谷歌的麻烦远未结束，市场忽视了这三大反垄断风险 | 巴伦科技

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谷歌的麻烦远未结束，市场忽视了这三大反垄断风险 | 巴伦科技

在美国对谷歌的诉讼中，Alphabet仅被处以轻微罚款，其股价因此飙升至历史新高。

作者｜亚当·莱文

编辑｜胡珈萌

轰动一时的美国诉谷歌案上周平淡收场。尽管谷歌搜索被认定为是垄断企业，确实阻碍了竞争，但谷歌却躲过了政府提出的最严厉的惩罚措施。消息公布后，谷歌股价大涨9%，创下历史新高。不过，投资者似乎忽视了公司面临的重大反垄断风险。

美国地方法院法官阿米特·梅塔（Amit Mehta）在判决中回避了原告——美国司法部及大多数州——提出的最激进的补救措施，因为自最初认定谷歌搜索构成垄断的庭审以来，相关情况已经发生了变化。

在2023年末的“责任”阶段庭审中，尚未有人提及人工智能搜索引擎带来的新兴竞争。到了2025年，法院讨论补救措施时，市场格局已发生巨大变化，谷歌迎来了多年未见的真正竞争对手，包括ChatGPT、Perplexity等。

“生成式人工智能的出现改变了本案的走向，”梅塔在裁决书中写道。

谷歌的律师在审判的补救阶段强有力地提出了这一观点，梅塔也表示认同。“‘互联网搜索’领域的风险投资曾被视为硅谷最大的‘禁飞区’，”他在意见书中写道。“如今，流入这一领域的资金之多、速度之快，令人震惊。这些公司无论在财力还是技术上，都已经比过去几十年来的任何传统搜索公司更有能力与谷歌竞争。”

这也是法官采取温和处理的主要原因。但谷歌并非毫发无损。以下是法院裁决仍可能对谷歌业务造成影响的三个方面：

数据共享

判决中一个潜在的定时炸弹是那些被采纳的数据共享补救措施。虽然梅塔法官大幅削减了原告在这方面的提议，但他仍然保留了一些关键内容，这些内容如果投入大量时间、人才和资金，可能让竞争对手能够逆向工程谷歌搜索及其底层技术。

这对于目前依赖不那么完整的网络数据的新兴AI搜索引擎，比如Perplexity和OpenAI来说，可能会成为改变游戏规则的因素。迄今为止，谷歌在搜索领域最大的竞争优势一直在于其对网络的独特视角以及对用户互动方式的深刻理解。现在，这一优势或许将不复存在。

AI带来的颠覆威胁可能让谷歌免于被法院强制拆分，但公司依然面临着来自AI的长期威胁——而数据共享的要求将进一步放大潜在竞争对手的力量。

案件可能还没有结束

梅塔表示，谷歌可以继续向苹果支付费用，这样苹果设备上的默认搜索引擎仍然可以是谷歌。对于苹果的投资者来说，这无疑让他们松了一口气，因为2022年双方的“收入分成”高达200亿美元。不过，梅塔也表示，在他裁决的六年期限内，如果法院采取的补救措施未能实质性恢复竞争，他仍然可以重新审视这一部分的裁决。

此外，还有上诉的问题。谷歌和司法部都没有明确表示是否会上诉，但司法部在新闻稿中表示对此持开放态度：“我们将继续审查该判决，以考虑本部门在寻求进一步救济方面的选项和下一步措施。”

他们可以利用上诉作为筹码，为原告争取一份更有利的协议，这将对谷歌不利。或者案件也可能进入审判阶段，届时补救措施可能会被撤销，并发回梅塔法官，由其根据对谷歌更不利的进一步指示重新裁定。

待决案件

围绕谷歌反垄断的案件还会有更多，无论是在海外还是美国本土。针对谷歌搜索垄断的案件始于2020年，也就是特朗普1.0时期，但在2023年，拜登政府时期，司法部又提起了第二起诉讼。这起案件聚焦于谷歌的广告网络，该网络为全网数字广告的买卖提供市场服务，可以把它类比为纳斯达克在股票交易中所扮演的角色。今年四月，这起案件的责任认定阶段已经结束，谷歌第二次被裁定为非法垄断。补救措施阶段将于本月晚些时候在弗吉尼亚东区联邦地区法院开始。

据美国司法部称，谷歌的广告交易平台占据了多数市场份额，而且谷歌本身还是其自有网络上最大的买家和卖家之一，就好比纳斯达克自己也是其交易所上最大的股票买家和卖家。“谷歌让自己同时扮演了数字展示广告的买家、卖家和拍卖师的角色，”原始起诉书中写道。

换句话说，法院表示，在广告销售的拍卖中，谷歌实际上每次都能率先和最后审视交易。

与刚刚结束的“美国诉谷歌”案相比，2023年的这起案件“更明显适合通过某种结构性措施进行拆分”，法国EDHEC商学院法学教授、研究全球大型科技公司反垄断问题的安妮·维特（Anne Witt）表示。

美国司法部建议，强制谷歌剥离其广告交易平台及其面向卖方的软件。

当然，谷歌广告网络对Alphabet业务的重要性已经减弱。该业务曾占公司收入的21%，但到2024年已降至8.7%。这一下降的原因在于，谷歌搜索的AI摘要减少了网页流量和广告需求。

不过，这项业务的重要性并不能仅用金钱来衡量。如果法官强制谷歌剥离该业务，公司将失去对数字广告市场的全方位掌控。这可能会对其更大规模的广告业务——搜索和YouTube的收入及毛利率产生负面影响。

至于谷歌在欧盟面临的监管风险？这个话题我们留待以后再谈。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年9月6日报道“Google’s Legal Problems Aren’t Over. Here Are 3 Overlooked Antitrust Risks.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）