好消息：美联储加息已经进入“第二阶段”

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好消息：美联储加息已经进入“第二阶段”

Original 郭力群 巴伦周刊 2023-02-02 05:08 Posted on 北京

投资者越来越不在意鲍威尔有关进一步收紧政策的警告。

当地时间周三（2月1日），美联储在结束2023年第一次政策会议后宣布加息25个基点，这是过去一年来的第八次加息行动，联邦基金利率目标区间目前升至4.5%-4.75%。 

在美国通胀率自去年夏季以来持续下降之际，这次25个基点的加息幅度符合市场普遍预期，美股市场三大股指周三集体收涨。纳指收于去年9月中旬以来最高水平，道指和标普500指数均出现去年10月13日以来幅度最大的盘中反弹。 

美联储主席鲍威尔还在会后的新闻发布会上首次承认：“通胀已开始进入走向缓和的过程。”与此同时，他还谈到了通过降息来应对经济形势恶化的可能性。 

不过鲍威尔重申，目前通胀率仍远高于2%的目标水平，美联储需要看到“更多实质性的证据”表明价格上涨压力正在消失。 

《巴伦周刊》认为，鲍威尔这次想要传达的主要信息是，虽然最近通胀放缓令美联储深感鼓舞，但官员们仍不认为通胀处于“持续下行的路径上”。

未来继续小幅加息，降息取决于经济是否恶化

在这次会议之前，一些经济学家认为美联储可能会暗示，加息周期的尾声越来越近。 

FHN Financial首席经济学家克里斯·洛(Chris Low)说：“美联储已经度过了第一个阶段，即讨论要以多快的速度加息，现在进入了第二阶段，即讨论加息幅度应该是多少，第三阶段的讨论将是在多长时间内把利率维持在峰值水平。” 

去年12月，美联储预测利率峰值将在5%-5.25%左右。这意味着接下来美联储将再加息两次，每次加息25个基点。

分析人士认为，美国经济放缓和通胀减弱给了美联储“刹车”的理由，如果继续加息的话，经济可能会陷入衰退。 

美国经济已经出现了疲软迹象：招聘已经连续五个月放缓，1月份的招聘可能是两年来最疲软的。其他各种指标也表明经济疲软现象正在蔓延。 

与此同时，截至去年12月，消费者价格指数(CPI)同比涨幅已从去年夏天9.1%的40年高点降至6.5%。 

美联储这次的确改变了声明中的部分内容，暗示未来加息幅度会比较小，但依然试图把关注点引向“继续加息”这一点。 

鲍威尔在阐述今年进一步加息的理由时指出，在抗通胀方面做得太少带来的风险仍远远大于过度收紧政策带来的风险。他说，这在一定程度上是因为，如果过度紧缩确实发生了，美联储有办法减轻经济下滑的影响。这可能意味着，如果经济形势进一步恶化，美联储可能会采取降息等措施。

鲍威尔说:“如果我们觉得已经走得太远了，通胀下降的速度比我们预期要快，那么我们有能够解决这个问题的工具。”

投资者变得越来越乐观 

昨天美股市场也是因为鲍威尔的这一表态随即从盘中低点大幅反弹。《巴伦周刊》认为，市场的乐观情绪突显出，投资者越来越不在意鲍威尔有关进一步收紧政策的警告，他们更愿意听到的是鲍威尔承认美联储已经取得了一些进展。 

Principal Asset Management首席全球策略师希玛·沙阿(Seema Shah)说：“美联储试图提醒市场看清现实，但投资者主要得出的结论是，就算还要加息两次，美联储也正接近紧缩周期的终点。”

当鲍威尔被问到市场和金融环境松动是否会促使美联储把利率上调到更高水平时，他没有直接回答这个问题，只是说美联储目前的关注焦点“不是短期走势”。 

对此，市场策略师的解读是，鲍威尔似乎在暗示目前股市上涨和债券收益率下降不对美联储抗击通胀的努力构成威胁。 

不过《巴伦周刊》认为，投资者对未来前景持乐观态度的时间越长，美联储的工作难度就会越大，因为市场继续上涨会导致金融环境进一步松动，美联储此前曾多次称这会加大抗击通胀的难度。 

经济仍有可能“软着陆”

在面对有关什么时候降息的猜想时，鲍威尔警告说，在对抗通胀取得更大进展之前，考虑降息还为时过早。最大的担心是劳动力市场紧张导致的工资上涨，这可能会延长高通胀的周期。如果工资持续快速上涨，企业可能会继续提高价格，从而出现工资-价格螺旋上涨。

在截至去年12月的一年里，工资上涨了5%，几乎是疫情前平均水平的两倍。鲍威尔指出，目前劳动力市场“极度紧张”。 

他说：“现在宣布胜利还为时过早，我们认为自己还有很多工作要做。”

美联储目前面临的挑战是，当经济一些领域价格上涨缓解或开始放缓，而另一些领域价格继续上涨时，是否以及应该何时暂停加息。

鲍威尔在新闻发布会上多次指出，不包括房地产在内的服务业是一个令人担忧的领域，该领域占核心通胀指数一半以上。他明确表示，非住房服务业的价格上涨将是衡量美联储还有多少工作要做的主要指标。 

此外，虽然美联储迄今一直在收紧货币政策，但美国经济仍保持弹性，这给他的观点——“软着陆”仍有可能实现——带来支撑。 

他说：“我的基本预期是，通胀率可以在经济不陷入严重衰退或失业率大幅上升的前提下回落到2%，我认为我们有机会做到这一点。”

在决定未来加息幅度时，美联储在声明中表示，会考虑货币政策的滞后性，以及迄今为止加息累积带来的影响，暗示未来加息幅度可能也会在25个基点。美联储认为，相比加息幅度，市场应更关注联邦基金利率的最终水平。 

政策声明还指出，美联储不再那么担忧俄乌冲突对通胀的影响，称这一因素“加剧了全球不确定性”，但没有强调冲突给美国通胀带来的上行压力。

总的来说，鲍威尔试图重申美联储的前进道路取决于接下来经济数据表现的观点，美联储仍致力于保持限制性的政策立场，直到通胀回落至2%。 

文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群

编辑 | 彭韧

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2022年7月30日报道“Big Tech’s Reign Isn’t Over Yet. These Stocks Look Like Strong Buys.”。

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