美元成新恐慌指数

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2016-11-17 02:36经济日报 编译林奕荣／综合外电



DXY美元指数与VIX恐慌指数 资料来源：彭博信息


美元指数16日盘中再度冲上100点大关，升至13年最高。国际清算银行（BIS）官员警告说，美元已成为全球投资风险胃纳及金融市场杠杆的最新指标，若持续升值将威胁全球金融系统的稳定性。


美元兑一篮子货币（欧元、日圆等六种主要货币）的DXY美元指数16日盘中攀抵100.53点，为2003年4月以来最高；美元兑人民币则升抵近八年高点。

BIS研究主管申铉松表示：「美元走强时，风险胃纳就弱。」他在伦敦经济学院演说表示：「美元作为杠杆与风险承受能力的指标，对金融稳定与实质经济具有重大意义。以这个角色来说，美元走强可能没有赢家。」

申铉松说，美元已经取代俗称美股「恐慌指数」的芝加哥选择权交易所波动指数（VIX），成为与杠杆胃纳最具关联性的变量，主因金融危机以来，无风险利率平价理论（CIP）已经失效。

CIP理论认为，外汇交易的隐含利率应与市场利率一致，如此才不会出现套利机会。然而，自2008年以来这两种利率开始背离，过去两年美元稳定升值，尤其是美元/日圆市场，更让背离现象加深。

美元、美债殖利率以及对美国利率的预期走势，在美国总统选举结果出炉后均大幅上扬，对全球金融市场稳定性的威胁也正升高。

传统上，当VIX指数较低，金融杠杆程度就高，因为银行更敢借贷及放款。当VIX上升，杠杆就低。

银行杠杆倍数目前位于25年来低点，约为18倍，且波动性已大减，主因各国央行祭出数兆美元的刺激措施。

然而，低利率、负利率，殖利率曲线趋平及法规趋严，均拖累银行业扩大资产负责表的能力。欧洲、日本的银行业及投资人转向高收益的美元资产以追求获利或避险，非美元借贷以及美元资产曝险的增加，受美元升值的冲击将更大。