亲自答丨英诺投资人王建明：如何判断一个机器人公司的真价值？

源济

亲自答丨英诺投资人王建明：如何判断一个机器人公司的真价值？

知乎日报 2025年12月12日 06:02

2025 年对科技行业来说是快速变化、持续加速的一年，年关将至，我们邀请 AI 行业的亲历者们分享自己的「 AI 中场时刻」 —— 不论是高光、迷茫，还是转折。以期为更多同行者提供行业与人生的样本。

今天的分享来自知友王建明，她从 2017 年开始专注具身智能领域的投资，关于 2025 年具身智能行业是否过誉这个问题，听听她怎么说：

@王建明

英诺天使投资人、石麻笔记主理人

1、我的主业是一名投资人，主要关注机器人和 AI 硬件。同时也是一名科技博主，有一个公众号和一个播客，「石麻笔记」的内容主要关于具身智能的前沿技术科普。

2、为什么一个投资人会开始做公众号、做采访呢？起因是疫情期间没怎么出差也没怎么看项目，持续学习总感觉没有转化，所以就写出来记下来，后来就成了我的日常工作和学习的记录。

第一篇论文采访是 diffusion policy，至今是我印象最深刻的一次采访。当时之所以关注到这篇论文，是因为我看到了 Russ Tedrake 的一个访谈他提到 dp，然后我和北美的一个 phd 问，他说 dp 确实是当时很不错的一个工作，它大概讲的是用 diffusion model 来做真实机器人的动作输出（或生成），这篇工作当时在国内没那么被关注，我的报道也让更多人关注了这个工作。而 DP 目前基本上是具身智能领域家喻户晓的工作了。

当时我是第一次做论文采访，其实我很多都不懂，但是一作迟宬博士思路非常清晰，他可以用容易理解的角度来给我解释这个工作，这也直接开启了我之后论文采访系列。

https://zhuanlan.zhihu.com/p/670555655

我印象深刻的采访嘉宾很多的，很多 PHD 和年轻的助理教授的逻辑都非常非常清晰，讲事情很清楚，而且他们对自己的选择都非常清晰，对自己的选择都很热爱很坚持。

比如对 Peng Xuebin 和杜一伦的采访也让我印象很深刻，这两位学者其实在具身智能火起来之前都在做冷板凳，但他们一直坚持自己的研究方向，直到有一天他们的工作某种程度上奠定了现在具身细分领域的基础。比如 Peng Xuebin 的 Deepmimic 是目前大多数 whole body control 工作的基础，杜一轮的 EBM 其实是 diffusion policy 的理论基础。

https://zhuanlan.zhihu.com/p/1960269809389396943

现在我做石麻笔记已经有 5 年了，这件事给我带来了非常大的帮助。

因为我的工作会需要和很多创始人交流，我感觉和创始人交流的时候，在技术问题探讨的时候，现在我的脑子很清晰，有一个框架可以对应。我会知道不同的创始人他们技术方向是什么，很容易归类，我也会知道他所在的技术方向最前沿的趋势是什么，我会和他们探讨，在探讨的过程中我心里大概会有个数，这个创始人对技术的理解和认知到什么程度。尤其是在一些技术路线的理解，以及对机器人系统的理解上，我自己是有偏好的，那这个创始人对这些事情的理解和我的偏好是否有共鸣，如果没有的话他能不能说服我。当然技术的探讨只是一方面，也有些创始人完全不懂技术，那我们就聊点别的，也可以聊到他的闪光点。

也因做科技博主，给我带来了一些奇妙体验，比如今年我被邀请去 IROS 会议上给了一个 talk：一个投资人眼中的具身智能，这个体验让我觉得很新奇，也很自豪，一个科技博主可以在顶会上讲一讲，反过来也可以 push 我自己短时间内要做准备的能力。

（有人会问：在顶会上给 talk 和平时以投资人身份作报告，体验和感受上有什么不同？其实还是很不一样的，首先顶会上要给英文的 talk，其次，要考虑面对的都是学者，我的 talk 能有什么差异化，所以我会给他们一些投融资视角去看现在的技术落地。）

3、一年半之前我开始了 Robot Data 系列文章，之所以开始做数据，是因为数据非常重要，这波具身智能的控制范式其实是 data driven，那这个 data 现在是没有的，怎么创造 data，怎么使用 data 都是未知的。彼时的很多被访者都在当时酝酿创业，如今看到一些创业成果 release 出来，非常惊喜。以 UMI 为代表的数采方式也随着北美的一些 release 被带的异常火爆——The Generalist 的数据采集依靠 umi 的众包，sunday robotics 的数采也是以 umi 为主，这个在当时采访 umi 这个工作的时候其实隐约感觉到这个数采方式会被广泛使用。

半年前开始了 Human Data 系列，还记得当时，深圳超强台风前一天晚上从深圳追着一个 founder 到北京，因为我想投这个 founder 他们做的数据的事情，但当时额度很紧张。第二天一早就规划好了石麻笔记 25 年下半年的话题「human data」。

很多人觉得你一个投资人有必要看技术这么深入吗？我笑而不语，不做围绕着当下热闹的话题像热锅上的蚂蚁，通过追根溯源的理解提升自己的 taste。早期投资赚钱的密码归根结底是认知+运气。当掌控不了运气，只能极致提升认知。

4、我关注机器人领域 8 年了，之所以关注到这个领域是因为我本科是厦大机器人队的，算是厦大机器人队史前的第一批。之所以说史前是因为我们当时只是校内比赛，没有参加过校外比赛，我的学弟学妹后面才逐渐开始 RC 和 RM 的比赛。所以我一直很感谢当时的指导老师厦门大学胡天林老师，他把机器人的种子种在了南方之强的土壤里。

在我从事风险投资这个行业之后，胡老师也给我推荐了很多很好的项目，比如优艾智合，松灵机器人，还有我的亲学弟学栋的快造科技。但非常遗憾的是，这些项目我都没投！

和 2017 年刚开始关注的时候相比，2025 年的机器人行业受关注程度很高，融资很热，很多项目也很抢手，落地暂时是没有看到，「是否有人撑不下去了」——应该有的接近了，但目前市场热度还行，钱是比较多的，融资应该都还可以。总的来说， 2025 年的机器人行业，从公司的估值来说，也许是过誉了。但是从整个行业未来的潜力来说，似乎又不算。因为这个行业确实太大了，如果真的通用机器人问题可以被解决，我们整个社会结构和生活方式会被完全改变。

我其实时常会思考，如果我活到那一天，我的生活会是什么样子，我周围的所有体力工作都有机器人可以解决，我要做什么？充满 AI、机器人和虚拟的世界真的会让人类更快乐吗？有的时候我甚至会觉得，我们现在从事的风险投资是不是在加速推进人类迈向那个状态，而那个状态对现在的我来说，我并不向往。

我也会思考现在的小孩要怎么样被培养和教育？我会觉得，对小孩来说，最重要的是培养她对自己生命和身体的热爱。如果我有 10 块钱的预算来让她上课外特长班，那么 9 块钱会用来体育锻炼，1 块钱会用来培养对音乐的热爱。因为真的到了通用机器人被广泛应用的那一天，人类最后的享受，只剩下了自己，我们对自己身体的控制，对自然的体验。

如果用一句话总结 2025 年，会说感谢！感谢那些遇到的人，被我采访的学者，和我交流的创业者，给我信任的老板们，和爱我以及我爱的家人们。

如果问到 2026 年，具身行业是否是个好年，会说加油！希望大家的努力都可以有回报。