AI超级周期。大家好。想要获得更好的投资回报，一个聪明的方法就是向最优秀的基金经理学习。在过去二十年里，最成功的科技投资者之一就是Coatue创始人菲利普·拉方（Philippe Laffont）。
而拉方现在正全力押注人工智能。他最近表达的观点与我之前在这里写过的内容不谋而合：市场或许仍然低估了人工智能带来的机遇。
拉方曾是一名管理咨询顾问，1996年在老虎基金担任分析师，1999年创立了Coatue。这家公司致力于及早发现重要的长期创新，并投资于最终的赢家。据公司发言人介绍，Coatue目前管理的资产规模约为550亿美元。
自2015年创办以来，该公司每年的“东西方对话”大会已成为一年一度最受期待的科技盛会之一，企业家们在这里交流、建立人脉并分享行业见解。今年的100位与会者中，包括Netflix、亚马逊、英特尔和GE Vernova的首席执行官，以及OpenAI等主要人工智能初创公司的高管。
上周，该公司发布了拉方特在大会上的主题演讲视频。
以下是演讲的六大要点：
人工智能仍处于早期阶段。拉方特表示，我们仍处于人工智能超级周期的起步阶段，这一周期仅有三年历史。他指出，大约每十年就会出现一次重大的技术变革，从个人电脑到移动互联网，再到云计算，如今则是人工智能。“从根本上说，作为科技投资者，你要寻找这些大的浪潮，”拉方特说，“我们对人工智能感到非常兴奋。”
他预测，人工智能将在本十年内催生出巨大的赢家，就像上世纪90年代戴尔的股票上涨了1000多倍一样。拉方特表示，人工智能同样会推动财富创造，科技板块在美国市场总市值中的占比预计将从目前的不到50%增长到75%。
持续颠覆。Coatue研究了市值排名前25位的科技公司历史，发现每五年就有四分之一到三分之一的更替。拉方特说，市场“在淘汰无效公司、让最优秀的公司脱颖而出方面，始终毫不留情”。
科技股表现强劲，但需警惕波动性。投资创新领域长期来看是有回报的。拉方特指出，过去四十年里，纳斯达克100指数的年均回报率为15%，明显高于道琼斯工业平均指数的12%。不过，科技股投资者必须承受更大的回撤。例如，英伟达自上市以来，股价曾七次下跌超过50%；而在互联网泡沫破灭期间，纳斯达克指数曾下跌78%。
关注大型科技公司的资本支出。重点要关注大型科技公司不断提高AI基础设施预算，用于建设数据中心和采购芯片，以训练和部署AI模型。
拉方特的数据显示，华尔街对大型科技公司2025年资本支出的共识预期，从2021年的1520亿美元，提升到2024年1月的2130亿美元，2025年1月的3100亿美元，到现在已达到3650亿美元。这是AI持续发展的积极信号，也预示着这项技术将带来的实际收益。
Coatue的研究还显示，过去几个月里，无论是企业还是消费者，AI聊天机器人的使用量都出现了显著激增。
新一代超大规模云服务商。拉方特认为，AI将为专注于人工智能的新型云计算企业带来机遇。他指出，英伟达GPU的分配非常关键，这将成为未来云计算收入的重要风向标。
根据Coatue的分析，2025年，英伟达将把11%的GPU销售给云计算市场中的CoreWeave，另外19%的GPU则销售给Oracle。
不要低估美国。拉方特表示，美国拥有两大无可撼动的优势：华尔街和硅谷。美国科技公司占据了全球科技行业市值的75%，而全球60%的AI研究人员都在美国。没有其他国家能够拥有如此集中的工程人才和世界一流的大学。
他预计，人工智能将推动一个良性的生产力循环，从而带来更低的劳动力成本、更低的通胀、更高的GDP增长以及更低的财政赤字。拉方特认为，美国的前景一片光明。
本周Barron's科技版要闻
Figma提交上市计划；HPE股价飙升，因与瞻博的合并获得监管批准，但其中有一个关键问题；Robinhood股价大涨，背后推动力是加密货币；分析师称台积电的AI芯片收入未来数年将大幅增长；苹果最大的看空者不为所动，听听他的理由。
本文为Barron's原创文章。英文版见2025年7月2日报道“A $55 Billion Hedge Fund Offers the Mega Bull Case for AI”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
狗仔卡
发表于 2025-7-3 04:58 PM
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