美国通胀大逆转！ 克鲁曼：轮到悲观者难自圆其说

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2023-01-14 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电



纽约时报专栏作家克鲁曼。 图/路透

经济学家克鲁曼表示，12日公布的美国12月消费者物价指数（CPI）报告捎来真的、真的好消息，今年要对通胀展望保持悲观，是愈来愈难了。

2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼在纽约时报专栏指出，12月CPI月比数据不但未升高，还稍稍下滑，虽说不应过度解读，既因主要受汽油跌价等特殊因素驱动，也因单月数据噪声多; 但即使剔除波动大的食物和能源价格并以数月平均值（藉此过滤掉噪声）来看，结果仍指向「通胀正快速趋缓」。

那么，悲观看待通胀展望的人士，该怎么办？ 联准会（Fed）依据相当狭隘的指标，已决定对通胀保持悲观。 尽管通膨渐入佳境已一段时日，Fed坚称通胀依然炽热，检视基础指标（尤其是剔除居住成本的核心服务价格）便知，因此抗通膨之战不可太早松懈。

乐观派与悲观派角色对调

但克鲁曼认为，现在要坚持悲观的通胀论调，愈来愈难自圆其说。 这可说是诡异的角色对调。

这波通胀刚窜起时，一群经济学家（包括克鲁曼）组成所谓「暂时队」（Team Transitory），辩称通膨上扬只是疫情相关乱象导致的暂时现象，不久就会消退。 不料疫情一波接一波，全球供应链乱了套，又爆发俄乌战争，以致通胀演变成久久挥之不去的问题。

随着通胀升得更高、持续更久，为「通膨暂时性」辩护的论点也愈来愈薄弱。 有一阵子，乐观派人士持续从通胀指标中剔除掉看似遭扭曲的项目，辩称其余项目看来没问题。 然而，随着高通胀扩及愈来愈广泛的产品与服务，这种剔除法难以为继，终究不得不承认这是遍及整个经济的问题。

不过，风水轮流转，现在轮到通胀悲观派落居下风了。 克鲁曼说，悲观派现在或许正重蹈一年半前乐观派削足适履的覆辙：用愈来愈狭隘的指标自圆其说。

克鲁曼强调，剔除食物和能源价格的传统「核心」通膨，多年来一直是衡量通膨十分有用的工具，但近年来不怎么管用，主因是疫情造成物价波动剧烈，而且不只是食物和能源价格如此，二手车也是。 此外，居家上班助长住屋需求则导致房租飙涨，以致推升了劳工统计局（BLS）估算的居住类成本、乃至于官方的核心CPI，更不幸的是，官方居住类通胀数据约比租金市价行情落后一年。


因此，现在大家都明白，光是检视传统的核心通胀已不可靠; 但采用剔除愈来愈多项目的种种「核心」指标，也可能冒着一个风险：为自圆其说而只挑你要的素材。

「核心」何其多

克鲁曼举下列通胀指标说明：

* 标题（headline）：即官方CPI。

* 传统核心（traditional core）：剔除食物与能源价格，但其中的居住类通胀被夸大了。

* 超核心（supercore）：剔除食物、能源、二手车，以及居住类成本。

* 超超核心（superdupercore）：传统核心但以市场租金取代官方居住类通膨。 克鲁曼自创词，但采用前白宫经济顾问委员会主席佛曼（Jason Furman）的算法。

* 工资核心（wagecore）：克鲁曼自创词，指「最近的工资增加率」减去「工资与物价通膨之间的差距」。

克鲁曼说，以三个月年化变动率来看，这五种通胀指标都不算糟--标题CPI约2%，传统核心约3.2%，超核心略高于1.5%，超超核心是负值，工资核心略低于3%）--但「传统核心」和「工资核心」仍高于Fed的2%通膨目标。

在2022年中之前，美国通胀蔓延得愈来愈广，即使剔除更多项目，乐观派也愈来愈难宣称「基础通胀」实际上没那么糟。 但2022下半年起，一切开始反过来，换成悲观派必须把焦点收窄到局限于少数几项，才能继续维持悲观的通胀论调。

通胀实际情况究竟为何？

克鲁曼的看法是，疫情相关的干扰确实是重大因素，但如今已减退。 他也坦承，2021年美国经济确实过热，与联邦支出暴增和Fed迟于察觉问题都有关系。 再者，看来通胀对于在经济火热时过度支出的反应远比过往前例剧烈。 套句经济术语，就是菲利浦曲线（Phillips curve）在经济产能全开时升得很陡峭。

如今，问题变成：菲利浦曲线反转向下时，是否也同样降得很陡？ 意思是，经济降温会不会导致通胀快速滑落，同时失业率无需大幅升高？

克鲁曼认为，答案看来是「会」。 至少目前为止是如此。 通胀升得快、升得久，出乎众人意料。 但现在，通胀也以同样速度降下来。 这是真的、真的好消息。

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