欧元置之死地而后生

卜丁

欧元正在大跌。这是否意味着单一货币事业即将走到尽头？未必。事实上，对希腊及其它南欧国家来说，如果管理得当，欧元贬值恰是可与亟需的财政整固措施配伍的一剂良药。说来有些矛盾，贬值是欧元维持生存的先决条件。

市场自会把我们带到正确的地方，尽管它们并不总是按照破坏性最小的方式。市场持续推低欧元，更多是出于恐慌，而不是认识到解决办法就在其中。但我们应该明白，结局会是好的，而不会以悲剧收场。在这种集体慌乱的时期，改良市场天生的拙劣之处，有赖于政策制定者。

欧元贬值，南欧国家是最大的受益者。这些国家身陷困境，不断让货币联盟的命运遭到质疑。希腊是质疑的焦点，但西班牙、葡萄牙和意大利也面临竞争力锐减的问题。

希腊可从以下两条道路中选取一条：效仿爱尔兰1982年的做法，或者效仿爱尔兰1987年的做法。1982年，由于经济陷入严重衰退，加上公共债务占国内生产总值(GDP)的比例一年上升5个百分点，爱尔兰大举削减预算。结果导致衰退加重、债务增长加快。1987年，都柏林再做尝试，二度推行财政巩固，并大获成功。到1989年，债务占GDP比例持续下降，产出年增幅达到4%。是什么因素造成了这两段经历的差异？

一个原因在于财政调整方案的构成：1982年主要着重于增税，5年后则加大了削减开支的力度。欧洲针对希腊的援助方案，与爱尔兰在1987年实行的效果不错的财政稳定方案相似。不过，爱尔兰两次尝试之间还存在另一个重要差别。第一次尝试伴随着爱尔兰镑的升值，而在1987年，就在财政稳定措施取得成功之前，爱尔兰镑贬值11%。同样的情景，在上世纪90年代的意大利上演（加入欧元区前的财政巩固时期），在2001年又见诸于阿根廷。然而，裹着欧元这件紧身衣，希腊怎么才能够做到这一点？

由于希腊隶属欧元区，人们一般认为，这个国家要恢复竞争力必将困难重重，需要经历衰退和通缩。但这么说并不完全正确：欧元对美元和新兴市场货币都有很大的贬值空间。

就欧元区整体而言，这样的贬值幅度不会产生多大的直接影响，因为欧元区国家的贸易大多是区内贸易。但是，有如天意巧合，希腊并不是这种情况。希腊56%的出口是对欧元区以外的国家。即使算上货币可能跟随欧元贬值的瑞典和英国这两个国家，这一比例仍高达50%。

假如欧元贬值30%，希腊的出口将大为增加，贸易逆差将明显缩小。这是因为，旅游在希腊出口总额中占了70%。而旅游行业又对价格高度敏感，而且希腊三分之一的游客来自欧元区以外。

在债务计值货币方面，诸神再度眷顾着希腊——该国债务大多以欧元计值。这为利用贬值带动复苏排除了一个关键障碍，因为不必担心会出现阿根廷式债务猛增的局面。

欧元贬值的第二大受益者是德国，因为该国40%的出口面向欧元区以外的国家。德国并不需要进一步增强竞争力或者来自净出口的拉动。因此，它大可利用这一点好处来扩大内需。这将额外地拉动欧元区内陷入困境地区的净出口，从而扩大货币贬值的功效。

政策制定者应着力推动欧元贬值，而不是试图加以遏制。欧洲央行如果干预失当，可能最终葬送欧元。欧洲央行应把利率降到最低水平，并承诺在较长时期内维持低利率。欧洲央行不得不这么做，这不是取代亟需的财政调整措施，而是对这些措施提供支持。

wangbin

thanks

wangbin

其实这一次感觉上德国就是想让欧元贬值

HTER

sooners

回复 1# 卜丁


   

Diver

欧元正在大跌。这是否意味着单一货币事业即将走到尽头？未必。事实上，对希腊及其它南欧国家来说，如果管理 ...
卜丁 发表于 2010-5-29 12:40

alex68

欧元的小空头们应该好好学习一下，别被忽悠得连裤衩都输光了。

CRxyz

thank, 欧元到这个位置应该比较稳一点了吧。在大跌的可能性暂时比较小了

joep

xwj714

其实这一次感觉上德国就是想让欧元贬值
wangbin 发表于 2010-5-29 13:08

    everybady can buy BMW,Benz,Audi

新低手

值得重视！
不过，欧元贬点值也无妨，适当贬值有利于出口，想当年1欧元低于0.8美元的时候，崩溃否？

trueself

xxtrader

欧元强烈反弹在即，现在空头已经在撤。

Dell

欧元强烈反弹在即，现在空头已经在撤。
xxtrader 发表于 2010-5-30 14:05

   现在千万不要long eur，最起码这1，2天。

smallpanda

欧元正在大跌。这是否意味着单一货币事业即将走到尽头？未必。事实上，对希腊及其它南欧国家来说，如果管理 ...
卜丁 发表于 2010-5-29 12:40

    郎咸平说, 有可能德法两国借题发挥, 逼欧盟各国政府让出货币支出权, 加强欧盟的统一. 如果能弄成, 又里一个整体国家更近了一步.