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[转贴] WSJ:股市涨使鲍尔重写杰克森洞年会讲稿 粉碎鸽派预期

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发表于 2022-9-21 08:50 AM | 显示全部楼层 |阅读模式



2022-09-20 经济日报/ 编译  简国帆/综合外电



图为美联储。 路透

向来能清楚掌握美国联准会(Fed)思维的华尔街日报记者提米尔劳斯(Nick Timiraos)指出,在8月Fed杰克森洞年会前夕,市场预期Fed可能放缓加息步伐而反弹,促使Fed官员认为市场错误解读其意图,因此鲍尔决定重写完原定的演说讲稿,改为直言不讳,透露Fed愿意接受对抗通膨所带来的衰退代价,彻底粉碎市场的鸽派预期。

鲍威尔在演说中提到美联储主席伏克尔的例子,表示「在(抗通胀)任务结束前,我们必须坚定不疑(Keep At It)」,这个「坚定不疑」,正是援引伏克尔2018年自传的书名「Keeping At It」。 伏克尔在1980年代为了压制恶性通胀,不惜大幅加息,让经济陷入衰退。

这番话也凸显鲍威尔立场的迅速转变。 一年前,他还在疾呼强力刺激经济,今年却引导推动1980年代初以来最迅速的货币政策紧缩。

Fed有两大职责-充分就业和稳定物价,但随着近来美国通膨率居高不下,8月更达8.3%,鲍威尔已认定,他必须和伏克尔一样,全神贯注于对抗通胀,即便如此会在短期内重创就业。 现在除非被问到,否则鲍尔已停止谈论所谓的软着陆。 他也已把Fed稳定物价的目标,框架为「无条件」的义务。

于是,Fed官员虽然不愿明说,但都暗示可能会上调利率,直到迫使失业率上升、工资成长放缓。 联储理事沃勒已暗示,失业率若从目前的3.7%上升到5%左右,Fed也不会感到不安。 但失业率这种升幅只会出现在经济衰退时期。

这也与Fed多年来的行动方式不同。 过去,只要经济和就业市场似乎面临危险,美联储就会宽松货币政策,但这是因为当时通胀都接近或低于美联储的2%目标。

但一些人表示,美联储太强调就业复苏的重要性,导致忽视通胀上涨更久的威胁。 此外,俄罗斯入侵乌克兰和西方的金融反制,带动能源、化肥和其他商品的价格上涨,也使Fed难以预测经济将如何从新冠疫情的冲击中复苏。

鲍威尔今年才暗示美联储必须加快加息,以应对通胀威胁,之后还一再修改加息计划,导致市场剧烈震荡。 他在7月再次升息3码后,含糊地暗示Fed终将放慢加息步伐,引发市场欢欣鼓舞,交易员押注也从升息转向降息,但这些反应让Fed官员和许多民间分析师摸不着头绪,因为Fed并未发出政策转向讯号。


这样的市场反应也提高Fed工作的难度。 Fed打算透过升息抑制投资和支出,从而令经济放缓,但股市上涨却只会造成反效果。 曾任Fed高级经济学家的耶鲁大学管理学院教授英格利许(William English)猜测,鲍尔可能不乐见市场在Fed 7月会议后的反应。

正好,8月的杰克森洞年会是2019年来首度实体举行,成为鲍尔「说清楚讲明白」的舞台。 市场也确实接受到这个「直截了当」的讯息,股市重挫,对利率特别敏感的美国2年期公债收益率窜升。

不过,Fed这波升息循环的利率高峰仍不确定,部分原因是通胀前景的不确定性很高。 经济学家原本预期,随着商品需求走软、商品价格和运输成本下降,通胀步伐将放缓,但美国上周公布的8月通膨率仍高得令人不安:核心消费者物价格指数环比上升0.6%,为7月升幅的两倍,且服务业物价格走强,显示需求强劲,

TS Lombard首席美国经济学家布里兹(Steven Blitz)认为,8月CPI数据传递的讯息是,核心通胀压力不会消失,而且劳动市场的就业数量还在大量增加。

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