分析师：美股最近有异状 跟互联网泡沫爆掉前很像

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2021-12-03 17：45 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电



据股市分析师观察，美股最近出现一种反常现象，与2000年3月美国网络股泡沫爆裂前的情况相似。 图/美联社

美股主要指数最近收盘涨跌互见的频率多得反常，例如道琼工业指数某日收涨、同日那斯达克综合指数收跌。 分析师指出，近来有太多交易日呈现这种分歧走势，并非健康市况的征兆，反倒近似于2000年3月网络股泡沫爆裂前的情况。

从这个角度观察，美股在感恩节次日的星期五暴跌，也许就不显得那么突如其来了。

财经网站MarketWatch股市专栏作家胡伯特（Mark Hulbert）指出，在今年感恩节（11月25日）前的四个交易日，道琼工业指数和那斯达克综合指数就演出这种「你跌我就涨」、「你涨我就跌」的分歧走势，两大指数在这四天的收盘涨跌幅平均相差大约1个百分点，细节如下：

11月19日：道琼收跌0.75%，那斯达克收涨0.40%，相差1.15个百分点

11月22日：道琼收涨0.05%，那斯达克收跌1.26%，相差1.31个百分点

11月23日：道琼收涨0.55%，那斯达克收跌0.50%，相差1.05个百分点

11月24日：道琼收跌0.03%，那斯达克收涨0.44%，相差0.47个百分点

这种分歧走势有多罕见呢？ 胡伯特调出1971年那斯达克综指推出以来的美股历史资料，细数道琼和纳斯达克同一交易日收盘涨跌互见的交易天数。 结果发现：两大指数收盘走势分歧天数占所有交易日的比率为22%，即大约每五个交易日发生一次。

由此可见，像11月19日（周五）至24日这般，一连四个交易日走势分歧，的确可说是「异常」。

而且，如今看来，这四天也并非特例。 过去一个月来，那斯达克和道琼单日收盘表现南辕北辙的机率为38%;拉长到过去一季来看，这种情况发生的频率也有37%。 这两个数字都几乎是长期平均值的两倍。

胡伯特还计算1971年迄今那指和道指单日涨跌幅的差距，得到的结果是：长期而言，两者平均相差0.5个百分点。 换言之，今年感恩节前四个交易日两大指数收盘涨跌平均相差1个百分点，是长期平均值的两倍！

为了解那指和道指同日走势分歧的意义多大，胡伯特进一步分析那指与道指涨跌分歧发生频率和差异程度，与那指后来表现的关联性有多大。 结果发现都呈现逆相关（inverse correlation）：两大指数表现分歧的频率愈高、歧异度愈大，那斯达克后来的报酬率（平均而言）就愈低。

胡伯特说，这种逆相关在美国互联网股泡沫膨胀到最高点时尤其明显，那时两大指数的走势分歧也达到极点。 在2000年3月网络泡沫爆裂前几周，有超过半数的交易日，那指和道指收盘涨跌互异，且单日涨跌幅差距平均达到2个百分点。

任何今、昔比较结果都有存疑空间，当前的歧异情况也不像2000年3月那么极端。 话虽如此，那指与道指涨跌互异发生的频率未免太高，对照健康的多头市场应是火力全开，投资人对最近这种异状宜提高警觉。