分析人士表示，仅仅依靠较低的利率，并不能保证行情会持续上涨。
美联储提前为市场送上了节日礼物，将利率下调了0.25个百分点。与此同时，尽管官员们小幅上调了经济增长和通胀预期，但美联储也暗示未来几个月可能会进一步降息。
这很可能为年底前的股市营造出利好氛围。市场对此反应迅速，周四交易时段，标普500指数有望创下2025年第26个历史新高。
不过，美联储对国内生产总值的预测——预计未来三年经济增长将持续改善——也凸显了当前市场强劲反弹背后的一大风险。
LPL Financial首席股票策略师杰弗里·布赫宾德指出，虽然在降息周期的第二年，股市通常表现良好，而美联储正处于这样的周期中，但股市对整体经济的疲软同样非常敏感。
“在1980—81年周期（双底衰退）、2001年周期（衰退）以及2007年降息周期（衰退）期间，股市都出现了下跌，”他在美联储周三公布利率决议前的一份报告中表示。
“换句话说，如果未来12个月股市要上涨，经济增长很可能需要持续下去，”他补充道。“我们认为经济增长会持续，原因包括利率保持稳定、通胀降温、财政刺激、人工智能投资持续强劲、生产率提升，以及进一步降息。”
不过，宏观经济前景面临的风险依然值得关注。布赫宾德指出，劳动力市场疲软、关税不确定性，以及美国创纪录的债务和赤字对债券收益率的上行压力，都是可能影响股市的障碍。
“而且在估值偏高的情况下，即便经济环境有利，股市的回报也可能表现平平，”他补充道。
除了宏观经济前景之外，股市估值同样是投资者关注的一个关键问题。
采用诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒开发的所谓CAPE方法——该方法能够平滑经济周期对企业利润的影响——目前标普500指数的估值已达到自互联网泡沫时代以来的最高水平。
这要么意味着股市即将出现回调，要么说明在强劲的盈利预期下，当前股价是合理的。到目前为止，华尔街似乎更倾向于后者。
“目前来看，多头市场依然值得信赖，”Truist首席市场策略师基思·勒纳表示。但他也提醒道，“企业利润将是我们评估未来一年股市能否在近期涨势基础上进一步上涨的关键。”
美国银行分析师萨维塔·苏布拉马尼安带领的团队则对美国企业实现盈利目标充满信心。
该团队在周三发布的一份报告中，将标普500指数整体利润预期上调了9美元，至每股271美元。他们对2026年的预期为每股298美元，略低于市场普遍预期的每股304美元。但他们的目标仍意味着同比增长约10%，而且不仅仅是科技巨头，更多其他公司也将贡献增长。
苏布拉马尼安写道：“在过去两年里，只有少数公司承担了大多数的盈利增长任务，而2026年的预测显示，盈利预期将更加分散。”她表示：“我们认为，极端风险是积极的：名义GDP的大幅增长将转化为销售增长，效率提升带来利润增长，而在更广泛的资本支出周期中，熟练制造业的实际工资增长也将成为推动因素。”
RBC资本市场美国股票策略主管Lori Calvasani同样看好短期内的盈利增长。本周早些时候，她在一份报告中将标普500指数的年终目标点位上调了100点，至6350点。这意味着在接下来的四个月里，指数可能会回落4.5%。
她对2026年的初步展望称，这只是一个“方向指引，而不是精确导航”，预计标普500指数将从当前水平上涨7.4%，达到7100点。
“我们今天想通过分析传达的信息是，标普500指数在未来12个月以及2026年下半年有望继续走高，”她表示。
不过，和LPL的Buchbinder一样，她也指出，令人担忧的经济变化可能会给市场带来意外冲击。
“我们认为，对2026年展望的最大风险在于，GDP或通胀的实际情况最终可能比我们目前模型中假设的要高得多或低得多，”她补充道。
本文为Barron's原创文章。英文版见2025年9月19日报道“Fed Gifts the Stock Rally With Rate Cuts. A Key Risk Remains.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
狗仔卡
发表于 2025-9-19 07:55 PM
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