美股评论：令人担心的乐观

逍遥山人

　　【MarketWatch弗吉尼亚6月9日讯】从股市3月9日的低点出现至今，已经整整三个月了。

　　假如你对市场在那之后迅速出现的非理性繁荣局面并不感到担心，我们只能说你对市场的关注还不够。

　　不相信？那我们就来看看《华尔街日报》周一这一天就给我们带来了哪些故事吧。

　　——在过去三个月当中，表现最佳的股票很大一部分都是来自所谓“边疆市场”范畴。所谓边疆市场，指的是那些“较小的、流动性较差的和难以触及的 ”国家的市场，这些市场常常也会被人归入所谓“新兴市场”，比如克罗地亚、尼日利亚和斯里兰卡等等。3月9日至今，摩根士丹利的边疆市场指数已经上涨了 51%。

　　——被一名基金经理人称为“冲锋捡垃圾”的情况已经出现在我们面前，欧洲的小型股票正在迎来“复苏”。这些股票三月低点以来的涨势惊人，今年迄今为止，它们的回报率已经达到了21%。

　　——三月上旬至今，Genworth Financial的股价已经上涨了八倍以上，这主要应该归功于投资者“将赌注押在住宅市场将迅速稳定下来、信贷市场正在复苏，以及股市涨势将持续下去上面”。

　　——最近几周以来，高收益率债券行情惊人，在这种情况下，债券收益率大幅降低。巴克莱资本信贷研究的一位分析师评论道，“我们已经经历了强劲的涨势，这一涨势的后半部是由低品质债券引导的。某种程度上说来，这种情况是不可能一直持续下去的，因为并非所有债券都能够安然无恙地走过当前的周期。”

　　当然，必须予以澄清的是，在周一的报纸上，并非所有的文章都泛着这种乐观主义的泡沫。不过，至少大多数文章是这样，不但念着迅速承担更多风险的咒语，而实际上，真正的危险根本就没有到结束的时候。

　　当然，我的读者都知道，我从来都不会仅仅因为这样的所谓证据而做出逆势分析的建议。不过，这些证据至少也告诉我们，众多投资者情绪指标都显示出了趋向乐观的变化，显然并不是孤立的现象。

　　比如，那些短期随势操作股票投资通讯的编辑们，现在的情绪就要较三月上旬的时候乐观很多。事实上，从那时至今，他们所平均推荐的股市投资充分程度已经增长了60个百分点，相当于过去那些真正的牛市开始阶段的平均水平的两倍以上。

　　逆势分析的理论始终在提醒我们，对于华尔街的一致观点必须保持足够的警惕。考虑到这一点，我现在实在没有办法不感到忧虑。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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