回调要来了！未来10年标普500每年回报为负

源济

回调要来了！未来10年标普500每年回报为负

Original 杰克·霍夫 巴伦周刊  2021-09-15

相比做指数投资，现在到了主动选股的时候了。

华尔街一名策略师预测称，2021年圣诞节之前标普500指数基金会下跌。而另一名策略师认为，标普500指数基金届时不一定会下跌，但未来10年会亏损。 

标普500指数决定着超过5万亿美元投资者资产的命运。投资者担心的是，该指数的出色表现已经持续了太长时间了，过去10年的回报率高达376%，每年回报率接近17%。在那些目标是跑赢标普500指数的主动型基金经理中，截止2020年的10年时间里五分之四的人都失败了。 

此外，标普500指数的受欢迎程度为自己创造了有利条件。密歇根州立大学(Michigan State University)、伦敦经济学院(London School of Economics)和加州大学欧文分校(University of California, Irvine)的研究人员在一份论文中得出了这样的结论：“流入指数基金的资金推高了大盘股的价格。现在，苹果(AAPL)、微软(MSFT)、Alphabet (GOOGL)、亚马逊(AMZN)和Facebook (FB)这五大科技公司的总市值占了标普500指数的四分之一。不过，这些公司仍在继续增长，为什么现在要担心呢？

9月7日，摩根士丹利财富管理(Morgan Stanley Wealth Management)首席投资官丽莎·沙莱特(Lisa Shalett)预测称，标普500指数将在2021年底前下跌10%到15%，但她说，这并不意味着她看空。沙莱特指出，在过去大多数12个月期里，该指数都出现过大幅回调的情况，但自2020年3月以来还没有出现过。她注意到，最近科技巨头的走势和美国国债走势一致，说明投资者已将前者视为避险资产。

“在当前全球宏观背景下，持有标普500指数是一种相对具有防御性质的做法，而我们认为现在是主动出击的时候了，”沙莱特说。

沙莱特认为，随着全球经济复苏，利率将上升，给股票估值带来压力。她预计，金融、工业、能源、材料等周期性板块以及部分消费服务和医疗保健板块的盈利将意外上升，股价也将跑赢大盘。她说：“我们对买入大量不同的股票感到非常兴奋，但对持有标普500指数不太感兴趣。”

9月8日，美银证券(Bank of America Securities)也放出了类似信号。该公司把标普500指数今年年底的目标点位从3800点一路上调至4250点，看上去很乐观，但该公司称这一调整是按市值计价的(mark to market)，这通常是一种会计准则，如果预测者真对市场感到乐观的话是不会使用这种方法的。此外，新的目标点位意味着比近期水平下跌5%左右。美银证券还预计，标普500指数在接下来的10年里每年将下跌0.8%。

预测股市的短期回报是非常难的，相比具体目标价位，笔者更看重预测背后的理由。但长期回报的预测值与初始估值之间的联系往往比短期回报更紧密，使得预测更可靠。美银证券称，有一项指标曾预测到，自1987年以来标普500指数的10年回报率约为80%，即该指数的价格与过去12个月成分股的正常化利润之比。标普500指数的典型市盈率为19倍，最近是29倍，按此倒推，上述模型预测的10年回报率自1999年以来首次低于零。

美银证券给出的对策是买入能源、金融和材料等高股息股和受益于通胀的股票。该公司还看好小盘股，称这类股票与美国经济增长的关联度比大盘股更密切，从目前估值水平来看，小盘股未来10年的回报将为正值。

文 |《巴伦周刊》撰稿人杰克·霍夫(Jack Hough)

编辑 | 郭力群

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2021年9月13日报道“The S&P 500 Has Had a Good Run. Why Wall Street Thinks a Pullback Is Coming.”。

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）

老灯

换言之，10年熊市？真扯！

Luckycato

不知道其他大神的看法，我这个韭菜反正是不信的

bokchoy888

多伦多房地产腰斩！！！！！！！！！！