特朗普国防新政：分红禁令下的市场赢家与输家 | 巴伦政策

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特朗普国防新政：分红禁令下的市场赢家与输家 | 巴伦政策

原创 艾伦·鲁特 Barrons巴伦

2026年1月10日 05:18

一方面威胁要削减资本回报，另一方面又承诺大幅增加支出，国防股有人欢喜有人愁。

作者｜艾伦·鲁特

编辑｜刘洋雪

关于特朗普在国防政策上的转向，仍有几个悬而未决的问题。

周三，特朗普宣布并签署了一项行政命令，禁止主要国防承包商“以任何方式、形式或手段发放股息或回购股票，除非他们能够按时、按预算交付卓越的产品。”他还宣布计划在2027财年将国防预算提高到1.5万亿美元，比2026年计划支出增加约50%。

摩根士丹利分析师克里斯蒂·利瓦格（Kristie Liwag）周三写道，这对该行业来说是一种“胡萝卜加大棒”的策略，但她指出，该命令相关的可执行性、门槛和适用范围仍未明确。

美国政府是许多国防承包商的最大客户，但它并不持有这些公司的股权或“黄金股”来决定董事会层面的政策。该行政命令引用了上世纪50年代的《国防生产法》，该法律授权政府在国家紧急状态下要求企业优先考虑政府订单，而不是商业订单。

至于执行层面，国防部将发布一份报告，详细列出违规公司的问题，相关公司有15天时间做出回应。国防部长皮特・赫格塞思（Pete Hegseth）在选择执行措施时将拥有一定的自由度。

这是否会导致调查延伸至供应链下游尚难定论。有时候供应商要为延误工期负责，而有时候政府需求的变化也会增加成本并导致延误。

投资者只能耐心等待，看看哪些公司的股息会被削减，以及谁会收到这份“问题报告”。谁能被认定为主要承包商，目前还有待讨论。白宫没有立即回应有关受影响企业名单的置评请求。

显而易见的候选名单包括洛克希德・马丁（Lockheed Martin）、诺斯罗普・格鲁曼（Northrop Grumman）、通用动力（General Dynamics）、L3 Harris科技公司、波音（Boeing）、RTX和亨廷顿・英格尔斯工业公司（Huntington-Ingalls Industries）。这些公司长期以来一直被视为主要承包商。波音、通用动力和RTX拥有庞大的商业业务，但这似乎并不重要。RTX在周三被特朗普点名批评。

在这些公司中，诺斯罗普、L3 Harris、洛克希德、通用动力和RTX都在发放股息，并且最近都进行了股票回购。亨廷顿每季度发放1.38美元的股息，但在2025年前三季度没有回购股票。波音由于最近在737 MAX客机上的困境，目前既不发放股息，也没有回购股票。

一些规模较小、可能不被视为主要承包商的公司，比如无人机技术公司AeroVironment和国防与安全解决方案公司Kratos，通常不会支付股息或回购股票。

这两家公司算是相对的赢家，在周四和周五两个交易日，它们的股价分别累计大涨了约14%和23%。

至于那些规模更大的企业，Liwag补充道：“资本回报（分红与回购）是美国国防股投资逻辑的核心部分。”尽管如此，“预算的增长幅度超过了资本回报限制带来的负面影响。”

投资者正慢慢意识到这一点。安硕航空航天与国防ETF（iShares Aerospace & Defense ETF）周五上涨了2.4%。在周五交易开始前，洛克希德、诺斯罗普、通用动力、RTX 和波音的股价在过去两天里都出现了下跌。而L3 Harris和亨廷顿的股价则有所上涨。

后两家公司受益于更高的支出预期。亨廷顿同样没有进行股票回购，其股息收益率也相对较低，仅为1.5%，与L3 Harris相近。

这听起来有些奇怪，但现在对于某些国防股来说，没有或较低的资本回报似乎反而成了一种优势。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2026年1月9日报道“Defense Stock Winners and Losers From Trump’s ‘Carrot and Stick’ Approach.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）