伊尔艾朗：AI泡沫是蟑螂多白蚁少 难免有人泪流惨亏但无损经济根基

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2025-11-14 18:50 经济日报／ 编译
吴孟真
／综合外电



伊尔艾朗表示，市场正经历「理性泡沫」，它创造出可观的总体价值，让投资人认为采取创投思维、因潜在回报庞大而「超额投入」是理性之举，但最终难免出现悲剧。路透


知名经济学家伊尔艾朗（Mohamed El-Erian）警告，尽管全球经济的根本系统依然完好，投资人须为个人在人工智慧（AI）领域显著的损失预作准备，并迎接大量「信贷事故」的到来。


剑桥大学女王学院院长、安联集团首席经济顾问伊尔艾朗在「2025 Yahoo财经高峰会」上，将当前经济环境形容为「蟑螂」泛滥但「白蚁」不然。根本差别在于：蟑螂是「成群」令人厌恶的事故，但不会「啃食系统的完整性」；反之，白蚁将侵蚀系统的根基。



他说，系统性冲击不太可能发生，但预料经济和信贷将出现变故，因为市场参与者「为追求额外报酬，已过度扩张」，宽松的金融环境与强劲的经济助长这种现象，且部分投资人看来已「离开舒适圈，也超出自己实地查核的能力」。



理性的AI泡沫

伊尔艾朗表示，他和诺贝尔经济学奖得主史宾塞（Michael Spence）携手评估当前AI荣景，得出一个结论，即市场正经历「理性泡沫」，它创造出可观的总体价值，让投资人认为采取创投思维、因潜在回报庞大而「超额投入」是理性之举，但最终「难免出现泪流」和损失。


伊尔艾朗的主要忧虑之一，是外界对「扩散」（diffusion）关注不足。扩散指的是以全面且有序的方式将AI导入职场的过程。他认为美国目前缺乏全面的扩散政策，不像中国大陆和阿拉伯联合大公国，而若不正确处理扩散问题，AI潜能将无法充分实现。


他指出，企业普遍将AI视为「成本最小化」的工具，但提升劳动力与作为「生产力赋能者」才是其真正潜能。若美国处理得当，使生产力显著提升，将让货币政策得以更宽松。



K型经济承压

除了金融事故之外，伊尔艾朗点出恐对经济造成压力的两大议题：庞大债务以高利率再融资的需求，以及较低收入族群面临的巨大压力。


他表示，较低收入消费族群「濒临衰退」，正在和可负担能力和高额债务搏斗，未来收入的不确定性与由AI引起的迫切就业环境变化，都加重他们的压力。


伊尔艾朗警告，这个压力并非孤立事件。较低收入户可能被迫停止支出，而这「将向上延烧，影响整体经济」。他呼吁决策者必须意识到，未来将由「所得分布的尾端，而非中段」所决定，在当今经历结构性转变、分裂的世界里，领导者必须明白自己处于一个多模态的环境，不能被「世界仍循常态分布、呈钟形曲线」的假设所误导。