未来10年小盘股将跑赢大盘股

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未来10年小盘股将跑赢大盘股

Original 尼古拉斯贾辛斯基 巴伦周刊  2021-09-17

小盘股是长期投资者的一个机会领域。

如今，一家公司的体量越大，股价就越贵。

美银证券(BofA Securities)美国中小盘股票策略负责人吉尔·凯利·霍尔(Jill Carey Hall)、美国股票与定量策略负责人萨维塔·萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)得出的数据显示，美国股市上市值最大的200只股票按未来12个月预期利润计算的平均市盈率高达22倍，比过去35年的平均值高出42%。

相比之下，中盘股平均市盈率比其长期平均值高出30%，小盘股平均市盈率仅比长期平均值高出9%。

这种现象说明，未来小型公司股票的回报率将高于大型公司。长期投资者可以考虑增加小盘股在投资组合中股票部分的权重。

交易所交易基金iShares Russell 2000 (IWM)是获得小盘股指数罗素2000的敞口的一种简单方法。

华尔街有句格言说：估值不是股价上涨的催化剂，但仍可以预测股票的长期表现。根据美银证券对过去的数据进行计算后发现，大盘股10年回报率中的80%和小盘股10年回报率中的50%的表现和市盈率有关。

“我们认为小盘股是长期投资者的一个机会领域，从罗素2000的估值来看，未来10年小盘股的年化回报率将在4%到9%之间；此外，大盘股相对于小盘股的远期市盈率（目前这一指标为0.78，历史均值为1.03）也表明，未来10年小盘股将跑赢大盘股，”凯利·霍尔在9月13日的研报中写道。 

而高股价意味着未来10年大盘股的年回报率为负1%。这是自1999年互联网泡沫时期以来，美银证券的长期估值模型首次显示标普500指数的回报率为负。

凯利·霍尔还指出，基础设施投资、制造业从海外回流美国、ESG指标得到改善等都是未来几年利好小盘股的一些因素。 

在小盘股中，凯利·霍尔看好对经济敏感度较高的板块：非必需消费品、金融、工业和能源。她还指出，房地产作为通胀受益板块也很有吸引力。

目前这些板块的股价都低于大盘股，而非必需消费品、金融和能源板块的各种指标也都低于其长期历史估值中值。而科技、公用事业和医疗保健板块的小盘股相对于其历史估值水平则较贵。 

最后，凯利·霍尔还提到了小盘价值股。2021年以来，罗素2000价值股指数飙升了21%，高于罗素2000成长股指数5%的涨幅和标普500指数19%的涨幅，但相对于其历史相对估值来说仍然很便宜。 

凯利·霍尔写道，这一切都表明，小盘价值股有很大的跑赢空间。iShares Russell 2000 ETF (IWN)是投资者可以考虑的买入对象之一。

文 |《巴伦周刊》撰稿人尼古拉斯·贾辛斯基(Nicholas Jasinski)

编辑 | 郭力群

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2021年9月14日报道“Small-Caps Are Cheaper Than Large Caps. Why Long-Term Investors Should Care.”。

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）