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美国股市上周收盘上涨7%，结束了之前连续四周懒洋洋的跌势。这一决定性的上涨鼓舞了投资者有关股市可能继续缓慢走高的希望。
股市的上涨源于投资者此前的过低预期及担忧情绪。据汤森路透(Thomson Reuters)数据，迄今为止仅有10%的公司公布了第二财季业绩，但其中67%的公司业绩好于分析师预期，这高于通常水平。高盛(Goldman Sachs)和国际商业机器公司(International Business Machines, 简称IBM)等权重股公布了令人吃惊的强劲业绩，这使得已发布季报的上市公司整体业绩高出预期目标的幅度达到10%，远远超出2%的长期平均趋势。
业绩远远好于预期可能只是意味着市场预期过低，但也有迹象显示急剧下跌的收入已经开始企稳，这将减轻企业削减成本以维持盈利的压力。据摩根大通数据，迄今为止只有27%的上市公司公布收入较第一季度减少。另外8.9%的公司预计业绩将改善，预计业绩将下滑的公司比例为4.9%。Bespoke Investment Group的Justin Walters称，如果预喜与预忧的上市公司比例保持不变，则四个百分点的差异将是2006年第一季度以来最好的一次。
华尔街终于变得更为现实了吗？分析师曾固执地看涨，在今年年初时他们对2009年利润的预期至少比策略师们更为谨慎的预期要高出21%。但之后两个阵营的预期缩小到只有3%，这可能说明，分析师的预期已经降得足够低了，至少暂时如此。
例如，上周五瑞信(Credit Suisse)预计福特汽车(Ford)将在周四公布每股亏损为28美分。而该行之前预计福特汽车的每股亏损将为78美分，但认为定价原则有促使业绩好于预期的可能性。分析师Christopher Ceraso称，福特汽车在第二季度已经成功提高了市场占有率，与此同时大幅降低了促销成本，这对利润非常有利。
道琼斯指数上周五个交易日均走高，累计上涨597点，至8744点，涨幅为7.3%。标准普尔500指数上涨61点，至940点，涨幅为7%，较3月份低点已经高出39%。中国经济增长7.9%的消息使得工业和科技等全球周期性股票重获青睐，纳斯达克综合指数涨131点，至1887点，涨幅为7.4%。该股指已连续八天收盘走高，为2005年5月份以来连续上涨时间最长的一次。罗素2000指数涨38点，至677点，涨幅为8%。
标准普尔500指数有望重回6月份高点950点附近。突破该水平将吸引到更多买盘，无法收复该水平则可能引发一些获利回吐。总而言之，该股指技术面向好。四周的回调仅令股指下跌了7%，并已在上周收复失地。
有什么会给这种涨势浇一盆凉水吗？CIT Group (CIT)正在加紧从银行和债权人那里获得融资，该公司可能的破产及对小企业的影响似乎没有被充分考虑到。摩根大通和英特尔(Intel)可能为投资者带来了惊喜，但未来几周公布业绩的规模较小的公司能否继续锦上添花仍需拭目以待。
例如股市上周三虽然上涨了3%，但同时芝加哥期权交易所波动率指数(CBOE VIX Volatility Index)也走高了3.5%。这说明谨慎的交易员在买入股票的同时也在增加看跌期权的买进力度，意味着还有一些买家仍持怀疑态度。
有关经济将缓慢增长的共识还将带来上涨空间。美林(Merrill Lynch)的首席全球股市策略师Michael Hartnett称，政策制定者可能担心未来一段时间就业不足且信贷匮乏，这意味着他们仍将提供有利的财政、货币和金融政策。实际上，该行的经济学家预计，全球经济衰退已经过去，脆弱的复苏已经开始。他们预计美国经济今年下半年将增长2.7%，2010年将增长2.6%。
无惧于经济衰退，百特(Baxter International Inc., BAX)第二财季利润增长了8%，同时也提高了2009年的业绩预期，这还是在没有考虑制造甲型H1N1流感疫苗的情况下作出的。华尔街对于该股的看法基本一致，研究该股的15位分析师中有13位给予其买入评级。该股股价目前接近55美元，距离目标股价60美元只有一步之遥。尽管如此，但该股近期仍存在风险。
密苏里州的一家乡村医院上周向百特提起了集体诉讼，指控其与澳大利亚公司CSL (CSL.Australia)共谋操纵血浆制品的价格。百特一名发言人表示尚未见到诉讼书，并拒绝置评。诉讼将带来何种影响尚不得而知。《巴伦周刊》看好百特的稳定性和长期前景，但该诉讼引发的审查可能为百特带来麻烦，原因是血浆制品为百特带来大量的现金流及近20%的收入，对其影响较大。
通常情况下，血浆制品的价格在经济衰退时会承压，因为那些缺钱的大学生和失业工人更可能卖血换钱从，从而增加血浆供应量。不过血浆制品的价格自2005年以来已稳步上升。
原告Pemiscot Memorial Hospital指控CSL和百特的一项罪名之一是共谋限制供给抬高价格。
事情可能越闹越大。血浆制品市场已经受到监管者的关注，联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)最近否决了CSL收购Talecrios Biotherapeutics，原因之一是该交易将减少竞争者。另外，乡村医院通常为社区提供大量的就业机会和服务，一些政客可能热衷于支持乡村医院与大型制药公司对抗。
由于医院受到成本上升、报销金额减少等带来的压力，上述诉讼发生的几率可能会增大。
虽然失业率上升，但人力资源公司的股票上周却上涨了近10%，自3月9日以来已经上涨65%。美国全国的失业人数仍在上升，但首次申请失业救济人数连续第二周下降，有关劳动力市场将很快好转的预期升温。
目前人力资源公司2010年预期市盈率已经达到60倍，这种预期过高了而且可能也不成熟。当投资者认为一个行业已经触底时他们往往忽略过高的市盈率，因为随着利润再次上升，市盈率将会下降。但他们的耐心可能会受到严酷的考验。
以Robert Half International (RHI)为例。该公司专注于金融服务，随着华尔街的复苏可能会迅速反弹。由于没有债务且现金流强劲，自经济衰退以来该公司轻松超越了标准普尔500指数的表现，目前该股2010年预期市盈率为56倍。成本控制帮助该公司在经济低迷时保持盈利，多头目前预计该公司周二公布的业绩将出现周期性上涨。
但Canaccord Adams的研究董事Eric Ross并不这么认为。他称，这是2011年才会发生的事情，他们认为投资者买入该股的时间太早了。除了估值不可持续外，政府官员也警告称此次经济复苏可能是属于失业型复苏，失业率可能仍旧处于高位。
当然在雇主增加临时雇员的情况下，Robert Half旗下的临时雇员招募公司可能会受益，但该公司侧重白领人力资源的定位意味着该公司在经济周期中的复苏时间可能会晚于Manpower (MAN)等蓝领雇员招募公司。在客户更富有之前，该公司的咨询业务将继续承压，而永久雇员猎头业务则只有在经济明确复苏之后才会有起色。
市场的普遍预期是失业率将很快触顶，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)则在最新的会议纪要中预计，今年的失业率在9.8%-10.1%，2010年和2011年分别下降至9.5% -9.8%和8.4%-8.8%。但这种预期可能过于乐观了，除非备受金融危机困扰的雇主认为经济已经并将持续好转，而他们也决定增加人手。该类股的涨幅已经过度了。目前Monster Worldwide (MWW) 2010年预期市盈率为77倍。
最近首次申请失业救济人数的下降可能是季节性的，也可能是受到汽车行业裁员时间的扭曲。
Kopin Tan |
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狗仔卡
发表于 2009-7-20 08:03 AM
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发表于 2009-7-20 06:46 PM
