无人机重塑军工格局，新玩家崛起 | 巴伦选股

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无人机重塑军工格局，新玩家崛起 | 巴伦选股

低成本无人机与人工智能正深刻改变战争形态，驱动全球国防开支向自主化、低成本武器及对抗系统转移。

作者｜艾伦·鲁特

编辑｜李婧滢

众所周知，战争的作战方式正在发生变化，而且很快还会有更大的转变。投资者的任务就是要理解这些变化对当今国防承包商意味着什么。

现代电子技术和人工智能基本上让低成本无人机变成了远程打击武器。这带来的影响，可以说是改变了世界格局。

无人机在俄乌战争中的部署，已经改变了陆军步兵在现代战争中的角色，并帮助乌克兰阻止了规模更大的军队推进。Capital Alpha Partners的分析师拜伦·卡兰（Byron Callan）在周四的一份报告中写道，以色列和伊朗之间的冲突中，无人机和弹道导弹的使用“达到了前所未有的规模”，同时胡塞武装甚至能够让红海的商船运输陷入停滞。他指出：“胡塞武装没有空军，也没有海军。乌克兰没有远程作战飞机，也没有海军。”

对卡兰来说，这意味着虽然全球国防开支正在上升，但受益者未必还是那些传统巨头。卡兰写道：“以往的开支周期主要是用更新、更先进的平台替换旧有平台，虽然也出现了一些新领域（比如导弹、卫星），但2025年至2030年这一周期，将会对自主化、低成本武器及其对抗系统的需求大幅增长。这正在催生全新的市场，也带来了全新且不同的竞争者。” 

当然，大型承包商如洛克希德·马丁（Lockheed Martin）、诺斯罗普·格鲁曼（Northrop Grumman）、L3哈里斯科技（L3Harris Technologies）和RTX都认为自己能够分得应有的份额。这四家公司最近都用华尔街术语“处于有利地位”来形容自己的竞争地位。

情况很可能确实如此。不过，卡兰建议，了解全球威胁和国防工业的演变，有助于挑选出新的国防行业赢家。首先，发动战争的成本正在下降。相对来说，军用无人机的价格并不算高，这使得无人机的生产变得重要，同时也增加了用探测和干扰技术来对抗无人装备的需求。

集体行为也在减弱。卡兰写道：“美国和苏联曾经在其盟友选择何时、如何发动战争方面拥有一定的控制力。”显然，20世纪80年代的苏联已经不复存在。虽然联合国未能终结冲突，但包括土耳其、阿联酋、以色列和韩国在内的一些国家，已经崛起为能够向代理武装和地区盟友提供顾问支持及直接出售防御装备的供应国。

这意味着投资者应该预期三件事。首先，非美国的国防开支将会上升，欧洲的承包商将从中受益。载人系统的资金投入也将趋于平稳，而无人技术将成为增长的主要动力，像Palantir Technologies这样的新兴公司，将比现有企业更能从人工智能的增长中获益。

这些对投资者来说都不算意外。根据FactSet的数据，Palantir的市值大约为4250亿美元，市盈率高达2026年预估收益的220倍。相比之下，洛克希德的市值接近1250亿美元，市盈率约为2026年预估收益的15倍。

Callan并未专门针对股票进行分析，但他的观点与当前华尔街的情绪高度一致。大约38%的分析师给予洛克希德股票“买入”评级。根据FactSet的数据，标普500指数成分股的平均“买入”评级比例约为55%。只有28%的分析师给予Palantir股票“买入”评级。估值可能是主要的担忧因素。（关注洛克希德和Palantir的分析师群体并不相同。）

在传统防务承包商中，RTX和L3Harris的“买入”评级比例最高，分别为62%和68%。

专注于无人系统的公司在华尔街得到了强有力的支持。以克雷托斯防务与安全解决方案公司（Kratos Defense & Security Solutions）为例，覆盖该公司股票的分析师中有81%给予“买入”评级。AeroVironment的“买入”评级比例罕见地达到了100%，11位分析师中全部都建议买入。AIRO同样获得了100%的“买入”评级，不过仅有三位分析师关注该股。该公司于六月完成了首次公开募股（IPO）（截至周四午盘，AIRO股价较10美元的发行价上涨了约100%）。

在欧洲的承包商中，德国的莱茵金属公司（Rheinmetall）获得了最强的分析师支持，有89%的分析师给予其股票“买入”评级。

虽然“买入”评级比例并不能保证股市上的成功，但对于投资者来说，在思考不断变化的国防格局时，这仍然是一个很好的起点。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年8月8日报道“War Is Changing. These Stocks Can Win.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）