世界经济拐弯？难！ (zt)

卜丁

全球央行的官员们认为，世界经济的拐点即将到来，但不是现在。这种望梅止渴的宽心话我们已经听得太多了。

从美国股市于3月9日的12年低点一路走高开始，投资者就时时听到全球经济拐点“日益临近”的脚步声，但两个多月过去了，却仍是只听楼梯响，不见人下来。美欧等主要经济体迄今为止所传出的所谓“好消息”，大多不过是“情况没有预期那样糟糕”罢了。在Subodh Kumar & Associates的股市策略师库马尔看来，市场已经产生了“审美疲劳”，如果经济情况只是变得不太糟糕，而没有切实迅速好转，市场前景不容乐观。

综合分析近期公布的亚洲经济体出口数据以及美国的库存数据看，世界经济的拐点如果不是离我们更远了，至少也没靠得更近。

中国4月份出口额较上年同期下降22.6%，高于18.4%的预期降幅；台湾4月份出口额较上年同期下降34.3%，主要受对美国出口大幅下降拖累；韩国4月份出口下滑19%，降幅低于中国大陆以及台湾。由于台湾对中国大陆的出口产品中，有相当一部分是用于再出口的零部件，而韩国的对华出口中用于中国国内市场的资本货物占很大比重，因此中国固定资产投资逐月加速对韩国出口的拉动作用更为显著。

而美国经济近期虽然出现了不少“乐观”迹象，但却很难看出它们对世界经济的拉动作用。比如，美国3月份批发库存连续第七个月下降，美国供应管理学会3月份库存指数骤降至了32.2的1982年以来最低水平，这被不少经济学家视为积极迹象，他们认为清空的货架总得有东西来填补，但从台湾和大陆4月份的出口数据看，美国即使真在补充库存，至少暂时尚未对亚洲的出口产生明显拉动作用。

也就是说，美国眼下已不是拉动世界经济增长的引擎。其他国家呢？欧洲和日本的情况或许比美国还糟，同样指望不上。主要新兴市场国家现在被寄予了厚望。投资者已经在巴西、中国、俄罗斯等国重拾风险偏好，经济学家们将全球大宗商品价格反弹视为中国等经济体正开始再度繁荣的一个初步信号。但经合组织的数据却显示，在中国、巴西、俄罗斯和印度这金砖四国中，只有中国的领先经济指标出现了回升，其余三国的这一指标仍在下降，足见发展中经济体总体上也靠不住。

而中国经济近期显现的积极迹象中，又有多少是自发产生的？当然，4月份创纪录新高的汽车销量、环比止跌回升的大中城市房屋销售价格可以被视为市场需求回升的积极信号。但同样不容忽视的是，中国截至今年4月末的广义货币供应量(M2)增速高达25.95%，再创新高；前4个月累计新增人民币贷款5.17万亿元，较上年同期多增3.37万亿元，已超过今年全年新增贷款目标下限。这很可能表明，中国目前的市场需求是被财政和货币政策“催肥”的，是一种难以持续的泡沫繁荣。

美国人开始谨慎消费了，中国人的消费力能否持久还值得怀疑，世界经济想拐弯并不容易。