编辑｜李婧滢
2023年春季，在OpenAI推出ChatGPT几个月后，英伟达发布的财报不仅为这家芯片制造商开启了新纪元，也让整个市场开始意识到人工智能可能带来的深远影响。
公司当季的营收指引几乎是华尔街预估的两倍，显示了AI竞赛的发令枪已经打响。在接下来的两年半里，这场竞赛为英伟达的市值带来了超过3.5万亿美元的增长，同时也推动纳斯达克综合指数上涨逾88%，并在10月底创下历史新高。
而周三美股收盘后即将发布的最新财报，或许将具备同样深远的影响力。
目前，市场对AI相关交易的质疑，达到了2023年英伟达发布那份关键业绩预测以来的最高点。投资者一方面质疑科技公司为抢占这一新技术领域投入的数千亿美元能否带来回报，另一方面也愈发担忧这些投资何时才能切实提升盈利能力。
股票市场已出现相应反应。实际上，Meta Platforms自10月28日公布了一份喜忧参半的三季度财报以来，其股价已下跌近20%。公司管理层宣布将大幅增加AI投入，并承诺未来一年还将“显著”提高相关支出。
自Meta发布财报以来，所谓的“美股七巨头”科技股指数已下跌约5.8%，英伟达股价更是跌超8.1%。与此同时，标普500指数正朝着2008年以来表现最差的11月之一迈进。
像甲骨文（Oracle）和CoreWeave这样依靠AI数据中心租赁业务的公司，为了抢占利润率较低的业务而迅速提高整体借贷规模，已在股票和信贷市场受到惩罚。
美国银行分析师Vivek Arya表示：“英伟达正面临一项艰巨任务 ——既要满足市场对盈利的高预期，又要化解外界对AI资本支出的强烈质疑，这种局面可能只有在更广泛的市场波动趋于平稳后才能得到缓解。”
当然，英伟达在AI投资热潮中的角色，与那些提供AI服务或试图搭建基础设施的公司截然不同。它的盈利模式不存在争议，拥有评级第二高的双A信用评级，仅今年一年就有望轻松创造超700亿美元的净利润。
这意味着，该公司关于AI需求的表态可能格外有价值。该公司并非试图在AI领域获胜——它已经赢了——而这份成功让它能全面掌握客户的动态。
英伟达首席执行官黄仁勋已经暗示，到明年年底，他或许能卖出价值大约5000亿美元的Blackwell芯片以及即将发布的Rubin芯片。
供应限制可能使得这一数字难以达到，但这说明华尔街极为信任的黄仁勋，并不担心需求问题。
“我想我们可能是历史上首家对累计价值达半万亿美元的Blackwell芯片以及Rubin芯片早期上量具有明确预判的科技公司，”黄仁勋上个月在华盛顿特区英伟达主办的一场科技活动中表示。
不过，要想提振英伟达股价并恢复市场对AI交易的信心，他可能需要给出更为乐观的展望。投资者并不确定白宫是否会允许英伟达向中国出售其下一代芯片。另一个担忧是，如果英伟达部分最大规模的超大型客户要么削减其数据中心容量计划，要么选择从超威半导体（AMD）等竞争对手那里购买更廉价的解决方案，那么对英伟达产品的需求增长可能会放缓。
这或许就是期权交易员预计，英伟达财报发布后股价可能会出现约6.2%（涨跌方向未定）波动的原因。这已是一年多来最大的预期波动幅度。
不过，知名投行Wedbush的分析师Dan Ives仍然相信，英伟达的业绩展望能够缓解市场的紧张情绪，并让部分“AI泡沫论”的声音沉寂下去。
“英伟达下周的财报将成为验证AI革命的又一个重要时刻，并可能成为推动科技股在年底前持续走高的积极催化剂，因为投资者仍然低估了AI支出的规模和范围，” Ives在周五发表的一份报告中表示。
然而，Deepwater资产管理公司的管理合伙人吉恩·芒斯特对此持有略微不同的看法。芒斯特看好英伟达的股票，也看好整体的AI革命，但他不确定投资者的疑虑能否得到安抚。
“围绕下周财报的各种复杂因素，让AI领域陷入了进退两难的局面，”他在近期的一份财报前瞻中表示，“如果业绩指引更为强劲，可能会加剧市场对过度支出的担忧；而如果仅小幅上调，投资者又可能认为这标志着行业增长比预期更快地趋于正常。”
“投资者将对利好的业绩指引作何反应，这就像抛硬币一样难以预料，”他补充道。
投资者可能需要比这更高的确定性，才能推动科技股乃至更广泛的市场在年底前走高。
狗仔卡
发表于 2025-11-17 09:33 PM
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