纽时：全球资产样样涨 也恐泡沫化

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【联合报╱编译田思怡／报导】
2014.07.09 03:52 am

纽约时报报导，目前全球处于「每种资产都涨」，也很可能「每种资产都泡沫化」的时代。环顾世界，几乎每种资产都来到历史高点，股票、债券、新兴市场、已开发市场、都会办公大楼、美国爱荷华州的农场，成交价都创新高，不过，这也意味再上涨的空间有限，因此投资人的投资报酬率都偏低。

在两年前爆发债务危机的西班牙，投资人抢著买政府公债，最近殖利率已降至自一七八九年以来的最低点，投资人照样接受。

在纽约，地址为华尔街一号的新艺术风格办公大楼，今年五月以五点八五亿美元成交，三个月前房地产业界才估价约四点六六亿美元。

在法国，Numericable有线电视公司最近发行债券借到一百一十亿美元，创史上最大笔垃圾债交易，一般而言垃圾债风险极高因此利率也偏高，但这笔交易利率只有百分之四点八七五。

这种样样都涨的现象源自两股相关的力量。全球的存款超出企业的投资，同时，全球主要央行已连续六年维持低利率，而且还凭空印出更多钞票来刺激经济成长。

全球最大资产管理公司贝莱德的首席投资策略师孔睿思说：「我们所处的世界，已少有明显便宜资产。你若要我说哪里里还有便宜可捡，我也说不出来。」

想获得更高投资报酬率的投资人固然气馁，但更大问题是，经济接下来会如何？这种低投报率的情况还会持续多久？这种「样样都涨」的荣景何时结束？

自二○○八年全球金融危机以来，像美国国库券这样的安全资产仅以微利回报投资人。但过去这两年，连高风险资产，象是股票、垃圾债券、房地产和新兴市场债券的利润都很薄。

想买美国公司的股票吗？目前标准普尔五百指数成分股，每投资一美元，分得的公司获利约五点五美分，两年前是七点四美分。

买房地产？美国的办公大楼和公寓大楼也涨多了，再上涨的空间有限。买海外资产？不只有西班牙和其它南欧国家的债券殖利率暴跌，新兴市场债券的利率也偏低。巴西和马来西亚政府公债利率只有百分之四左右。

「样样都涨」显然有经济风险，较好结果是全球经济成长加速，使昂贵的资产看起来较合理，但也可能有一种或一种以上资产泡沫化，引发新经济动荡。