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[转贴] 企业利润前景堪忧,标普500指数未来再亮红灯

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发表于 2022-6-23 07:40 AM | 显示全部楼层 |阅读模式


企业利润前景堪忧,标普500指数未来再亮红灯

 梁沐 巴伦周刊 2022-06-23 06:02 发表于北京

不出所料,美股在美联储主席鹰派发言后掉头向下,周三再次收跌。在多家机构对美国经济走向进行悲观预测的背景下,《巴伦周刊》认为,越来越多的证据表明,华尔街将不得不下调其对企业收益的预测,而这将拖累股市进一步下跌。 

华尔街目前对企业利润前景的普遍看法过于乐观了。FactSet的数据显示,在过去6个月中,市场对标普500公司今年和2023年总收益的普遍预测均上升了2%以上。然而当前的情况是,通胀保持高位的时间比预期的要长,这促使美联储明确表示将积极提高利率作为回应。

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人们越来越担心经济衰退的到来。分析师无法量化经济疲软、价格和借贷成本上涨对销售造成的损害有多大。他们在推断未来利润时只能依据上一季度的收益报告,而这些数据的结果好于预期。

鉴于这些数字背后所依赖的较好的经济形势可能不会持续下去,企业的利润预期应该会下降。 

“(企业的营收)预估可能已经下降,”Spouting Rock资管公司的首席投资官里斯·威廉姆斯(Rhys Williams)表示。 

这些潜在的盈利预测下调可能不仅仅是图表上的一个小插曲。根据摩根士丹利的数据,在经济衰退期间,华尔街对标普500指数成分股公司未来12个月总的每股收益的共识预期平均下降了约15%。目前,华尔街预计企业平均总利润为239美元,上述幅度的下降将使该数字降至206美元左右。 

如果标普500指数继续以目前的预期收益倍数交易,该指数将下跌相同的百分比——从目前的约3783点跌至略低于3200点。 

其他看待市场的方式甚至更加悲观。根据Evercore的数据,从历史上看,经济衰退期间的企业实际收入往往同比下降约15%。这意味着标普500指数的总每股收益可能会从今年预期的227美元降至2023年的192美元左右。如果保持该指数当前的倍数不变,到今年年底该指数将降至3000点左右。

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注:如果保持该指数当前的倍数不变,标普500指数可能会像企业收入一样发生15%左右的跌幅

这些潜在的下跌还不包括估值可能从当前水平下跌的可能性。标普500指数目前的交易价格约为来年预期收益的15.8 倍,但许多人指出,它很容易走低。

摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊(Mike Wilson)周一写道,这一倍数可能跌至14。尽管市盈率已从年初的21倍多下降了很多,但长期债券的收益率已开始上涨。这使得当前预测未来利润时的贴现值降低,使得估值低于15倍。 

摩根士丹利指出,如果华尔街预计2023年标普500指数的总每股收益在190美元左右,并且该指数的交易价格为14倍,那么该指数将跌至3000点以下。 

目前还不清楚上述所有这些下降是否会发生,但这是有可能的。对于任何想以当前水平购买股票的人来说,这是另一个危险信号。

文 | 《巴伦周刊》中国市场观察

编辑 | 梁沐

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章。

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦周刊》倾向;市场有风险,投资须谨慎。

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