重庆打造两大城市副中心，沐曦股份网上发行中签率仅0.03% | 财经日日评

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重庆打造两大城市副中心，沐曦股份网上发行中签率仅0.03% | 财经日日评

原创 每人作者 每日人物 2025年12月8日 19:03

美国将允许英伟达向中国出售H200芯片

12月9日消息，美国总统特朗普在社交媒体上发文宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取一定费用。特朗普表示，美方将从相关芯片出口中收取25%的分成。他还称，美国商务部正在敲定相关安排细节，同样的安排也将适用于超微半导体公司、英特尔等其他人工智能芯片公司。据悉，H200芯片为英伟达“性能第二强”的芯片。

英伟达方面对此回应称，向商业客户供应H200是一种值得肯定的举措。英伟达CEO黄仁勋曾多次公开表态强调中国市场的重要性，他10月在接受采访时还表示，伤害中国的事情，往往也可能伤害美国，甚至会更严重。（财联社）

｜点评｜ 美国允许英伟达向中国出售H200芯片，意味着美国政策发生了重大转变。虽然相比英伟达最新的Blackwell芯片，H200性能略有差距，但比老旧的H20芯片性能显著提升，也比国产的AI算力芯片更加优异，对于中国科技企业来说仍有一定吸引力。能够重新打开中国AI芯片市场的大门，即便要给美国政府上缴25%的销售分成，对于英伟达来说仍然是一个好消息。

不过，美国对于芯片出口的限制松绑始终存在反复的可能性，再加上中国本土AI芯片产业链正在加速发展，中国科技企业正在探索英伟达生态之外的AI技术发展路线。仅凭H200这款有些落后的AI芯片，英伟达在中国市场中的议价权或将受到一定制约。

重庆将打造两大城市副中心

12月8日，《中共重庆市委关于制定重庆市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，《建议》提出优化国土空间布局和生产力布局，构建中心城区-城市副中心（区域中心城市）-区县城-中心镇功能互补、融合互促的城镇体系。《建议》提到，深入实施中心城区强核提能级行动，加快渝西地区一体化高质量发展，推进渝东北三峡库区跨越式发展，推动万州建设重要城市副中心，推动永川建设城市副中心，推动黔江建设区域中心城市。

从区域架构上来说，重庆有主城都市区、渝东北三峡库区和渝东南武陵山区三大板块。2024年，重庆主城都市区地区生产总值和人口分别占全市的78.2%和68.4%，其中，中心城区地区生产总值和人口分别占全市的41.7%和33.2%。（第一财经）

｜点评｜ 和其他直辖市或省会城市不同，重庆面积大、地势独特、兼有山区和库区。其人口与产业高度集中在主城，在渝东北和渝西地区打造“万州+永川”两大副中心，能够分散主城区压力，也能辐射周边区域，构建更平衡的发展格局。万州地处三峡库区的核心，打造这一新增长极，对缓解当地产业空虚、稳定民生有着重要意义；永川则位于成渝经济圈交汇处，职教资源丰富，产业与交通突出，是重庆西南对外的关键节点。

与重庆的做法类似，目前不少中西部省份在强省会战略基础上，着手打造省域副中心。中心区域带来的边际效益递减，区域发展正在迈向多级协同的成熟阶段。

11月新能源车零售同比增长4.2%

12月8日，中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会发布的数据显示，11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%。今年以来累计零售2148.3万辆，同比增长6.1%。今年车市呈现出“前低中高后平”的走势：数据显示，国内车市零售累计增速从1—2月增长1.2%、3—6月增长15%，到7—9月徘徊在6%左右、10—11月回落到偏低状态。

新能源车方面，11月新能源乘用车市场零售132.1万辆，同比增长4.2%，环比增长3%，在国内总体乘用车的零售渗透率为59.3%，较去年同期提升7%。展望明年车市，乘联分会认为，2026年车市增长面临巨大压力。（澎湃新闻）

｜点评｜ 四季度多地购车以旧换新补贴力度减弱或暂停，消费者的购车热情有所减弱，销量出现下滑在意料之中。新能源车购置税补贴明年即将退坡，四季度新能源车市场增长相对乏力，没有出现此前市场预计的冲量表现，倒是令不少人感到有些意外。这一方面是因为在“金九银十”期间，车企加大促销力度，提前释放了部分需求；另一方面是因为车企普遍推出新车预订“购置税兜底”措施，从而延后了部分需求。

在今年政策补贴催化的汽车销量高基数下，明年车市增长必然面临一定压力。特别是新能源车行业，更为考验新能源车自身的整体素质，部分造车新势力长期难以盈利的局面已经给企业现金流造成了一定压力，新能源车行业内或将出现更多变数。

沐曦股份网上发行中签率仅为0.03%

12月8日，国产GPU芯片厂商沐曦股份公布IPO中签结果，网上发行最终中签率仅为0.03348913%，低于12月5日上市首日暴涨425.46%的摩尔线程。本次发行共产生19331个中签号码，每个中签号码可认购500股。沐曦股份此次发行价格为104.66元/股，对应市值约418.74亿元，市销率为56.35倍，仅为摩尔线程122.51倍市销率的一半。公司共发行4010万股，占发行后总股本的10.02%，扣除发行费用后预计募集资金净额为38.99亿元。

沐曦股份董事长陈维良表示，公司制定了“三步走”发展规划，目前正处于从产品优势迈向市场领先优势的阶段。公司将重点布局云端及边端算力市场，募集资金将用于研发曦云C系列训推一体芯片的第二代和第三代产品C600和C700。（华尔街见闻）

｜点评｜ 摩尔线程上市首日中一签盈利最高达27万元，估值远超市场预期，这给沐曦股份创造了充分的想象空间。不同于摩尔线程在AI算力、消费级显卡等GPU领域全面布局，沐曦股份专注于AI算力芯片的研发，在已量产的AI芯片方面，沐曦股份的C500系列性能要比摩尔线程更胜一筹，且与英伟达的CUDA生态兼容性更好。不过，与即将获批进口的英伟达H200芯片做对比的话，沐曦股份的C500在性能方面还是存在显著差距。

沐曦股份在芯片设计的关键领域实现了高度自研，制造方面也更依赖国产产业链。这次上市募集的资金将全部投入到项目研发中，继续追赶国际芯片巨头。英伟达等国际芯片巨头正以每年一代的速度加速产品迭代，这使得国产芯片企业的追赶之路愈发艰难。

泡泡玛特市值蒸发超1800亿元

12月9日，泡泡玛特股价在周一下跌近9%的基础上继续调整，截至周二收盘，报收190.3港元/股，下跌5.04%。与8月高点相比跌约44%，市值蒸发超2000亿港元（约合人民币超1800亿元）。此前泡泡玛特在三季度财报中披露美国销售同比增长超1200%，令投资者对海外扩张充满期待。然而，伯恩斯坦驻香港亚洲消费股分析师Melinda Hu近期预计公司本季度美国销售增速或将放缓至500%以下。 

德银最新研报指出，为应对需求激增，泡泡玛特将Labubu产能从上半年的1000万只大幅提升至年底月均5000万只。该行警示，对于依赖独特设计与稀缺性驱动的潮流玩具品牌而言，大规模量产往往是热度消退的前兆。（综合每经网）

｜点评｜ 泡泡玛特前期涨幅过快，从2024年低点到今年8月，不到两年时间股价翻了20倍。现在的调整属于股价挤泡沫的过程，公司业绩仍处于高速上升期内，只是业绩增速没有去年刚“出圈”时那么炸裂了。泡泡玛特近期大幅扩大产能，对黄牛市场的有意打压，短期内或许会使公司产品稀缺性大幅下降，从而影响销量，但也能看出公司希望像迪士尼等IP巨头一样，走长期路线。

除了名人推广和玩偶本身的设计外，泡泡玛特正在积极参与全球活动，扩大IP影响力，投资动画制作，尝试为IP赋予更多内涵。想要让IP形象拥有更持久的生命力，远比打造时尚单品更加困难，泡泡玛特最终能否成功，存在相当大的不确定性。

派拉蒙提出千亿美元现金收购华纳

12月9日消息，派拉蒙天空之舞公司近日宣布发起全现金收购要约，拟以每股30美元的价格收购华纳兄弟探索集团（WBD）所有已发行股份，总计1084亿美元，拟议交易涵盖WBD的所有业务。今年7月，天空之舞完成了对拥有113年历史的派拉蒙影片公司的并购，合并后的公司更名为派拉蒙天空之舞，大卫·埃里森出任董事长兼CEO。

华纳兄弟的作品系列包括《哈利·波特》《指环王》等，除了华纳兄弟娱乐公司这项核心资产，WBD集团旗下还涵盖HBO流媒体平台及CNN、探索频道等传统内容渠道。上周五，Netflix宣布以827亿美元（包含股权价值720亿美元）收购WBD的一半资产。（界面新闻）

｜点评｜ 为了壮大自身的媒体版图，派拉蒙无视Netflix和华纳已经达成的协议，绕开管理层，直接向WBD股东提出了更具吸引力的条件，按照更高报价全现金接手WBD的全部资产。值得一提的是，尽管WBD的市值数倍于派拉蒙，但派拉蒙的实控人是甲骨文创始人之子，具备雄厚的财力支持这桩蛇吞象交易。面对来势汹汹的埃里森家族，被收购后能否保持经营独立性，恐怕也是华纳管理层的一大担忧。

原本Netflix对WBD核心资产的收购，就面临反垄断审查的挑战，如今派拉蒙的强势介入，更为这场并购战的走向增添变数。行业经历结构性剧变，媒体巨头间对于优质资产的角逐，自然也更加焦灼。

沃尔玛迁至纳斯达克上市

12月9日，美国零售业巨头沃尔玛从纽约证券交易所迁移至纳斯达克交易所上市，这次迁移创下了美股历史上规模最大的上市地迁移纪录。转至纳斯达克上市，使沃尔玛有机会被纳入以科技股为主的纳斯达克100指数，这将吸引更多被动型基金的投资。

在沃尔玛的第三季度财报会议上，沃尔玛表示，该公司目前超过60%的货物通过自动化配送中心运输，超过一半的线上订单在自动化设施中完成，还有超过40%的新软件代码由人工智能生成或人工智能辅助编写。尽管该公司过去在人工智能、机器人、数字支付投入了大量资源也取得了一些成果，但受限于零售巨头的标签，这些进展一直没有被投资者充分消化。（财联社）

｜点评｜ 沃尔玛转移到纳斯达克上市，目的较为明确，就是试图撕掉零售巨头标签，向亚马逊看齐，给公司增添更多科技色彩。相比于传统零售企业，沃尔玛确实正在以积极的态度拥抱新技术，但这很难让市场认定其为科技企业。沃尔玛的全部营收几乎都来自零售业务，科技含量微乎其微。而亚马逊已是全球云服务市场公认的领导者，公司云业务收入占比近20%，更是贡献了公司50%的营业利润。近期，亚马逊甚至还推出了第三代定制AI芯片。

能否成为科技企业，归根结底还是要看公司在前沿科技中投入了多少真金白银，拿出了什么科技成果。“科技驱动的零售企业”这个标签，或许更适合沃尔玛现在的定位。

周二两市震荡回落沪指跌0.37%

12月9日，三大指数涨跌不一，沪指、深成指震荡回落，创业板指冲高回落尾盘拉升。沪深两市成交额1.9万亿，较上一个交易日缩量1327亿。盘面上，全市场超4000只个股下跌。从板块来看，算力硬件概念全线走强，福建板块反复活跃，零售板块表现活跃。下跌方面，海南本地股集体大跌，有色金属板块集体调整，房地产、保险、中药等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3909.52点，跌0.37%，成交额为7812亿元；深成指报13277.36点，跌0.39%，成交额为11228亿元；创指报3209.6点，涨0.61%，成交额为5350亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周二市场情绪再次降温，仅有少数板块相对活跃。从板块上看，英伟达H200即将恢复进口，相关产业链走高。市场对于提振内需的专项政策出台预期升温，部分消费板块探底回升。除此之外，大部分板块进入调整，金融板块全面回落，房地产板块持续探底。市场缺乏热点，“无厘头”式炒作更加令人感到匪夷所思。

11月后半月两市调整幅度加大后，市场情绪就一直相对较低，指数进入盘整周期，结构化行情特征明显，只有福建本地板块和少量科技板块持续活跃，大部分板块都是单日行情。