政府关门导致IPO停滞，Navan带来“一线希望” | 巴伦选股

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政府关门导致IPO停滞，Navan带来“一线希望” | 巴伦选股

Navan将自己比作“差旅界的亚马逊”，其即将以超过60亿美元的估值融资近10亿美元。IPO的热潮会持续下去吗？

作者｜保罗・R・拉莫尼卡

编辑｜孙骋

尽管政府关门期间IPO的窗口并没有完全关闭，但自去年9月底以来，能够登陆华尔街的首次公开募股数量大幅减少，而且大多数规模都很小。不过，这一情况即将发生改变。

企业差旅及费用管理公司Navan在向投资者推介时，将自己比作“差旅界的亚马逊”，该公司将于周四以股票代码NAVN在纳斯达克上市。

Navan通过出售3690万股股票，以每股25美元的价格筹集了9.231亿美元，正好处于其定价区间的中间值。这将使Navan成为自“先买后付”金融科技公司Klarna集团今年九月初上市、筹集近14亿美元以来规模最大的IPO。

Mergermarket全球股权资本市场主管塞缪尔・克尔在发给Barron's的邮件中表示：“在政府关门的低迷气氛中，Navan的IPO给股权资本市场带来了一丝希望。”

“Navan的首次公开募股使本来极为低迷的十月市场有所提振，”克尔补充道。他指出，十月份包括Navan在内的IPO总额仅为44亿美元，而九月的新股发行规模达到130亿美元。

克尔表示：“这些数据表明，政府关门对IPO市场产生了巨大束缚，在僵局解除之前，这一市场恐怕难以重现九月份的繁荣。”

以每股25美元的发行价计算，Navan的市值大约为62亿美元。这比公司2022年10月最后一轮私募融资时的92亿美元估值有了折价。当时，Navan还叫TripActions，并于2023年2月更名为Navan。

Navan能否重回此前的高峰估值仍有待观察。纳斯达克数据显示，截至当天上午晚些时候，其开盘价预计在25.50美元左右，较发行价仅上涨2%。

在春季经历低迷后，美国总统唐纳德·特朗普的“解放日”引发了市场对关税和全球经济的更广泛担忧，IPO市场却在之后迎来了强劲反弹。夏季，多家科技公司IPO在上市的头几天便股价飙升。

稳定币公司Circle Internet Group、设计软件公司Figma，以及区块链借贷平台Figure，上市后股价都远超发行价。由英伟达支持的云计算和人工智能公司CoreWeave也在过去几个月表现抢眼，尽管它在春季因时机不佳上市时表现平平。该公司在3月下旬上市，正值市场对关税忧虑达到顶峰。

不过，IPO投资者开始变得更加挑剔，并非所有新股都一飞冲天。Klarna目前的交易价格已经低于发行价。票务转售平台StubHub Holdings以及由早期Facebook名人卡梅伦和泰勒·温克莱沃斯兄弟运营的加密货币公司Gemini Space Station，也都跌破了发行价。

考虑到这些因素，Navan 可能会面临一些阻力。尽管公司拥有一批令人印象深刻的支持者，包括知名风险投资公司Andreessen Horowitz和Lightspeed Venture Partners，但公司的基本面表现却有些参差不齐。

虽然在上一个财年，公司营收增长了33%，达到5.37亿美元，并且今年前六个月营收又增长了30%，但Navan 依然尚未实现盈利。公司去年净亏损1.81亿美元，虽然较前一年有所缩小，但2025年前六个月的亏损却扩大到了1亿美元。

投资者是否愿意押注像Navan这样尚未盈利的IPO公司，可能会成为一个信号，显示一旦政府关门结束、IPO窗口重新开启，市场对于其它尚未上市公司的需求究竟有多强烈。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年10月30日报道“The Government Shutdown Has Killed IPOs. Navan Stock Tumbled in Its Debut.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）