越南造车新势力VinFast来势汹汹，但先别急着“上车”

源济

越南造车新势力VinFast来势汹汹，但先别急着“上车”

Original 阿尔·鲁特 巴伦周刊 2023-08-17 08:04 Posted on 北京

VinFast有很多值得喜欢的地方，但目前股票太贵，投资者应该耐心等待一段时间。

越南电动汽车初创公司VinFast Auto (VFS)周二（8月15日）在纳斯达克上市首日飙升了255%，收于37.06美元，市值达到约860亿美元。

在周三第二个交易日中，VinFast收跌19%，至30.11美元，标普500指数当日收盘下跌0.8%，纳斯达克综合指数下跌1.2%。 

按37美元计算，VinFast的市值比福特汽车(F)、通用汽车(GM)、大众汽车(VOW3.德国)和宝马汽车(BMW.德国)的市值都要高，甚至超过了现代汽车(005830.韩国)和起亚汽车(000270.韩国)的总和。 

VinFast的市值也超过了美国所有电动汽车初创公司的市值总和，还高于已经实现盈利的理想汽车(LI)的市值，如果算上债务和现金，VinFast的市值超过了中国电动汽车行业领头羊比亚迪(1211.HK)。 

这样的市值过于高了。 

VinFast有很多值得投资者喜欢的地方。该公司年产能约为30万辆，并正在北卡罗来纳州建造另一家工厂；2023年上半年，VinFast销售了1.13万辆电动汽车；该公司获得了越南最大的企业集团VinGroup的支持；VinFast有多种电动汽车车型，并已进入美国市场，2023年上半年在加州销售了850辆VF8电动SUV，VinFast首席执行官Thuy Le表示，该公司将很快在美国其他地区销售电动汽车。 

VF8是一款不错的电动汽车，基本款的起价约为4.6万美元，可以在5.5秒内从零加速到每小时60英里，根据美国环保署的标准和测试，每次充电的续航里程约为264英里。一辆尺寸、续航里程以及加速时间和VF8差不多的特斯拉Model Y的起价约为4.8万美元。 

VinFast的动力总成保修期也较长，为10年或12.5万英里。特斯拉的保修期是8年或12万英里。对于电动汽车来说，与电池相关的保修意味着在保修期内每次充电的续航里程至少能达到最初的70%。 

不过，860亿美元的市值过于高了。目前还没有华尔街分析师跟踪研究VinFast的股票，没有任何预估数据可供参考，分析师通常需要几周的时间来启动对一只新股的覆盖。与传统IPO相比，华尔街分析师在开始覆盖VinFast这类通过与SPAC合并上市的公司时通常需要更长的时间。 

VinFast 6月称，预计2023年销售额约为19亿美元，市销率约为12倍。按周二的收盘价计算，该股市销率约为46倍。特斯拉(TSLA)的市销率约为7.3倍，理想汽车的市销率约为2.8倍。 

由于VinFast还没盈利，投资者只能使用市销率。该公司第一季度亏损约6亿美元，并花费了超过10亿美元来扩大业务。 

从任何数据来看，VinFast都比同类电动汽车贵。和SPAC合并后该公司的估值（包括现金和债务）约为270亿美元。 

很难说股价为何会飙升。VinFast的23亿股流通股中只有几百万股可供交易，股价飙升的原因可能是股票开始上涨后交易员蜂拥而入。 

未来的走势很难说，但VinFast的股价最终会下跌，这不是因为该公司做了什么，而是因为市场做了什么。 

VinFast的股价会有下跌的理由：该公司需要从VinGroup或公开市场上的投资者那里获得更多资金，这意味着要发行更多的股票，稀释现有股东的股份。 

最初的乐观情绪将消退是股价会下跌的另一个理由，目前还很难说这种情况什么时候会发生。 

以周三30.11美元的收盘价计算，VinFast的市值为700亿美元，还是过于高了。 

文 | 阿尔·鲁特(Al Root)

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2023年8月16日报道“VinFast Stock Is Dropping. The EV Maker’s Shares Are Too Expensive.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）