美股评论：期待政策转折点

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美股评论：期待政策转折点

  2009年06月24日 20:58  新浪财经

　　【MarketWatch纽约6月24日讯】尽管几乎所有人都相信，在本周的联邦公开市场委员会会议上，联储是不会对利率进行任何 调整的，但是在这种情况之下，本周的会议仍然可能会成为货币政策的一个转折点。

　　近期以来，金融市场一直对通货膨胀问题有着相当的担心。人们认识到，尽管经济收缩的速度已经有所减缓，但是它的确仍 然是在收缩之中，与此同时，我们的产能仍然有很大一部分没有充分利用，劳动力市场的情况也是如此，正是这两者在相当时间当 中持续遏制着通货膨胀。

　　不过，人们也不会忘记，为了刺激放款，为了让经济下滑得到缓冲，联储已经向我们的金融体系注入了海量的流动性。过去 的历史已经不止一次告诉我们，这些流动性，只要不被及时抽出，迟早会导致新一轮的通货膨胀。

　　有鉴于此，市场当然是希望看到一些预兆，说明联储对这种可能性有所警觉，并且就这一问题开始制定相应的计划。

　　在四月间，市场其实就已经是这样的想法了。可是那时，联储的想法却和市场南辕北辙，他们仍然在担心经济衰退，更何况 ，那时候，许多商品和服务的价格实际上也的确是在下跌。

　　不过，从那之后，愈来愈多的迹象都显示，衰退已经逐渐变得温和起来了。

　　MarketWatch的每周调查发现，目前大多数经济学家都认为美国经济当前季度的衰退年率将为1.5%，情况较之第一季度的 5.7%已经大为缓和。他们更预计，经济成长将在第三季度开始适度复苏，到第四季度还将加快脚步。

　　说到通货紧缩问题，消费者和生产者价格指数两者目前都在下跌，低于去年同期的水平，这倒是不假。可是，我们必须看到 ，之所以会出现这样的局面，很大程度上都是由于能源价格低于去年同期水平的缘故，而它们近期又开始迅速上涨，缺口正在被逐 渐填平。

　　此外，正如我三月间就已经开始强调的，还有一种涨价形态是华盛顿的统计数据无法体现的，那就是商品价格不变的情况下 ，包装之内的总量减少的问题。现在，愈来愈多的人都可以感觉到这一点，这也就意味着通货膨胀的压力其实要比我们看到的还要 更大。

　　了解了所有这一切之后，我们再来审视一下联邦公开市场委员会即将召开的会议。尽管央行的银行家们仍然相信通货膨胀问 题并没有严重到令人不安的地步，但是市场却已经是另外的想法，他们希望联储将自己的牌都拿到桌面上来。

　　市场希望确切地知道，联储究竟是在密切关注着哪些方面的情况，在局面进展到怎样的程度，他们才会开始扭转整个货币政 策的方向，毕竟要等到全国经济研究局宣布衰退结束，一切就已经太晚了。

　　事实上，考虑到央行的资产负债表是如此巨大，更不必说还有其他许多特别计划的存在，在衰退真正已经见底之前，联储很 可能就必须提前动手了。

　　与此同时，市场还想知道联储究竟想以怎样的手法来将这些流动性抽出。实际上，这也就决定了利率究竟会从什么时间开始 上涨。

　　(本文作者：Irwin Kellner)