周五的就业报告可能证实就业市场正在放缓，但美股会在意吗？

源济

周五的就业报告可能证实就业市场正在放缓，但美股会在意吗？
2025年09月05日 03:50 环球市场播报

　　周五将公布的8月就业报告料将证实就业市场正在走弱。

　　对投资者来说，有多少才是最重要的。它不能太慢，也不能太热。

　　周五的非农就业数据即将出炉，华尔街紧张不安。接受道琼斯(45621.2891, 350.06, 0.77%)调查的经济学家预测，美国经济上个月增加了7.5万个就业岗位，这是一个较弱的估计，仅略高于7月份报告中令人沮丧的7.3万个标题数字。失业率预计也将从4.2%升至4.3%。

　　投资者或许可以对疲软的经济报告不以为然，只要整体数据能够达到一个最佳点，这个点足够酷，足以证明9月降息是合理的，但又不会太弱，以至于加剧对衰退的担忧。Vital Knowledge的亚当·克里萨弗利（Adam Crisafulli）认为，满足这两个要求的“理想(23.98, -0.12, -0.50%)”范围在7万到9.5万之间。

　　由于另一个原因，8月份的就业报告也将受到密切关注。这将是自上个月糟糕的就业数据和随之而来的修正导致特朗普解雇美国劳工统计局局长以来的第一次。这一决定引发了人们对政府越权的担忧，并使人们对联邦经济数据产生了怀疑。

　　特朗普提名保守派经济学家E.J．安东尼为劳工统计局新任局长。威廉·维亚特罗斯基是代理局长直到安东尼的任命得到确认。

　　市场的反应

　　如果就业数据超出交易员的预期范围，股市可能会承压。Wilmington Trust首席经济学家卢克•蒂利（Luke Tilley）担心，就业数据将出现意外下行，这将拖累市场。只是现在还不完全如此。

　　这位经济学家预计8月份非农就业人数将增长7.5万人，他预计今年下半年的某个时候就业人数将出现负增长。他说，这个疲软的数字甚至可能在周五出现。

　　KKM Financial投资主管Jeff Kilburg担心，周五的就业数据可能强于预期，因市场对该报告的预期较低，这可能推高利率，降低美联储年内降息次数如预期般多的可能性。许多交易员希望从现在到年底有三次降息。

　　最终，华尔街希望劳动力市场更加清晰，这让一些人感到担忧，他们注意到，企业正在以一种令人不安的模式放弃招聘或解雇员工。

　　Gabelli Growth Innovators ETF的投资组合经理John Belton说：“这仅仅是‘低招聘，低解雇’，劳动力市场停滞不前的情况，还是真正的恶化已经开始显现？”“从历史上看，当劳动力市场开始恶化时，它有迅速进一步恶化的趋势。”

　　ADP周四公布的民间就业报告逊于预期，但仍在一个没有引发市场恐慌的区间内。ADP的民间就业报告有时会成为随后公布的官方数据的先兆。该数据显示，上月私营部门新增就业人数仅为5.4万人。这些数据公布后，周四股市上涨。

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美国8月非农就业料延续疲软势头 失业率或创2021年以来最高
2025年09月05日 01:53 环球市场播报

　　经济学家预计，周五发布的非农就业报告将显示美国就业增速延续疫情以来最疲软表现，扫除美联储降息最后一丝悬念。

　　接受彭博调查的经济学家预测中值为8月新增非农就业人数可能达到7.5万，连续第四个月少于10万。失业率预计上升至4.3%，创2021年以来最高水平。

　　近几个月美国就业增长大幅放缓预计8月份新增非农就业人数将连续第四个月少于10万

　　最近几个月，企业对消费需求、成本价格以及贸易政策带来的持续经济不确定性忧心忡忡，招聘活动明显放缓。这令美联储官员面临更大压力，他们需要采取行动支持正在放缓的劳动力市场。

　　安永—博智隆（EY-Parthenon）首席经济学家Gregory Daco预计，私营部门的就业增长主要由医疗保健、休闲与酒店业推动。

　　经济学家Anna Wong表示，在联邦教育经费解冻后，当地政府招聘将提升整体就业数据。

　　据周四ADP的数据，8月私营部门就业仅增加5.4万，低于预期水平。

　　8月1日公布的7月非农就业报告显示，近几个月就业增长远弱于此前报告，改变了许多经济学家和政策制定者对劳动力市场的看法。数据的大幅下修促使特朗普突然解雇劳工统计局局长，这一举动引发外界对美国数据诚信度的担忧。

　　美国银行(50.62, 0.56, 1.12%)经济学家Shruti Mishra表示，鉴于2025年迄今的修正次数，7月新增就业人数也可能被下修，如果真的如此，或表明劳动力市场的疲弱比我们预测更为严重”。

　　劳工统计局将于下周二发布初步的基准数据修订值，这一调整可能会将截至3月的一年内的就业岗位削减数十万。

　　对美联储的影响

　　Daco在一份报告中表示，“在劳动力市场状况日益脆弱之际，美联储主席鲍威尔对降息持开放态度，疲软的8月就业报告将进一步加强降息的理由。”

　　其他指标和调查也显示劳动力市场正在走软。周三发布的数据显示7月美国职位空缺降至10个月低点。Evercore ISI的分析师表示，这让非农数据扭转9月降息的可能性变得更为渺茫。

　　周四公布的政府数据显示，美国上周申请失业救济人数升至6月以来最高。Challenger， Gray & Christmas的数据显示，8月的计划招聘人数降至有记录以来最弱水平，而裁员意向则增加。

　　一份特别疲弱的就业报告甚至可能推动市场押注本月更大幅度的降息。CreditSights投资级信贷与宏观策略主管Zachary Griffiths表示，如果8月份新增就业人数导致三个月的月均就业增长保持在5万以下，可能足以引发降息。

　　期货合约的定价显示，美联储官员很可能在9月16日至17日的会议上将基准利率下调25个基点。但在随后的会议上，美联储将采取何种行动尚不明朗。

　　富国银行(81.83, 1.32, 1.64%)高级经济学家Sarah House表示，鉴于通胀依然坚挺、劳动力市场走弱，政策制定者在就业和物价稳定这两大目标之间陷入顾此失彼的境地。联邦公开市场委员会（FOMC）成员之间的分歧也可能越来越多。

　　不过她预计，劳动力市场将在未来几个月成为利率决策的主要决定因素。

　　House称：“至少在近期，货币政策路径将更多取决于就业市场的变化。劳动力市场可能会更快发生转变。”