托马斯·彼特菲：证券交易电子化的推手

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托马斯·彼特菲：证券交易电子化的推手

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“在计算机可以更好处理问题的时代，为何人们还要在交易所内彼此打手势、喊话来进行交易，简直匪夷所思。”

托马斯·彼特菲（Thomas Peterffy）是盈透证券（Interactive Brokers Group Inc，IBKR：Nasdaq）的创始人、董事长兼首席执行官，被誉为证券交易电子化的推手。目前，盈透证券是全美第16大证券公司，每天大约执行1百万宗交易。盈透还是期权市场最大的参与者，期权交易量占全美总量的14%，占全世界的12%。

致力于交易电子化 降低交易成本
在金融界打拼了三十多年后，彼特菲仍然顽固地保持着直率行事的作风。自从1977年，彼特菲辞去了商品交易软件程序员的工作，成为美国股票交易所（American Stock Exchange）的期权交易商以来，他长期拒绝各类俱乐部邀请，却沉浸在交易世界中乐此不疲。

彼特菲一直在努力实践其观点，即通过自动控制的电子交易来实现最高效率。多年的努力，使曾经一文不名的来自匈牙利的叛逃者，创建了全美第十六大证券公司，也使他成为一位亿万富翁。在全球股票和期权交易方式上，彼特菲的努力也具有广泛深远的影响——加速了电子化交易占支配的地位，奠定了算法交易热潮的基础，从而彻底改变了股票换手的市场份额。彼特菲关于华尔街该如何运作的观点，很多吹进了金融监管者之耳，监管者也采纳了其很多关于市场结构的设想。

如今，盈透证券是一家全球化的电子交易做市商和经纪商，为机构和专业的交易人员提供种类繁多的电子交易产品，直接进场（在线）交易的下单执行和结算服务，包括全球80多个交易所和市场中心交易的证券、期货及外汇。盈透证券的业务有“做市”和“经纪”两部分组成。作为做市商，盈透提供全球电子交易所上市的约 577000种证券和期货产品的连续报价。盈透的报价由自有的数学模型吸收市场数据，每一秒都对异常报价做出重新评估。与那些在OTC市场交易衍生产品的公司不同，盈透证券基于电子交易的模式更具流动性和透明性。作为直接进场交易的经纪商，盈透证券提供传统经纪和一级经纪（prime brokers）两类服务，以非常低的成本提供客户下单管理、交易执行和组合管理平台。盈透的客户可以同时访问全世界不同金融市场，并可以在单一账户下以一种任意货币为基础，以十三种货币交易包括股票、期权、期货、外汇、债券和共同基金等多种类型资产。

尽管彼特菲取得了不凡的成就，金融交易圈外却很少听说他和他的公司，不过这正合他心意。这个孤僻的男人，有时会向报纸和学术期刊谈论自己关于市场结构的观点，但是一直避免论及私人生活和事业生涯。彼特菲是那种不单纯为名利，而热衷于做自认为正确和需要的事情的人。

彼特菲认为华尔街像是一个上下颠倒的世界，人们愚不可及的安于现状而不愿意进行合乎情理的革新。他曾说，“我在华尔街，就如同艾丽丝在梦游仙境。尤其让我困惑的是，在计算机可以更好处理问题的时代，为何人们还要在交易所内彼此打手势、喊话来进行交易，简直匪夷所思。”

彼特菲简直就是一个工作机器，1999年,为说服美国证监会（Securities and Exchange Commission）在期权市场采用电子化交易，以利于投资者能够得到最佳可能的价格；彼特菲竭尽全力地奋力争取更具效率的的电子交易网络，以此来说服金融世界，这些将是可能的和更优越的。

一个匈牙利移民的创业历程
“回避人群”是彼特菲从早年经历中学到的一种经验。1944年，在苏联红军空袭的炸弹声中，彼特菲在布达佩斯(Budapest)一家医院的地下室中出生了（二战期间，匈牙利是轴心国成员）。彼特菲的家庭成员以往都是成功的商人、地主、军人和政客，自然被战后政权归入另册。

由于在学校经常遭受嘲弄，彼特菲自然反感政府对匈牙利青年的教化，而对家庭成员描绘的过去岁月的财富和荣耀十分向往。彼特菲说，“我并没有在优越生活中成长，但我听说了战前曾经有多么不错。”作为一个年轻人，彼特菲觉得这样在匈牙利毫无前途，于是1965年他结束了在布达佩斯的工程学习前往纽约。当时，彼特菲不会说英语，但是在那些同样来自东欧朋友的援手帮助下，他找到了自己的生活之路。很快，彼特菲在一家工程公司找到了一份公路设计绘图员工作。工作报酬并不很多，在曼哈顿（Manhattan）的上东区（Upper East Side），彼特菲和另一个移民朋友克里斯多佛·多尔（Christopher Tors）共享一套厨房附带浴缸的铁路公寓。

彼特菲回忆多尔道，“我们的父母是朋友，这使我们能够共同分享一套公寓。”多尔后来成为高盛公司（Goldman Sachs）的一名交易员，如今为金融市场募集公司Sasqua Group工作，他仍然是彼特菲最密切的朋友。

当彼特菲的工程公司老板买来一台新计算机，招募志愿者学习如何编程时，他迅速应征了。“计算机语言比英语更容易学习，”他解释道，“我了解到如果我精通计算机工作方法，我就能找到工作，所以我通过手册学习了一些。”

彼特菲的逻辑得到了回报，到1967年，他在Aranyi Associates找到了一份工作，这是由匈牙利移民雅诺什·德拉伊（Janos Aranyi）管理的一家计算机顾问公司，为华尔街公司设计早期的金融模型软件。在Lotus 1-2-3之类的电子制表软件问世之前，彼特菲制作为分析师计算股票和债券估值的工具。几年后，彼特菲跳槽到一家名为Mocatta Metals的商品交易公司，在那里他为另一个匈牙利移民——著名的金属交易员亨利·贾里克（Henry Jarecki），开发交易及分析技术。彼特菲开始师从贾里克，一位训练有素的心理学者，学习金融市场。

“我从亨利那里学到了很多关于市场运作的事情，” 彼特菲说，“可能好的课程，使我的思维不受传统智慧的局限。”随后几年，彼特菲成为贾里克最信任的同事之一，甚至当彼特菲1977年辞职成为美国股票交易所会员后，贾里克仍然继续与他讨论重要的问题。

经过多年工作实践，彼特菲在复杂运算上已经十分出色。1977年他投入20万美元的积蓄，获得美国证券交易所的一个会员席位，他已经决定为上市期权交易这一新领域，提供计算机交易模型。那时候，美国证券交易所和其他交易所一样，不允许会员运用计算机交易。当彼特菲需要更新估值信息，他需要安排助手去配备计算机的曼哈顿市区办公室，然后带着新数据回到交易所。交易时间结束后，彼特菲会把每天在美国证券交易所看到的记录下来。“当我站在地板上时，我经常幻想如何把我所做的输入计算机程序中，”彼特菲回忆说，“当我站在人群中时，我开始在脑海中编码，然后晚些时候摘要记载下来。”

彼特菲的系统方法，使得他的业务在急速增长的期权世界更类似零股交易。当时，芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange）和美国证券交易所的期权交易席位，仅仅只开放了数年。幸运的是，费希尔·布莱克(Fischer Black)和迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes）提出了革命性的期权定价模型，伴随个人计算机的快速发展，使期权成为世界增长最快速的交易市场之一。但在上世纪70年代晚期，交易所占主流的仍然是狂野西部式（Wild West-style）的投机交易。在彼特菲的早期市场生涯里，他经常被视作疯疯癫癫的行为古怪之人，而彼特菲却一如平常，十分坦率地承认“其他人完全认为我疯了”。

寻求经纪业务作为新增长点

如今，盈透证券正有意识地努力加强经纪商的定位，并增加其经纪业务的市场份额。彼特菲在接受路透社采访时说，“我们已经对外宣布，正努力推进经纪业务成长，毫无疑问经纪业务将比做市商业务增长更迅速。”

盈透证券2008财年报告显示，超过70%的收入来自于做市商业务，而经纪业务只贡献了不到30%的收入。盈透相对便宜的经纪业务系统，很适合专业的、需要最小化交易成本的专业投资人。彼特菲称，“因此，我们的客户数量稳定的增长。”公司相信，长期而言，盈透的经纪业务年增长率可以达50%，而做市商业务年增长率为15%。

盈透的电子经纪业务的竞争对手，是TradeStation Group Inc和Thinkorswim Group Ince这样的经纪商；而做市商业务则须与花旗集团这样的对手竞争。做市商执行经纪商的买入和卖出指令，以自营或寻求对冲指令的方式，创造一个市场匹配针对供给和需求，进行股票的买卖。

一般人或许会认为，市场日趋反复无常，交易将越来越无利可图，交易量大减并使市场流动性下降。彼特菲却说，“奇怪的是，目前为止并没有发生这种情况，或者说发生的程度比我们预测的要轻微。”东方汇理银行（Calyon）的分析师罗柏·鲁茨乔（Rob Rutschow）也指出，盈透“通常更受益于市场高波动性”。

盈透预期将在2009年增加100名雇员，而2008年的雇员数为750。彼特菲说，“我们希望雇佣更多的软件开发人员、计算机程序员，增强销售拓展力量。”盈透正在努力开拓亚洲市场，去年在日本成立一家小型经纪公司，而中国证监会也在年初核准了盈透在上海设立代表处。2005年，盈透放弃了收购瑞富有限公司 (Refco Inc.)之后，彼特菲称，公司正在系统性的增长，并没有急于收购。彼特菲说，“我们并不真的需要走出去看看其他人，但如果出现了机会，我们会盯上它。”