通膨、Fed升息令市场错乱 华尔街现在最忧这件事”

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2022-05-19 18：41 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电




近来华尔街剧烈震荡，道琼指数动辄狂泻千点，加深投资人焦虑。 图/路透社

今年来金融市场剧烈震荡不止，反映俄乌战争与美联储（Fed）提高利率升高不确定性，美股道琼工业指数18日收盘又暴跌逾千点，即凸显市场焦虑持续加深。 交易员、策略师和投资人现在最担心的是：万一Fed持续大幅加息仍无法控制通胀，情况会是如何？

财经网站MarketWatch报导，Fed调升利率后，通常需费时六到九个月，有时甚至长达两年，升息对经济的效果才会浮现。 多年来市场对宽松资金习以为常、且预期未来资金环境只会更宽松，如今Fed货币政策改弦易辙，不仅启动一连串升息，还准备6月起缩减资产负债表规模（「缩表」），市场眼看金融情势日益收紧，通膨却未见和缓，愈来愈忧心忡忡。

纽约InspereX资深交易员David Petrosinelli认为，市场可能在今年年尾感受到Fed提高利率的「显著冲击」。 他说，市场对Fed控制通胀的信心正迅速流失，因为看不见通胀隧道尽头出现任何亮光。

他说：「市场波动只进入第一局或第二局而已... 对（Fed主席）鲍尔和Fed现行计划的疑虑日增。 软着陆的机会窗口日益收窄，通胀在Fed加息数月后仍不会显著降温的可能性却日增。

FHN Financial利率策略师Jim Vogel说，现在市场对通膨展望的看法错乱，随资产类别不同而互异，据他观察有下列四种态度：

债券市场：倾向认为Fed将成功抑制通胀，只是不确定何时达阵。

股票市场：几乎祈祷Fed「不成功」，因为通膨走高可能协助一些股票表现超越大盘。

商品市场：陷入困惑之中。

远期通胀市场：认为Fed可能成功，但恐怕持续不了多久。

他指出，问题出在，即使Fed加息压低需求，决策官员在解决其他问题方面仍可能成效不彰：劳动力短缺的结构性问题、俄乌战争和中国清零防疫政策扰乱供应链、企业投资和营运局部转向在地化需投注时间、精力和金钱。

短期内，这些因素都会助长通胀;但更长期而言，通胀压力久而久之可望自行消退。


Vogel认为，美股卖压「还有进一步涌出的空间」，国际曝险高的个股将受到鞭笞，金融市场「将受制于间歇性的流动性不足和温和恐慌」。

他表示，无论通胀最后是哪一种结局，美国国债收益率曲线都将持续扁平化—-有些利差，比如说3年期和10年期美债收益率差距，可能出现倒挂现象，即短期国债收益率比长期国债收益率高，可能在某个时间高出20个基点甚至30个基点之多。

Vogel预料，这种大环境「可能轻易持续到2023年底」，而Fed政策效应的「潜伏期」可能持续到2024年第1季末。 但是否真是如此，要看今年秋季全球地缘政治情况如何发展而定。