新兴市场股市还能涨下去吗？

卜丁

对于新兴市场股市能否继续今年的大幅攀升势头，人们越来越怀疑。

以美元计，MSCI新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)今年截止本周四攀升63%，但在过去两周出现下滑。中国、印度和巴西的股市此前表现强劲，但最近都遭遇下滑。

今年有大量资金投入新兴市场。截至9月，投资者向新兴市场基金投入了526亿美元。据Emerging Portfolio Fund Research Inc.的数据，这个数字接近2007年全年的纪录水平。


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本月交易员和他们的家人在孟买证交所但新兴市场的大幅上涨开始造成不安，上证指数周四下挫2.3%这类情形或许就是个征兆。在发达市场和发展中市场都有投资的Neuberger Berman International Fund的经理西格尔(Benjamin Segal)说，新兴市场的人气有告终的趋势。

周四，MSCI新兴市场指数收于921点，当天上涨0.5%，此前在周三下跌3.2%。周四随着美国市场在强劲经济增长数据的基础上反弹，新兴市场收复了部分失地。如巴西证券交易所周四上涨5.9%，较上年同期上涨近70%。

但无论发达国家的经济走势如何，新兴市场可能都会陷入更严重的低迷。如果欧美经济增长疲弱，中国和巴西这样的出口国可能受损。许多新兴市场都是重要的大宗商品出口国。如果世界经济减缓，大宗商品价格也会受挫。

另一方面，如果美国经济迅速复苏，美联储(Fed)最终会上调利率。这样一来就会推动美元走强，令在新兴市场投资的吸引力减弱。

目前，造成不安的最大原因只是新兴市场增长过快。新兴市场的增长幅度大约是标普500指数(Standard & Poor's 500-stock index)的4倍，后者今年上涨18%。

海外估值也很高。标普500指数市盈率为23倍，而中国的上证指数市盈率为32倍。韩国市盈率35倍，印尼为29倍。


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中国一股民站在一块电子显示牌前历史上，新兴市场股市有过急转直下的经历。今年新兴市场指数猛涨63%，而此前该指数去年下滑54%，较之标普指数37%的跌幅更为惨重。花旗集团(Citigroup)拉美证券策略师丹尼斯(Geoffrey Dennis)说，在2002-2008年的上一轮牛市中，拉美各交易所有过10次超过10%的回落，平均幅度为17.5%。

新兴市场最大幅度的震荡是在上世纪80年代和90年代初，当时新兴市场指数增长了近5倍。这股猛烈涨势于1994年结束，当时美联储上调了利率。新兴市场股市波动了一段时间，然后在1997-1998年因负债沉重的东南亚和俄罗斯出现混乱而重挫58%。

当然，新兴国家的经济基本面在那之后已明显好转，大多数市场策略师都预期这些国家会长期繁荣。

Artio Global Investors Inc.的资深投资组合经理沃尔特(Keith Walter)说，新兴市场的增长幅度很大，应当成为长期投资对象。这家公司在南美押下重注。

新兴经济体受衰退影响小得多，其中许多都在全速增长。举例来说，中国宣布第三季度经济增长8.9%。不过，虽然中国提振了国内消费，其经济仍然严重依赖出口。中国9月份出口总额1,160亿美元，远远低于2008年中金融危机爆发前的月均水平1,340亿美元。

Larry Light

yam

不知所云。失望