美国整个金融系统都撑不住了，雷曼兄弟投资银行要求政府救援，使它能像贝尔斯登那样卖出去。鲍尔森拒绝了，“你的钱是钱，纳税人的钱不是钱啊？”那是一个星期天。鲍尔森没有救雷曼兄弟投资银行。雷曼兄弟投资银行倒闭了。星期天晚上，也就是亚太地区星期一早上，股市开盘了。亚太股市轰然倒下。 

雷曼兄弟的倒闭引起连锁反应，美林证劵马上合并到美洲银行，摩根斯坦利投资银行和高盛投资银行马上宣布放弃投资银行模式转型为一般商业银行。从此5大投资银行全军尽墨。接着，包括美国最大的储蓄银行华盛顿互惠银行的几家大银行倒闭，另外有174家将要倒闭的银行在FDIC联邦储蓄保险公司的严密监控之下。 

最令人担心的是信用违约掉期的全球性崩溃。按国际清算银行的统计，到2007年底，仅仅5年时间，从0起步的信用违约掉期合约所承保的金额达到了62.2万亿美元，等于全世界一年的国民生产总值，等于美国4年的国民生产总值。其中，AIG美国国际集团是全球最大的信用违约掉期承保人。2008年9月16日美国东部时间凌晨，国际清算银行发现有140亿美元的信用违约掉期要AIG美国国际集团交割，也就是说由于9月15日雷曼兄弟投资银行的破产，那些买了雷曼兄弟的“有抵押债劵”CDO的人找AIG美国国际集团要赔钱。美国国际集团只好到处找钱去填这个洞。高盛投资银行是AIG最大的投资人，准备帮它这个忙。这个洞究竟有多大有多深？后来9月20日，高盛投资银行在它要转成商业银行的给内部的通知中说：大约有21万亿的信用违约掉期是烂账。AIG破产等于你出了交通事故了，要车的保险公司赔，发现那个保险公司不存在了；或者是你交钱给了一个旅游公司去“星马泰”旅游，到了出发的那一天才发现旅游公司的总经理捲款潜逃。当时美国国际集团本身至少要800亿美元才能堵住当天的那个洞。 

2008年9月16日，美国国际集团AIG撑不住了，并且影响到货币市场基金和信用违约掉期两大金融支柱崩溃。晚上7：30分，美国财政部宣布以850亿美元的价格以窝轮（保证金）的形式收购了79.99%的AIG美国国际集团。这是美国财长部长鲍尔森作出了他这一辈子最痛苦的决定，由美国政府出面用850亿美元接管了美国国际集团。之所以痛苦，是因为两天前他才拒绝了拯救雷曼兄弟投资银行的决定，是因为这违背了他放松政府对金融业监管（deregulation）的施政纲领，是因为这违背了自由市场经济的信念。鲍尔森一边往外掏钱，一边心里对自己说，“主啊！我相信自由市场经济。”其实，他心里也没有底。 

到此为止，美国的经济体系已经背离了自由市场经济，显示出强烈的社会主义市场经济的倾向。 

但是为什么要救美国国际集团而不救雷曼兄弟投资银行？按道理救雷曼的话，200亿就够了。可鲍尔森和伯南克他们认为，救了雷曼，就得接着救大摩和高盛，和另外的170多家银行；而救了AIG美国国际集团的话，等于堵上了最后一个漏洞，洞里面的人怎么死，怎么自相残杀，是他们自己的事。如果是我的话，我一个都不救，62万亿信用违约掉期也好，21万亿烂账也好，那都是虚的，玩虚的统统死啦死啦的，剩下几个实实在在的银行，看以后谁还敢跟我玩虚的。可是那些玩虚的银行自相残杀的洞里面还参夹着至少100万个房地产次贷的美国家庭。如果9月16日那天不救美国国际集团的话，到9月18日，整个金融市场将要停摆，包括股票市场、短期信贷市场、期货市场，甚至所有的银行信用卡提款机都要停业。 

这股票市场、短期信贷市场和期货市场停业，在美国纽约华尔街股市要停的话，是怎么样的一个停法？这事可从来没有发生过。这里得先说一说国际清算银行。国际清算银行是全世界各国中央银行的上级领导机关。等一等，我们不是有一个世界银行吗？世界银行只能算一个救济第三世界国家的慈善机构。真正操控各国中央银行货币金融交易的是国际清算银行，总部在瑞士的巴塞尔。国际清算银行成立于1930年，当时是为了处理第一次世界大战以后德国的赔款问题。目前，中国人民银行行长周小川和美联储主席伯南克都是它的董事会成员。该行有4000亿美元的资产。2004年，国际清算银行开始使用特别提款权SDR进行各国贸易、货币和金融的交割。每天美国各银行和金融市场的交易跟其他国家发生关系的都要到国际清算银行交割，把流入美国的那部分美元现金在美国各银行和各金融市场开张之前放到美国各银行和各金融市场的账上。如果有一天凌晨国际清算银行没有现金给美国，或者给美国只一点点，不够，就等于一家买干炒牛河的大排档，没有河粉又没有牛肉，那天就开不了挡，得停市一天。 

据历史记载，曾经有两次这样停市的事情几乎要发生。第一次是1987年10月19日黑色星期天全世界股市崩盘跌了25%，第二天纽约股市和芝加哥期货市场还开不开张？还能不能开张？纽约股市和芝加哥期货市场的总经理，你问我，我问你。最后两人决定打电话问刚上任的美联储主席格林斯潘。格林斯潘也不知道，三人一商量，决定看国际清算银行的现金交割，如果明天早上7点以前，有足够的钱流入美国，我们就开张，没有的话，就停市。结果第二天早上6点，流入美国的钱够了，纽约股市和芝加哥期货市场就开张了。三个人一宿没睡，看着国际清算银行的电传，那时候还没有“上网”这一说。 

第二次就是2008年9月18日中午11点30分货币市场基金断供，国际清算银行流入美国的现金短缺。开始雪崩的美国金融体系能不能就此止住，就要看美国财政部长鲍尔森的了。 

看上去财政部长鲍尔森还懂一些经济理论，尤其是自由市场经济的理论。鲍尔森领导高盛投资银行的时候，正值计划经济走向全面崩溃，市场经济走向全世界胜利的1990年代。如何在天下无敌的时候，为自身掳取最大最长远的利益，成为了美国政界商界领导人当务之急。总的就是要计划经济体制无条件放下武器，完全开放市场，放弃一切管制，监督和调控（deregulation）；好让市场经济放开手脚，想吃那块吃那块。如果当年希特勒法西斯知道有这等好事，他根本就不会发动第二次世界大战，用战争手段称霸世界，更加不会去侵略社会主义计划经济的苏联。要达到这一目的，用两招就够了，其中一招就是向原来计划经济的人们灌输市场经济的理论基础和意识形态。第二招就是教会原来计划经济的人们掌握市场经济的游戏规则。市场经济的规则很多，关键的有两点：一点是股份制公司，另外一点就是信用（credit，先用未来的钱）。鲍尔森在高盛的那些年访问中国70多次，觉得中国的商业环境充满活力，发展市场经济大有希望，只是在这两个关键点上有待提高。第一是股份制公司，中国的股份制公司，要么就是官商勾结，名为上市公司，实际上是政府挂靠；要么就是家庭企业，父承子继，他人不得染指。根本就不是市场经济意义上的股份制公司。为什么就不能投资入股以后，按股份投票决策呢？第二就是中国做生意没有使用信用，要么就是一手交钱，一手交货；要么就是上级领导关照。什么个人资信调查、收入、财产抵押、商业模式统统不管用。要做生意，现钱交易。搞得大家伙每月都省下40%的工资，用来防老和用作下海搞点小生意的启动资金。这么说吧，如果中国人现在就懂得使用信用（credits），先用未来的钱，同时搞好社会保障，把全民储蓄率从46%降到10%，中国今天的市场资本规模就超过了美国，根本不必要等到20年以后。 

可现在一切都卡在原来计划经济的人们的消费意识上。亚洲、中国等地人们特能干，特地道，什么产品都能造，东西又便宜又好，就是本地没有市场，大家都不消费那些产品，中国的有效需求不足。最大的消费市场是美国。好东西不要白不要。买东西要付钱，怎么付？印美金钞票，然后用美国的房地产作价。先在美国国内演练一番，家里人自己炒自己，把房地产价格炒高了再拿到国外圈钱。可惜啊，中国人只卖东西给美国，美国的房地产和其他产品中国人又不要，要的美国又不能给。中国的生产严重过剩，外销产品质量越来越次，积压越来越多。供求关系失去平衡。市场经济全球化遭遇了重大挫折。
2007年，西班牙人断然把所有的中国制造的鞋全烧了。美国指责中国玩具含铅过高，大张旗鼓要全部退货。佛山玩具厂总经理遣散了5000工人，然后自杀。这是一个强烈的信号：玩具生产过剩了。按照市场经济生产过剩引起经济危机的那一套说法，应该是生产方先受其害，作为“世界工厂”的中国先受其害，明显的例子就是广东，2008年春节，广州火车站上百万回家过年的民工雪灾被困，温家宝总理到火车站协助民工回家，很多人回家了就没有再回到广东来了，工厂倒闭，资方劳方全部撤出了，其中广东的东莞几乎变成了一座死城。但是中国人的生存能力比较强，所要求的生存条件比较低，没有工作，民工大不了回家乡种地去。 

也就是说，如果美国人不消费，如果美国人不要中国人生产的东西了，中国人就得回乡种田了。这可把全世界的人都害苦了，弄得消费方的美国先栽了进去。 

这里，我也纳闷了，干嘛不是中国人要消费，让美国人来生产给中国人消费呢？中国人能靠印人民币去买美国的东西吗？中国人艰苦奋斗勤俭节约的价值观是否束缚了中国人主导世界经济的能力？中国人能搞出一个可持续发展的经济模式向全世界推广吗？看来还是有距离啊！譬如，今天中国国内的零售业，超级市场连锁店的前10名竟然没有一家是中国人的自主品牌，通通让美国的沃尔玛，法国的家乐福，日本的吉之岛等霸占了。就更不用说其他的行业了。 

2008年6月17 到18日，鲍尔森率领美国财经要员到安那波利斯美国海军学院跟王岐山率领的中国财经代表团开会，是为第4次“美中战略经济论坛”。会上，鲍尔森想说的就是这个中国人要懂得使用信用的问题，其他的什么“美中贸易逆差”，“人民币升值”都是老生常谈，再说了，那时候美元已经跳水，根本就不存在人民币要升值的问题。鲍尔森的这个“中国人要懂得使用信用的问题”有两个层面，第一层是要鼓励中国老百姓消费，用未来的钱去消费，你有信用的话，就借钱去消费；第二层是中国政府要进一步开放金融市场，让更多的外国银行进入中国，现在只有200家外资分行，14家外资独资银行，是不够的。不知道王岐山有没有听懂？会上中国代表团有人说话了：你美国次贷危机搞出这么多烂帐，就别跟我们提什么“信用”了吧！现在是你出了问题，你们美国搞金融搞砸了。还有，中国说实在没有赚你美国什么钱，我们赚的利润部分全存回到美国国库劵了，我们只是赚点利息而已。 

这消费意识的问题，不是可以撬开人家的脑袋灌进去的。远的不说，单说三藩市和纽约唐人街，有多少人把赚来的钱放在床底下，连银行都不去，就别提向银行贷款，申请信用了。加之，中国人那一家没有存款啊？ 

同样，鲍尔森和大多数的美国人都相信自由市场经济，用“相信”一词还是不能准确表述，鲍尔森和大多数的美国人身上流的就是自由市场经济的血，除了自由市场经济，根本就不知道还有其他别的什么东西。就算到了今天，鲍尔森被迫用计划经济手段救市，他也没有放弃自由市场经济的信念。就算到了今天，鲍尔森等人自从次贷危机以来的言行依然是要政府放松对金融业的管制，监督和调控。就算是换了民主党黑人奥巴马当总统，美国还会是自由市场经济的美国。有病啊！是的，是有病。不单是有病，美国就算是亡国，也要亡在自由市场经济的份上；就是死，也要死在自由市场经济的份上。 

9月18日星期四11点30分，国际清算银行数据显示，美国金融系统要总崩溃了，2000亿美元的货币市场基金停摆，62万亿的信用违约掉期停摆，所有的汽车贷款停摆，信用卡停摆，大摩和高盛等大金融公司受到做空（short sale）袭击。就在那一分钟，伯南克一边拿出美联储最后的1050亿美元救货币市场基金，英国证劵委员会马上禁止做空，让市场坚持最后5分钟；同时，恳求鲍尔森：看在党国的份上，拉兄弟一把，走一回社会主义道路吧！鲍尔森接受了伯南克的建议，答应启动伯南克7000亿美元的救市计划。当晚，他俩召集国会两党议员开会通报了救市计划，各大金融机构总裁列席。第二天，布什总统在白宫宣布了救市计划。美国政府用纳税人的钱去救华尔街频临倒闭的银行，这在自由资本主义的美国从来没有过。 

不知道伯南克有没有在其后的国会听证会上把他的“金融加速器”理论和7000亿美元的资金投入救市向议员们解释清楚。甚至不知道国会议员、布什总统和鲍尔森财长是否理解了伯南克的理论和救市的具体措施。只是知道，接下来，美国国会否决了7000亿美元的救市计划。那天是星期三，9月24日下午1点，当得知美国国会否决了7000亿美元的救市计划的时候，全美国的空气都凝固了，大家傻傻地看着道琼斯指数往下掉。9月26日，波士顿大学用金融加速器的计算机模型分析的结果是：如果不救市，2008年美国的国民生产总值将会是负的2.9%。而财政部公布的目前的今年美国的国民生产总值是正的2.8%。不救市的话将是一个5.7%的落差。美国将进入大萧条。他们用了一个“崩溃”的词，叫“meltdown”，你这是吓唬谁啊，真是的！ 

“只有社会主义能够救美国”，这让全美国人民都不服。有人不服政府用人民的血汗去救吸血鬼；有人不服鲍尔森强奸民意，“打死了狗才讲价”，等到整个金融系统瘫痪的节骨眼上，才推出救市计划；有人不服7000亿美元，不知道后面还要有多少个“7000亿”。2008年9月28日，在“救市计划”就要通过的关键时刻，美国民主党总统候选人奥巴马在底特律集会演说，张口“人民利益”，闭口“华尔街的腐败分子”，仿佛他是列宁再世，令某些刚从社会主义国家移民到美国的听众马上要移民到澳大利亚或者加拿大。 

伯南克说了，你们叫什么、吵什么、搞什么，我不管，我只要7000亿美元。 

作者跟大多数的中国人都不能理解：美国人真他妈的混啊！7000亿美元救市计划不是不好，但是要人民大众继续扩大借贷，继续借钱消费，这是不是有问题啊？这就好比烧饭没有柴火，砍了自己的腿当柴烧；又好比喝自己的尿来解渴，眼看着，房地产垮了，接下来就是汽车贷款要垮了，再下来轮到商业地产，轮到信用卡，真不敢往下想。 

美国人的消费观念不改过来的话，美国的金融危机没完，这是中国人的想法。 

与此同时，2008年10月，中国共产党17届3中全会作出决定，开放农村土地使用权的流转，提高农村土地价值，以进一步解放农村生产力，搞活农村经济；准备让1亿回乡的民工有田可种，有生意可做。无独有偶，美国参议院在辩论鲍尔森的7000亿美元（后来加到了8500亿）救市方案《紧急经济稳定法案》时候，田纳西州共和党参议员、国会银行委员会成员鲍勃•科克振振有词地提出了农村土地作价问题以支持救市方案。他说美国农村的土地不值钱，但是其价值是有的，如何把农村土地的价值体现出来，这就要靠MBS、CDO等房地产抵押债劵把土地推出市场，而救市方案就是要给房地产抵押债劵注入金钱、注入生命，使它们能把农村的地价反映出来。我们大家都以为救市方案是救美国的信贷市场和股票市场，没想到有如此深远的意义。他还说：这也是自由市场经济主张的放松政府管制、监督和调控（deregulation）的一个重要环节。 

又熬了一个星期，2008年10月3日，美国救市方案《紧急经济稳定法案》终于获得国会批准，布什总统立马签署生效。第一个要注资稳定的当然是短期货币基金市场，监控和缓解“同业银行拆息”。1986年初，英国银行公会正式使用伦敦“同业银行拆息”作为国际标准，就是我们今天经常看到的LIBOR。伦敦同业银行拆息被广泛应用于许多短期金融证劵，例如：远期（90天）利率合约、短期利率期货合约、利率套换、浮动利率债劵、房地产浮动利率按揭、还有套汇等等。如果金融市场正常的话，尤其是短期货币基金市场正常的话，伦敦同业银行拆息应该比较低，应该比美联储的利率要低。伦敦同业银行拆息越高说明银行之间的互相拆借不畅顺，你不借钱给我，我也不借钱给你。救市方案通过的这一天，伦敦隔夜同业银行拆息从3%回落到1.998%，远期（90天）从5.8%回落到4.334%。这说明金融市场对救市方案表示欢迎，但是对救市方案今后是否行得通表示怀疑。 

这时候，美国房地产次级贷款危机就像癌症晚期，癌细胞迅速扩散，已经演变成全球性的经济危机。到了2008年11月，美国政府又准备了8000亿美元以救汽车贷款和信用卡贷款。接下来，通用、福特和克莱斯勒三大汽车公司频临破产，说是如果借不到150亿美元，这年算是没法过了。有听说过当年恶霸地主“黄世仁”在年关的时候逼人还债的，没听说过有在年关的时候逼人借债的。2008年12月，美国政府考虑以低息借贷的方式拯救频临破产的通用、福特和克莱斯勒三个破汽车公司。真他妈的破呀！ 

2008年11月，美国有53万人失业，失业率为6.7%。11月20日，各大对冲基金的结算出现大规模的亏损，影响到花旗银行和大通银行信贷崩溃。花旗银行的股价从18美元一股，急速掉到4美元一股，眼看着就要倒闭。道琼斯股票指数跌倒7400的最低点，比起一年前的最高点，几乎被腰斩了一半。石油价格从140美元一桶跌回到40美元一桶。房地产价格继续下滑，房地产销售屡创新低。零售市场大规模蒌缩。2008年12月5日，美国统计局正式宣布美国进入经济衰退已经一年，也就是说，美国从2007年12月就已经进入经济衰退了。美国证劵交易委员会揪出了黑手麦多夫。诈骗犯麦多夫原是纳斯达克斯证劵市场的主席；后来下海，开了个基金公司，操控其他基金的生意，人称“基金上的基金”。其实他拿了别的基金的钱，并没有很好的去投资，搞了一个超级“庞氏骗局”，用第2个投资者的钱去还第1个投资者的子虚乌有的投资盈利，又用第3个投资者投给他的钱去还第2个投资者的子虚乌有的投资盈利；不知怎么玩着玩着就把上万个投资人的5000亿美元的钱玩没了。每次经济危机都要找那么一两个替死鬼，这回麦多夫撞到枪口上了。揪出了坏人，可没有大快人心。大家的心还是吊在嗓门上，就怕一哆嗦，一咳嗽，便会把心咳出来似的。 

从9月份以来，美联储已经印了1万亿美元的钞票，搞七搞八，美联储的资产负债表上的现金资产竟然从9千亿美元增长到2万2千亿美元。并且预计要印到4万亿。听起来，像中国解放前国民党印的“金元卷”，爱印多少是多少。这样搞下去，以后一万美元面额的钞票可能都会流通，两万美元一盒火柴也不是不可能的事。如果靠印钱就能渡过经济危机的话，要美联储干嘛呀？大家各自回家印不就得了。问题是，印这么多钞票，根本就到不了老百姓的手，只是在银行之间倒过来又倒过去，银行就可以不倒闭了。老百姓没有工作的还是没有工作。没有工作就没钱，没钱就没有饭吃，这不是明摆着的吗？美联储的这些自杀行为，使全世界人民不但对美元没有信心，每个人自己对自己都没有信心。12月16日，美联储宣布放下武器，举手投降，把利率降到0%。说是降与不降，反正市场利率都已经接近0%了，伦敦同业银行拆息隔夜为0.12%，90天远期为1.85%。这等于宣布美国的自由市场经济暂时性死亡。把尸体推给美国政府进行抢救。新上台的奥巴马政府，在前任7000亿美元的救市计划基础上有加了8000亿。另外再搞了一个3.8万亿美元的财政赤字的2010年度政府预算，用以振兴经济。 

那么，美国政府的《紧急经济稳定法案》能行得通吗？金融市场会在短期内恢复正常吗？1987年金融市场倒下去的时候，美国政府揪出了德崇证劵公司的迈克•密尔肯。告他投机倒把，欺骗投资者，非法操控“垃圾债劵市场”（junk bond）。那时候，迈克•密尔肯被判10年徒刑，罚款6亿美元。后来，他获减刑出狱。2007年，他的个人财富是21亿美元。真的如《水浒传》人物所说的“18年以后，又是一条好汉”。一个又一个的金融危机造就了一批又一批英雄好汉；一批又一批英雄好汉造就了一个又一个新的金融危机。我们中间肯定有人冒出来专门收购信用违约掉期合约CDS，而8年之后，他就是当年的迈克•密尔肯。我们中间肯定有人冒出来回中国，趁开放农村土地使用权的流转机会，从中捞一把，“不能流芳百世，也要遗臭万年”。从支撑市场经济那一套哲学观点出发，从自然法、个人与生俱来的基本权利、财产、社会契约和生存竞争的哲学思想出发，正在死亡线上挣扎的花旗银行在全世界各地，包括在中国，大发广告。它的广告词是：“。。。市场从不歇息，抱负从不歇息，野心从不歇息，机会从不歇息，希望从不歇息。。。”（Market never sleeps, aspiration never sleeps, ambition never sleeps, opportunity never sleeps, hope never sleeps.）

focusonsth · 发表于 2009-4-28 08:07 PM

Ding

oldfox · 发表于 2009-5-4 01:48 PM

mary666 · 发表于 2009-7-19 09:24 AM

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