黄金很火热，白银更火爆 | 巴伦宏观

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黄金很火热，白银更火爆 | 巴伦宏观

今年白银价格已上涨约44%，接近疫情期间的最近高点。黄金则上涨了约39%。有一项金融指标显示，白银可能还有更大的上涨空间。

作者｜卡莉诗玛・范贾尼

编辑｜孙骋

今年以来，白银期货价格已飙升约44%，创下自2011年以来的最高水平。但从一个关键指标来看，白银仍有上涨空间。

在全球贸易格局重组、美联储独立性受到威胁以及美元走弱的背景下，投资者纷纷涌入黄金和白银市场。白银还是半导体的重要原材料。Rosenberg Research的戴维・罗森伯格最近写道：“在我个人账户里，我刚买了一大批金条和银条，马上就要存进保险箱了。”

2025年，黄金价格上涨了约39%，有望创下自1979年以来的最佳年度表现。但与黄金相比，白银可能被低估了。黄金对白银的比值衡量购买一盎司黄金所需的白银盎司数；这个比值越高，说明白银相对于黄金越便宜。自从美联储降息以来，这一比值大约在90左右——高于2019年8月至2020年3月宽松周期期间的87，也远高于2007年9月至2008年12月金融危机宽松时期的59。道琼斯市场数据显示，过去50年和20年的平均比值分别为63和70。

随着金价上涨，加贝利黄金基金的投资组合联席经理克里斯·曼奇尼表示，可能会有更多散户投资者被吸引转向白银。《熊市陷阱报告》也持相同观点：“我们已经减少了对黄金及黄金矿业股的持仓，但仍然长期持有白银。”该报告在9月12日这样表示。

下周预告

周二 9月23日

S&P Global将发布9月份制造业和服务业采购经理人指数。市场普遍预期制造业PMI为51.9，服务业PMI为53.9。相比之下，8月份的读数分别为53和54.5。

星期三 9月24日

美国人口普查局将公布8月份新建住宅销售数据。市场预计经季节调整后的年化销售量为65万套，与7月份的数据大致持平。

星期四 9月25日

全美房地产经纪人协会将公布8月份二手房销售数据。经济学家预测，经季节调整后的年化销售量为395万套，略低于7月份。房地产市场依然低迷，二手房销售接近15年来的最低水平。

星期五 9月26日

美国经济分析局将发布8月份个人消费支出价格指数。市场普遍预期同比上涨2.7%，比7月份高出0.1个百分点。核心PCE价格指数预计上涨2.9%，与7月份持平。

数据一览

190万

失业时间达到六个月或更久的工人，占失业人口的约26%，为新冠疫情后最高水平。

49.2%

第二季度中，收入排名前10%的人群所占消费支出比例，为自1989年以来最高。

7.5%

8月份非裔美国人的失业率，高于一年前的6.1%。原因之一是联邦政府大规模裁员。

895美元

美国运通白金信用卡的新年费，较此前的695美元有所上调。摩根大通顶级信用卡年费为795美元。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年9月21日报道“Gold Is Hot, Silver Is Hotter.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）