上半年GDP增长5.3%，英伟达将恢复销售中国版芯片 | 财经日日评

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上半年GDP增长5.3%，英伟达将恢复销售中国版芯片 | 财经日日评

上半年中国GDP同比增长5.3%

7月15日，国家统计局发布数据，初步核算，2025年上半年，国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。

上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。服务业增加值同比增长5.5%，比一季度加快0.2%。社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5%，比一季度加快0.4%。全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%。（国家统计局官网）

｜点评｜ 今年上半年国内GDP平稳增长，从细分数据上看，下半年仍有一些风险因素存在。上半年，尽管有美国关税扰动，对美出口有所下降，但在外部需求整体保持强劲的背景下，中国出口增速还是保持相对高位。在以旧换新政策拉动下，内需略有恢复。房地产市场修复缓慢，固定资产投资增速放缓，物价长期处于低位，均对GDP产生了一定拖累。

近期，国内政策侧重于控制供给和提振内需两端同时发力，有望助力国内物价有所回升。不过，从6月单月数据来看，消费与投资增速均有所下滑，下半年出口或将持续回落，国内经济发展将面临更大挑战。

上半年社零同比增长5.0%

7月15日，国家统计局公布数据显示，6月份，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，前值为6.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额37649亿元，增长4.8%。1—6月份，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5%。

按消费类型分，6月份，商品零售额37580亿元，同比增长5.3%；餐饮收入4708亿元，增长0.9%，前值为5.9%。1—6月份，商品零售额217978亿元，增长5.1%；餐饮收入27480亿元，增长4.3%。6月，消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类零售额分别增长32.4%、24.4%、28.7%、13.9%。（华尔街见闻）

｜点评｜ 整体而言，上半年社零增速较去年有所提高。消费拉动经济增长的贡献率达到了52%，成为GDP增长的主要驱动力，内需市场的重要性不言而喻。因以旧换新补贴政策的支持，商品零售额增速保持较快增长，但6月部分地区“国补”退潮，相关品类增速也有所放缓。餐饮收入方面，或是受到新一轮“禁酒令”影响，5月餐饮零售增速创新高后，6月增速明显回落，部分餐饮店的流水明显下滑。

和其他主要经济体相比，我国消费在经济增长中的贡献率，仍有较大提升空间。7月起“国补”陆续恢复，下半年提振消费政策或还会加码。不过，短期消费刺激带来的增长可能会见顶，从长期而言，改善居民收入、提升消费能力，才是促消费的关键。

前六月房地产开发投资下降11.2%

7月15日，国家统计局公布的数据显示，1—6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，比1—5月扩大0.5%，其中，住宅投资35770亿元，下降10.4%。1—6月份，新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%，降幅比1—5月扩大0.6%；其中住宅销售面积下降3.7%。新建商品房销售额44241亿元，下降5.5%；其中住宅销售额下降5.2%。

数据还显示，6月末，商品房待售面积76948万平方米，比5月末减少479万平方米。其中，住宅待售面积减少443万平方米。2025年6月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体继续收窄。（国家统计局官网）

｜点评｜ 上半年国内房地产市场价格降幅出现收窄趋势，但销售与投资两端仍有所承压。现在房地产内对于“造好房”形成共识，对于房企的房屋设计、资金投入等方面提出了新的要求，抬高了新建住宅门槛。并且，前期保交楼项目陆续交付，存量施工项目逐步减少，也对房地产开发投资增速形成拖累。

从重点城市拿地情况上看，未来一段时间内，房地产开发投资增速还会保持低位运行。供给端的减少，有助于存量库存的消化，房地产市场逐步回归供需平衡。不过，对于某些人口持续流出的县市来说，库存出清的时间将被大幅延长。

英伟达将向中国恢复销售H20芯片

7月15日，美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋表示，美国政府已经批准了英伟达的出口许可，英伟达可以开始发货了，所以英伟达将开始向中国市场销售H20。黄仁勋非常期待能很快发货H20，对此他感到非常高兴。第二个消息是，英伟达还将发布一款名为RTX Pro的新显卡。这款显卡非常重要，因为它是专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计的。

据悉，H20是为遵守美国出口限制而推出，专为中国市场设计的AI加速器。H20基于英伟达Hopper架构，拥有CoWoS先进封装技术。H20更适用于垂类模型训练、推理，无法满足万亿级大模型训练需求，整体性能略高于910B。（央视新闻）

｜点评｜ 由于美国的芯片出口禁令，英伟达在中国的市场份额大幅下滑，给中国AI行业也带来一些冲击。英伟达的H20芯片本身是一款阉割版芯片，为了弥补其算力上的不足，提高产品性价比，英伟达只能为H20芯片配备了更大显存，降低了这块芯片的利润率，对英伟达来说是很不经济的做法。即便如此，H20芯片此前还是一度无法正常销售，英伟达计划中再降级的B30芯片在性能上甚至已经落后于中国AI芯片。

美国政府如果继续限制H20的出口，只能倒逼中国科技企业加速选择国产替代方案。即便缺乏英伟达的尖端AI芯片，包括DeepSeek、Qwen等中国AI大模型依旧展现出了不俗的实力。

宁德时代与T3出行合作推进Robotaxi

7月15日，宁德时代方面表示，宁德时代旗下子公司宁德时代智能科技有限公司与T3出行签署战略合作协议，基于宁德时代磐石滑板底盘平台，共同推进Robotaxi（无人驾驶出租车）业务发展。宁德时代将为T3出行适配换电、全线控等电动智能化技术方案。

据悉，T3出行是由中国第一汽车集团有限公司、东风汽车集团有限公司、重庆长安汽车股份有限公司发起，联合腾讯、阿里巴巴等互联网企业共同投资打造的全场景智慧出行平台。宁德时代表示，双方将围绕磐石底盘与Robotaxi运营场景，展开技术整合、联合产品定义、联合研发测试、数据共享与智能化升级等方面的项目合作。（综合第一财经）

｜点评｜ 近几年T3出行发展迅速，但和业内领先的滴滴相比，还有不小差距。目前，存量网约车市场很难打出差异，Robotaxi也成为其必然要押注的路线。磐石底盘采用一体化结构、标准化设计，相当于为造车提供了一道“预制菜”，确实能简化研发到量产的流程，降低制造和运营成本。对于宁德时代来说，和网约车平台合作，也能为自家“底盘+换电”业务的商业化闭环提前铺路，好在未来打开市场。

今年特斯拉的Robotaxi开启试运行，国内网约车平台在这一赛道的布局也明显加快。不过，虽然无人驾驶的热度空前，但其安全性、公众接受度仍待提高，前期运营还需要投入大量额外成本。Robotaxi或许为平台的估值和融资带来了新叙事，但真的要实现盈利恐怕没有那么乐观。

上海推出支持互联网优质内容创作措施

7月15日，为支持互联网优质内容创作，营造良好行业生态，上海市委宣传部、市委网信办推出《上海市关于支持互联网优质内容创作的若干举措》，明确九条扶持政策。《若干举措》支持黄浦区、杨浦区建设在全球范围具有影响力、引领力的互联网优质内容创作集聚区，对集聚区内成效显著的公共服务平台，以及全市范围内表现突出的孵化器、产业园区，市级层面按市促进文化创意产业发展专项资金管理要求，每年提供最高1000万元奖励。

上海还向创作者开放更多公共资源与创作场景，推动全市地标景区、文博场馆、重大节展赛会等向创作者开放，提供创作便利；支持国有企业、主流媒体与创作者开展业务合作。同时，鼓励优质内容出海，并优化外籍创作者签证服务。（每经网）

｜点评｜ 上海黄浦区、杨浦区正是小红书与B站总部的所在地，这两家平台内汇集了大量中外优质创作者。在《若干举措》中，对于创作者和平台的现金奖励固然诱人，但更重要的是上海对于创作者包容的态度，积极为创作者提供便利与资源支持，将上海打造为创作者友好城市，吸引更多创作者在上海落地生根，从而丰富上海互联网生态，提升上海“软实力”。

除此之外，互联网内容平台对上海消费的提振效果十分明显。B站上周末刚刚结束的BW2025热度空前，全国数十万二次元爱好者齐聚上海，为上海带来文旅消费新场景。不过，优质内容的评判标准该如何界定，或许应该从实际传播效果、网民喜爱程度等多角度判断。

多地紧急提示稳定币诈骗风险

7月15日消息，临近香港《稳定币条例》8月1日的生效日，“稳定币”概念不断升温，成了各方目光聚焦的焦点。不法分子利用“稳定币”大做文章的非法活动已开始冒头，进入7月以来，北京、深圳、苏州、重庆及宁夏等多地金融部门接连发布风险警示公告，着重强调“稳定币”正被违法分子利用，成为实施非法集资、金融诈骗等犯罪活动的幌子，其潜在风险值得高度警惕。

此前，北京市互联网金融行业协会发文称，通过发行或炒作所谓“虚拟货币”“数字资产”“稳定币投资项目”等方式，承诺高额回报，诱导公众投入资金参与交易炒作，具有显著的非法集资风险特征。（财联社）

｜点评｜ 多地金融部门密集发布风险警示公告，表明利用稳定币进行金融犯罪的现象已不是个案。在香港合规的稳定币即将正式发行，多家机构正在申请稳定币牌照，主要计划用于跨境贸易结算等对外业务，不涉及大陆境内业务。大陆对稳定币仍采取较为严格监管政策，个人在内地买卖稳定币存在法律风险，交易不受法律保护。

普通投资者对稳定币、数字资产等新兴的复杂概念认知不足，少量不法分子便以稳定币为噱头，包装虚假产品，许诺投资者高额收益，最终骗取投资者的本金。无论是何种形式，但凡高于市场平均收益的投资品，都值得高度警惕。

周二两市震荡分化沪指跌0.42%

7月15日，市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。创业板指黄白分时线明显分化，个股普跌。沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日放量1533亿。盘面上，市场热点主要集中在AI方向，个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌。从板块来看，AI硬件股集体大涨，AI应用股表现活跃。下跌方面，电力股集体调整，煤炭、油气、有机硅等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3505.00点，跌0.42%，成交额为6469亿元；深成指报10744.56点，涨0.56%，成交额为9652亿元；创指报2235.05点，涨1.73%，成交额为4474亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周二早盘，国内上半年经济数据集中披露，数据整体好于预期。部分市场观点认为，后续逆周期政策力度或将趋弱。并且，两市对于沪指后续行情的展开本就存在疑虑，共同导致周二两市陷入调整。英伟达将恢复向中国市场销售H20芯片，AI相关的科技板块逆势活跃，深成指表现稍好。从领跌板块上看，高息股、白酒等机构较为集中的板块周二悉数回落。

多数个股在指数前期上涨期间，并没有多少涨幅，甚至还处于调整当中，场内获利盘抛压并不重。并且，周二市场调整主要受情绪主导影响，午后两市跌幅没有继续扩大，反而略有收窄。