“垃圾股”反弹暗藏巨大风险，是时候见好就收了 | 巴伦投资

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“垃圾股”反弹暗藏巨大风险，是时候见好就收了 | 巴伦投资

结合历史数据和近期股价的走势，可以进一步佐证这一观点。

作者｜雅各布・索南夏因

编辑｜孙骋

“垃圾股”已经大幅上涨。持有这些股票的人应该趁机获利了结，选择卖出。

这些股票近期的走势也为这一观点提供了佐证。那些盈利能力不稳定、风险较高的公司股票——它们在股票市场中相当于信用较差公司发行的垃圾债券——在2024年4月2日特朗普总统宣布“解放日”关税时，比标普500指数中的高质量公司跌幅更大。

以垃圾股为主的罗素2000指数，从2024年底的多年高点下跌了28%，直到4月初触底，而标普500指数则从高点到低点下跌了19%。这意味着，当特朗普部分取消关税、关税并未引发通胀飙升、美联储在8月暗示可能很快降息时，罗素2000指数的反弹空间也更大。

一些最“垃圾”的股票最近涨得更多了。Kohl's就是这种现象的典型代表。自从四月份触及低点后，这只股票已经翻了一倍多，此前它被贴上了“迷因股”的标签，并吸引了大量散户投资者的买入。SPDR标普生物科技ETF中，包含了数十家市值不足10亿美元、完全依赖FDA新药审批的初创公司，自四月低点以来也上涨了35%。

现在，持有这些股票的投资者应该考虑落袋为安。首先，这些股票中很多已经开始降温，这说明大部分买盘已经进场。Kohl's自八月底以来已经回落，周三跌幅超过4%。罗素2000指数自8月底以来也略有下跌。

鉴于这些股票在过去几个月的上涨已经反映了大部分利好因素，这种情况也并不令人意外。

与此同时，可能导致股价下跌的风险依然存在。美联储有可能在9月16日至17日的联邦公开市场委员会会议上降息，但随后可能会表示暂时不准备进一步降息。目前的通胀率依然远高于美联储2%的目标。

经济增长如果放缓，低质量公司的财务业绩可能会令人失望。

罗素2000指数的走势也支持垃圾股可能下跌的观点。周三早盘，该基准指数报2348点，正接近2400点的关口，而这一水平一直难以突破。去年11月，当该指数创下2442点的收盘纪录时，卖盘涌现将其打压回落；2021年11月接近这一水平时也出现了类似情况。

这表明，如果没有更多关于经济或利率的利好消息，垃圾股很可能很快就会走弱。历史数据也支持这一判断。

Trivariate Research的亚当·帕克整理的数据表明，当低质量股票（即利润率处于最低五分位的数百只股票）连续三个月或更长时间跑赢高质量股票后，通常会发生什么。从1999年以来的数据来看，低质量股票在接下来的三个月平均会落后高质量股票1.8个百分点。

表现最差的一次，低质量股票的落后幅度达到了8.7个百分点。在这类股票此前跑赢的20次情形中，有13次之后都跑输高质量股票。

从长期来看，低质量股票的表现往往名副其实。自1999年以来，帕克所定义的低质量股票组合累计涨幅不到300%，而高质量股票中利润率处于前三个五分位的组合涨幅则在500%到900%之间。

接下来的问题是，投资者在抛售垃圾资产套现后应该买些什么。Barron's最近发布了一份名单，列出了几家高质量的大盘股公司，这些公司业务成熟，盈利增长前景更加可预测，估值也不算太高。

这些才是更值得押注的选择。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年9月4日报道“Sell Your ‘Junk’ Stocks. Their Rallies Are Over.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）