今年美国经济会衰退吗？

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今年美国经济会衰退吗？

Original 梅根·莱昂哈特 Barrons中文网 2025年03月19日 08:07

在评估衰退风险时，经济学家主要观察消费者支出、企业投资和劳动条件三个指标。

近几个月来，美国关税政策的不确定性给消费者和企业信心带来压力，不过，在判断未来几个月美国经济是否真会走向衰退时，投资者应参考其他几个更可靠的指标。

纽约联邦储备银行近日公布的2月消费者预期调查显示，27.4%的美国家庭预计从现在开始的一年内他们的财务状况会变差，这一比例触及2023年11月以来最高水平。

与此同时，3月11日公布的NFIB小企业乐观指数连续第二个月下降，至100.7，创下NFIB调查50年历史上第二高水平。

消费者和企业信心下降引发了关于今年美国可能会出现由情绪驱动的经济衰退的猜测，特朗普近日在接受福克斯新闻采访时表示，他不排除今年美国经济衰退的可能性。

波士顿咨询集团全球首席经济学家菲利普·卡尔森-斯列扎克(Philipp Carlsson-Szlezak)指出，特朗普的上述言论让市场陷入混乱，不过，从过去几年的情况来看，消费者和企业情绪相关数据并不是可靠的经济指标。他说：“新政府的政策给不同的人带来的情绪不一样，有觉得兴奋的人，也有感到绝望的人，但只要他们的工作能够继续带来消费能力，那么他们的消费模式就不太可能出现太大变化。”

在评估衰退风险时，顶尖经济学家主要关注以下三个指标。

消费者支出

美国经济分析局的数据显示，近年来美国经济增长主要靠消费者支出推动，2024年第四季度，消费者支出对美国GDP增长的贡献接近68%。由于消费者支出在维持经济增长势头方面起着重要的推动作用，因此经济学家们正在密切关注消费者支出的趋势，从中寻找支出可能放缓的迹象。

零售额是衡量消费者支出的一个关键指标。美国人口普查局最近公布的数据显示，1月零售额环比下降0.9%，去年年底假日消费季结束后，1月零售额的回落在意料之中，PNC首席经济学家加斯·福奇尔(Gus Faucher)指出，销售额数据是否会继续走软更值得关注，如果数据持续走软，则意味着联邦雇员对支出变得更加谨慎，或者高收入家庭可能受到了股市持续低迷的影响。（编者注：3月17日公布的最新数据显示，2月美国零售额环比上升0.2%。）

惠誉美国经济研究负责人奥卢·索诺拉(Olu Sonola)指出，由于大部分储蓄来自高收入家庭，家庭储蓄率这一数据也值得关注。这部分消费者的支出相当多，所以如果他们把停止消费和开始增加储蓄作为对股市低迷的回应，对美国经济增长来说将一个令人担忧的迹象。

目前美国消费者的健康状况似乎相对稳定，但这种情况可能会在人们几乎没有注意到的情况下发生变化，因此未来出炉的数据值得关注。奥卢说：“经济衰退的威胁确实存在，而且威胁有可能会以非常快的速度成为现实。”

企业投资

除了消费者支出这一经济增长最大的推动力，经济学家们还在分析企业支出和资本支出，从中寻找企业信心低迷转化为具体企业行为的迹象。

索诺拉在回顾20世纪70年代以来美国经济衰退的历史时发现，大多数经济衰退都由企业投资减少引发，但是，获得企业活动实时数据的难度非常大。

今年初到目前为止，这方面数据的表现一直比较强劲。根据美国人口普查局最近公布的数据，1月资本品新订单和发货量增长3.1%，不包括国防支出和飞机支出的订单略有增长，后者是衡量GDP中私营企业投资组成部分更好的指标。

ISM最新数据显示，2月美国制造业经济活动连续第二个月扩张，服务业活动也出现类似幅度的增长。

美国人口普查局的《商业趋势及前景调查》显示，2月最后两周，美国企业的当前业绩和收入略有下降，但远高于过去一年曾触及的最低水平。

劳动条件

劳动条件对经济前景至关重要。波士顿咨询的卡尔森-斯列扎克说：“劳动力市场一直是美国消费和经济实力的基石。”他目前正在监测工资增长情况和就业人数，2月这两项数据基本保持稳定。卡尔森-斯列扎克说：“虽然工资是一个滞后指标，但当近期工资加速增长时，基本意味着劳动力市场并不疲软。工资增长速度可能比几年前要慢一些，但仍然相当强劲。”

经济学家们还在监测申请失业救济的人数，从中寻找裁员数量是否增加的迹象。截至3月1日当周，首次申请失业救济人数减少2.1万，至22.1万，四周移动均线基本持平，接近去年12月中旬时的水平。

就业咨询公司Challenger, Gray & Christmas近日公布的数据显示，2月美国雇主裁员172017人，较1月的49795人增加了245%。

PNC的福奇尔指出，Challenger, Gray & Christmas的数据相当有时效性，值得关注，但过去该公司的数据和就业增长之间的关联度并不强。福奇尔更关注申请失业救济人数，因为该数据的调查范围更广。

此外，更具前瞻性的招聘强度指标Indeed Job Posting Index显示，2月新发布的职位数量与一年前相比基本持平。

判断经济衰退是否真的会发生可能还需要几个月的时间。第一季度美国实际GDP增长率初值将于4月25日公布。福奇尔预计，第一季度美国GDP将增长1.5%，大幅低于2024年第四季度的2.3%，但不会出现萎缩。虽然近几个月来经济衰退风险上升，福奇尔仍认为今年经济衰退的概率只有三分之一。

文 | 梅根·莱昂哈特

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2025年3月12日报道“Is a Recession Really Coming? 3 Indicators to Watch.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）