Fed决策即将出炉！ 鲍威尔这次放鹰可能的四种姿态

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2023-02-01 16：54 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电



美联储主席鲍威尔。 图/路透

近来金融市场似已沉浸在「通膨降温想必会促使联准会（Fed）转鸽」的喜悦中，但一些经济学家认为，Fed主席鲍尔可能再度浇熄市场这种一厢情愿的希望。

负责Fed利率决策的联邦公开市场操作委员会（FOMC）订于美东时间1日下午2时（大陆时间2日凌晨3时）宣布决策，隔30分钟鲍尔记者会登场。 各方几乎一致认定这回Fed升息1码（0.25个百分点）已成定局，那将使联邦资金利率目标区间提高到4.5%-4.75%。

现在市场关注焦点转向Fed在这次升息1码后，接下来会怎么做？

一派经济学家认为，债券殖利率下滑和金融情势宽松化，恐会再次助长通膨压力，因此Fed可望持续继续升息至少到5月为止。 CIBC World Markets首席经济学家Avery ShenfeldFed就认为，债市反应意味美联储将必须进一步升息。

另一派则指出，金融情势虽趋于宽松，但同时也必须考虑经济仍有衰退之虞，加上通膨明显降温，这让Fed有暂停升息的余裕，也许最快3月就会住手。

鲍尔究竟会怎么说，很快就会揭晓。 但经济学家大多揣测，鲍尔说法仍可能偏鹰，也就是强调Fed担心通胀更甚于忧虑经济成长。

财经网站MarketWatch指出，至少有下列四种表达方式，让鲍尔向市场传达「鹰」派消息，明白表示Fed还不准备转「鸽」：

一，「进行中的升息」措词不动或微修
去年12月，美联储会后声明说，官员预期「进行中的升息」（ongoing increases）将是合适的。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli说，这次Fed若想明确表达鹰派立场，沿用复数的升息（increases）字眼或许是最简单的做法; 但他认为，美联储这次措词可能修改成进行中的升息「可能是合适的」。


Evercore ISI副董事长Krishna Guha指出，鲍尔可能担心，假如删除「升息」（increases）字眼，可能被视为预告3月后升息将停顿，「所以他很可能决定，安全起见，保留那句声明不动，同时在记者会上微调讯息; 或者，采取折衷之道，改用'额外的升息'（additional increases）—既表示可能还会升息不只一次，但未必是持续进行（ongoing）的“。

二，矛头对准金融情势宽松
在去年12月的Fed会后纪录中，决策官员担心，金融情势不该宽松而宽松，尤其如果是因大众对（Fed）反应的误解而宽松，将使Fed恢复物价稳定的任务复杂化。

凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth说：「如果Fed想要在周三的政策声明中添加鹰派色彩，可以加上前瞻指引措词，强调Fed的经济预测显示，利率要开始再降下来，也是2024年的事了。」

三，强调今年降息没得指望
12月美联储会议纪录也凸显出，19位美联储高级官员没有一人认为2023年开始调降联邦资金利率是适当的。

KPMG首席经济学家Diane Swonk推测，鲍尔可能在记者会上重申这种看法。 她说：「鲍尔必须展示（抗通膨）决心。」

四，预先上移利率落点预测
每三个月，美联储发布一次「点状图」，上面呈现决策官员对未来利率政策路径的预期。

去年12月，Fed官员的预测中位数显示，他们预估联邦资金利率目标区间将在2023年提高到5%-5.25%。 若以今年每次升息0.25个百分点推算，那意味这波升息循环将在5月走到尽头。

去年在「点状图」公布之前，鲍尔先一步预告Fed官员准备把利率预测落点「往上移」，移到高于9月时预估的水平。

Scotiabank首席资本市场经济学家Derek Holt认为，鲍尔这次可能故技重施。 他说：「我认为，鲍尔可能重复这句台词，就是3月利率预测落点可能再度上移。」

阿方